红包 康龙化成 2026H1简评 订单加速兑现 全年收入指引上调

玫瑰业绩保持较快增长，单二季度进一步提速。26H1公司实现营业收入75.95亿元，同比增长17.92%；归母净利润7.50亿元，同比增长6.96%；扣非净利润6.93亿元，同比增长8.87%；经调整Non-IFRS归母净利润9.09亿元，同比增长20.29%。其中，26Q2收入40.17亿元，同比增长20.19%；归母净利润4.15亿元，同比增长4.80%；扣非净利润3.50亿元，同比增长1.58%；经调整归母净利润5.03亿元，同比增长23.76%，经调整净利率12.52%，同比提升0.36pct、环比提升1.17pct。表观利润增速低于经调整利润，主要受到海外业务调整支出及汇兑损失增加影响；基于订单及业务趋势，公司将2026年收入增长目标由12%-18%上调至15%-20%。 玫瑰订单增长显著领先收入，战略客户与中国客户需求强劲 26H1公司新签订单同比增长30%以上，其中实验室服务增长20%以上、CDMO服务增长50%以上、临床研究服务增长30%以上。客户结构持续优化：全球前20大制药企业贡献收入15.41亿元，同比增长31.95%，收入占比提升至20.29%；中国大陆客户收入13.81亿元，同比增长41.93%；使用多个业务板块的客户贡献收入55.91亿元，占总收入73.61%。原有客户收入同比增长18.14%、占比98.19%，显示增长主要来自存量客户合作深化，一体化平台的客户导流及订单转化能力进一步验证，订单高增长为下半年及2027年收入兑现奠定基础。 玫瑰CDMO成为核心增长引擎，新分子及商业化产能持续拓展。 公司自二季度起将业务重组为实验室服务、CDMO服务和临床研究服务，并追溯调整可比口径。26H1实验室服务收入46.34亿元，同比增长13.72%，毛利率40.89%，同比下降1.79pct，主要受人民币升值影响；CDMO收入18.84亿元，同比增长32.78%，毛利率提升2.57pct至25.72%，实现量利齐升，且超过85%的收入来自药物发现服务的现有客 户。小分子CDMO管线覆盖782个药物分子或中间体，其中工艺验证及商业化项目45个、临床Ⅲ期项目51个，项目持续向后期迁移；公司同时推进GLP-1制剂商业化生产、多肽原料药固相合成、生物偶联药物以及大分子和基因治疗CDMO能力建设。 太阳太阳我们预计公司2026经调整Non-IFRS归母净利润预期为22.7亿，2027年有望进一步提升至30%+增长。持续重点推荐~