国泰海通电子 每日晨会0821

00:00:05 大家好，欢迎参加国泰海通电子每日晨会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户，会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容，未经允许和授权转载转发均属侵权，国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利，国泰海通证券不承担因转载、转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎，提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 啊，大家早上好。欢迎来参加我们。 00:01:01我在通电子的每日早八晨会啊。我是电视系通，首先还是我给大家做一个更新和汇报。那。 00:01:10 呃，昨天来看的话，首先第一个是阿里这边更新的这个财报。嗯，比较重要的是，对于硬件端的事情，是他的这个单机的资本开支。啊也实现了这个同比75%，环比152%的一个爆发式的一个这个增长那。呃，这个资本开支也还是呃投入比较多比较积极的，跟那个腾讯一样啊。那所以的话，我们说对于国产的这个AI的硬件的这个需求啊，不管是今年下半年还是明年去看，我们还是这个比较有信心的对应的国产AI的硬件链。 00:01:44 比如说像啊这个工业复联啊，比如说像这个芯片的海光寒武纪，包括像对应上游的FAB中兴，华虹封测制造，长电科技。呃呃力量芯片等等啊，这是我们认为产业上的这种趋势还是没有什么改变的，这个大家还是可以啊继续关注这个方向上头的一些这个机会，那除此之外的话。 00:02:10 我们昨天呢看到果链上头。跟折叠屏相关的一些这个呃标的啊，这条链上的标的股价反应都不错。核心呢是昨天呃苹果这边也宣布啊，他们的CEO后续由他们这个硬件工程负责人去接任。那市场认为呢，就是说这个东西显示公司的这个战略中心，从运营转向了产品和工程的一个信号，所以在让大家对于这个关于材料工艺结构这些呃方向上头呢， 00:02:43 呃从股价反应上头来看，看到市场给的反应这个比较积极和这个呃乐观。那另一个呢也说明呢，就是换帅的这个事情，让股价都能出现这么呃明显的一个反应，说明整体现在确实果链的机构的筹码呀。预期啊，这些肯定都不高，那呃，9月份的话，我们也会看到苹果芯片发布，包括折叠屏啊这些，所以。 00:03:08 国链上头一系列的个股，一方面呢就是说我们从这个事情能看出来，它的从国家反应能看出来，市场这里头肯定是没有太多的这个预期和筹码，所以它对于边际上的呃利好，它反应是比较这个积极乐观的， 00:03:25 除此之外，如果这些公司啊能够。呃，从呃自己呃个人个股的业务上头发还有一些其他方向的这种发展的话，那我们觉得。可能后面他们的这个股价弹性也比较大， 00:03:40 我们从这些市场上的一个反应，我们做一这么一个判断吧。所以我们也说一个是存储涨价后续涨价的幅度开始放缓的情况下，那我们也看到消费电子底部在反弹。所以对一些长线资金来源于就左呃左从左侧一点的这种资金， 00:03:57 其实现在去啊，研究和跟踪消费电子的一些公司，那现在应该是差不多的这个时间点值得去调研，值得去跑了，跑完之后。啊看到有边际上的这种变化比较好的公司去做一个呃底部的这种布局，我们认为这时候安全边际还是这个呃比较高的，因为如果真等到存储的价格都已经开始往下跌的时候，那消费电子第一波的股价肯定反应完了。 00:04:20 但这时候在比较早期的时候，大家也要啊，不仅仅只是基于一个消费电子的这种呃存储的一个跷跷板去买，而是更多也要看， 00:04:29 因为我们也看到很多公司在。呃，过去一年哪怕可能呃消费电子整体量下滑的过程中，那这些公司也在积极地比如说拿份额，拓客户、拓品类啊，或者说转型做新的业务。那呃这些公司其实股价我们很多看到还在这个比较低的位置，包括像呃我们看到这两天反映国家反应，比方像达宇电子啊，像豪鹏科技啊，像延安科技啊等等啊这些公司，甚至还有一些公司，比如说也在往。这种呃做AI的像龙旗科技啊这种。那还有的公司也在做回购啊，这些大家可以去呃做一个这个嗯关注吧， 00:05:12 整体来看的话，嗯。整体来看的话，最近市场上头的这个科技的一个主线也不是特别的一个明朗，所以我们还是给大家汇报一下总体的一个啊思路。 00:05:25 往下半年去看，我们觉得更多还是围绕AI这边，围绕跟量相关的可能逻辑会比较好，因为呃先呃我们说这一波AI。电子的需求来自于AI的需求先起来，AI需求起来以后，供给端没有那么快地跟上，所以呢，我们先看到的是价的变化。那价的变化涨了一定幅度以后啊，那大家开始这个发现你这个涨价有持续性，需求持续性开始去做这个扩产。那扩产呢，产能有一个释放的一个呃阶段，到后面产能释放出来之后，那更多的就是比如说设备拿到订单，设备零部件拿到订单，然后后续对材料的一个需求，对配套的一些产品的一个需求的这个量也会起来。 00:06:08 还是围绕产业趋势上头的一个思路。比如说啊，我们说这个存储后续量起来，对应的对存储的上游材料的这些硅片呀等等靶材啊这些的需求，包括比如说跟着存储量起来的这个存储主控芯片的这些需求，所以我们建议大家重点关注联云科技，也是基于这么一个呃逻辑。好吧，我今天就做这么多的这个更新，后面的话就有请呃我的下一位同事给大家接着做汇报。 00:06:39 你好，各位领导早上好，我是文姐啊。我这边汇报一下那个C C啊，包括一些费电子公司的情况吧。就是呃， 00:06:47 首先是CCL板块，呃，昨天的话，主要是呃产业链里面呃，有一些新闻就是针对于台湾台光包括韩国的斗山，他们自己去扩产自己的CCL药产能相嗯，就相对去遇到一些受阻的情况吧。因为本身西药的话，尤其是高端的马8及以上的产品啊，其实从今年到明年是非常紧缺的一个状态。呃， 00:07:10 整体来说的话，就我们大概测算了一下吧，英伟达光模块包括aic这边对于马8级以上C资料需求呃，其实是从2。26年的这个350亿美金，然后增长到了27年的1000亿美金，然后从量上来看的话是从。26年的220万张，然后需求增长到了27年的600万张。呃，每个月这样的一个需求，呃，其实这个对于目前现有的头部的斗山台光，包括松下还有生意产能来看的话是比较紧缺的。其实对于国内的厂商而言，他们整个产能扩张的这个强度，包括远期产能的规划啊，也都相对于海外的话更更加激进啊那。 00:07:55 受益于后续整个。无论是路边ultra新架构的升级，还是说28年啊持续这个正交背板的一个引入吧，对于CCL这个呃需求，包括呃CCLL本身材料从呃马八二代步啊，包括再向呃马九以及还有含pt IVE方案啊，甚至是再到后面的这个马十持续的去升级啊。所以我们觉得整个市场也在持续的扩容，国内企业的话，它本身配套的力度啊，然后包括扩产的强度相对来说有更大一些，然后是相对来说更看好啊，像生意科技和潜在能进入的这个南亚新材啊，这些公司后面的一个表现。 00:08:35 然后关于这两个公司具体的情况的话，也欢迎各位领导啊与我这个直接联系。呃，还有一块儿就是呃。 00:08:43 这个折叠这边呃，目前的话苹果折叠的话一代备货大概是在800万上下啊，就是今年今年生产的一个量，然后明年上半年的话还会继续生产一部分。呃，此外的话，就是它最近的话，还是已经陆续的去启动明年发的这个二代折叠npi I的一个环节，呃，就整个二代的话其实会更加成熟一些，而且苹果它。这个铺货的这个激进程度也会比一代更高一些，所以预计后续二代机型的这个出货量，是会相较一代有很大幅度的一个提升吧。 00:09:18 其实相较于直板机而言，折叠最主要的变化其实就四大块吧，一个就是它比直板机多了铰链啊，所以整个像铰链，铰链里面相关无论是主轴命件，然后包括门板啊，相关的供应商都会比较受益。 00:09:36 还有一块是呃这个直接的盖板玻璃的变化，呃就是这个UTG的呃玻璃盖板啊，那像蓝思呃这样一些核心区配套的厂商的话，也是有一个很大幅度价值量的提升。然后第三块的话就是外部金属，主要就是这个中框上面因为折叠本身比较大一点，而且呃它相较于我们目前Pro Pro Max的这个铝合金的话呃会。就是继续沿用16那款的这个钛，呃十十六和15那款的这个钛合金啊，所以它对于钛金属的用量也会进一步更大。呃这样的话像呃主要受益厂商就是像中框这个呃核心做加工的蓝丝啊，包括上游钛材的供应商，像天工国际这些。 00:10:19 第四块的话就是它软板的用量啊，因为屏幕本身比较大一点啊，所以下面配套的那个display的模组板啊，就是这个FPC这边用量也会更多，然后它整个要完成这个开合的折叠，所以铰链下面是要放一个呃相对来说技术难度要求更高的一块软板。后这一块的话对于软板的用量然后也会比之前更高呃，主要的受益厂商的话也是在呃像鹏鼎和东山这样的企业， 00:10:47 然后此外的话，折叠其实本身它。最呃就是。对用户而言吧，然后最关键的就是还是要轻薄，所以后续对于一些轻量化材料的使用，也会在折叠里面进一步地去铺开啊。那我们也是建议主要关注碳纤维核心的供应商打瑞电子， 00:11:07 它是1代的话主要做一些呃保护壳的产品啊。主要还是因为他收的这个公司韦斯德，当时苹果定npi I的时候，他这个刚收这个公司，然后还没有走完那个流程啊，所以苹果当时是没有办法在1代直接引入。然后但是现在目前因为正在做2代的一个导入， 00:11:27 2代的话，它除了供这个保护壳之外，会开始进一步的去做呃像这个铰链附近的那个碳纤维门板啊，包括后续的话。有点类似华为手机的那个方案啊，就是有可能会在屏幕下面呃 尝试去使用碳纤维的这个竹书啊，但这个也是在验证当中啊，会在今年呃三四季度逐步地去推进吧，然后一直看一下明年这个量产的情况。所以这个公司它这个呃潜在的边际变化也会相对更多一些吧啊， 00:11:57 也是建议领导，呃，去这个持续地去关注，然后针对以上这些标的，如果。各位领导有感兴趣的话，也欢迎与我们团队和我联系，谢谢。 00:12:11 嗯，好，呃，各位领导早上好，我是丽颖。那我今天还是进行存储主控芯片方面的一个投资逻辑的梳理。 00:12:18 嗯，那首先从出货量上来说，2025年全球SSD主控芯片的出货量大概在4亿颗，较24年增长3.5%。呃，其中企业级SSD主控芯片的出货量占比在16%啊，约为6300万颗。那从2026年增长的趋势上来说的话，26年消费级主控的出货量是同比下降啊，但企业级主控的同呃同同比的出货量增长了大概20%以上啊。那增长的动力来自首先企业级SSD的一个毛利和附加值更高更高，呃，模组厂会从消费级向企业级进行转型。那第二方面就是AI和边缘计算的需求驱动，呃，CSP厂商他将SATA的协议企业级SSD升级成PCI E5.0协议的产品，那企业级主控的一个盈利水平远超消费级单颗。价值量将迎来大幅提升， 00:13:12 那整体上来说的话，消费级主控的一个毛利率基本上在50%左右的中中枢，呃，企业级它的一个毛利率会大幅提升至60%~80%。那AI需求驱动企业级SSD的一个容量成长，呃，对应主控芯片，它的价值量和出货量都将迎来快速的提升。 00:13:34 那此外从国内扩产的情况来看的话，呃近两天长江存储的一个IPO申报也进入到了一个辅导验收的一个阶段。那整体来看，长存它的一个加速扩产啊，并且会覆盖面向于AI数据中心的场景，呃企业级essd它的一个产品矩阵会覆盖高性能，呃通用型以及超大容量的等等不同企业级的需求。那我们觉得在国内的一个存储原厂持续扩产，并且提升国产化存储比例的一个同时，呃，配套的本土主控芯片也会迎来价值重估。呃，那截止26年3月底，长存旗下的长存资本武汉投资管理有限公司，占连云科技的股权比例在0.99%，也成 为了连云的IPO配售方。 00:14:22 那么目前在呃连云的整体客户占比里面，长春也是第一大呃占比基本上在50%以上的一个大客户。 00:14:30 那此外的话，从竞争格局上来说，嗯目前