国泰海通电子每日晨会0909

一、核心主线与投资思路

1. 本轮电子板块投资主线围绕量的扩张与产品升级展开，AI芯片需求拉动封装测试、PCB、服务器电源等细分环节，下半年至明年需重点关注产能释放与订单增长带来的业绩弹性。
2. 重点标的核心逻辑梳理 （1）溧阳芯片：业绩已现拐点，2025年二季度收入同比增23%、净利润近1200万，环比增2.5倍；AI GPU测试需更高产能，该环节净利率峰值曾达30%，当前仅数个点，业绩弹性大，国产算力芯片测试业务将驱动后续增长。 （2）东兴股份：三大板块均处于景气上行期，SLC受海外产能削减，2025年二季度环比涨60%，下半年预计涨30-40%；DDR4 2026年缺口超30%；MCP价格年初至今翻倍，2026-2027年量价齐升，估值处历史低位。 （3）江海股份、成光诚信：800V机架架构升级拉动ACDC转换器、超级电容需求，江海股份Q3业绩将爆发；成光诚信为半导体与工业检测核心标的，港股通后关注度低，2026年估值不到30倍，卡位优势显著。 （4）PCB板块：AI相关新品加速放量，英伟达、谷歌拉货驱动；传统PCB Q3起调价，盈利修复明确；上游电镀设备成扩产瓶颈，2027年大陆头部PCB厂资本开支或超1000亿，电镀设备占比近10%，需关注三福新科、东威科技。 （5）服务器三次电源：800V架构下输入电压升为48V，需升级器件规格、拓扑，价值量提升，国产厂商与海外处于同一起跑线，关注聚沙科技、鑫鹏威、金鹏铭源。 二、风险与关注
3. 宏观流动性、AI需求不及预期等因素可能导致板块估值波动，需警惕市场情绪变化对标的股价的影响。
4. 800V架构相关新器件验证周期可能拉长，产业进展或不及预期，影响相关标的业绩释放节奏。
5. PCB上游电镀设备产能紧张，若进口替代不及预期，将制约PCB扩产进度。