歌尔股份：业绩符合预期，智能声学盈利环比大幅改善

歌尔股份（002241.SZ）消费电子 2026年08月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：杨旭执业证书编号：S0740521120001Email：yangxu01@zts.com.cn分析师：洪嘉琳执业证书编号：S0740524090003Email：hongjl@zts.com.cn 报告摘要 1）26H1：营收400.46亿元，yoy+6.6%；归母14.66亿元，yoy+3.5%；扣非11.16亿元，yoy+8.0%；毛利率14.5%，yoy+1.0pct。2）26Q2：营收213.88亿元，yoy+0.7%，qoq+14.6%；归母9.63亿元，yoy+1.6%， qoq+91.4%；扣非7.66亿元，yoy+3.4%，qoq+119.3%；毛利率15.2%，yoy+0.9pct，qoq+1.4pct。 总股本(百万股)3,552.27流通股本(百万股)3,145.71市价(元)23.40市值(百万元)83,123.15流通市值(百万元)73,609.62 智能声学整机盈利环比大幅改善，27年智能硬件有望迎来新品周期。26H1智能硬件/智 能 声 学 整 机/精 密 零 组 件 收 入 分 别 为198.93/113.12/77.59亿 元 ，yoy-2.2%/+35.9%/+2.0%；毛利率分别为13.61%/9.70%/24.86%，yoy+2.1pct/-0.2pct/+1.4pct。1）智能硬件：26H1AI眼镜、智能穿戴、智能家居等保持稳健增长，游戏机和MR处 于产品生命周期尾声正常掉量。展望未来，27年起MR和游戏机有望陆续迎来全新产品周期，AI眼镜在硬件&生态同步升级加持下有望实现高增。 2）智能声学整机：大客户Pro新品周期（25H2发布）贡献增量，26H1毛利率同比维稳、环比明显改善（qoq+9.3pct），26H2有望继续通过人员成本管控、运营效率提升等方式实现盈利同比改善。 3）精密零组件：持续受益AI眼镜、智能家居等需求增长以及端侧AI声学器件升级需求，收入&盈利能力稳步向上。 增资歌尔光学加码精密光学布局，重视潜在转型机遇。26年6月公司公告，拟以现金方式向歌尔光学增资5亿元，支持歌尔光学积极把握AI时代精密光学行业发展的新契机，在微纳光学元件、XR光学等领域进一步加强拓展。未来公司有望在现有歌尔光学/歌尔视显/歌尔微的精密光学/前沿显示/sip封装布局基础上，向光通信、半导体等新领域延伸布局，持续强化核心技术壁垒，把握新机遇。 相关报告 1、《歌尔股份：业绩符合预期，看好AI+AR龙头长期成长》2026-04-26 2、《歌尔股份：基本面趋势向上，看好AI+AR平 台 型 龙 头 稀 缺 卡 位 》2025-10-263、《歌尔股份：盈利能力持续向上，深 度 受 益AI/AR眼 镜 产 业 发 展 》2025-08-22 投资建议：根据公司最新业绩，我们适当调整盈利预测，预计公司2026-28年实现归母净利润33/45/60亿元（对应26/27/28年前值34/49/63亿），对应PE估值24/17/13倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：终端需求不及预期，行业竞争加剧。。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。