2026年上半年华利总营收109.0亿元,同比下滑13.7%;归母净利润9.5亿元,同比下滑43.0%。Q2营收、利润同比降幅较Q1收窄,但经营仍承压,主因是全球消费需求疲软、北美订单收缩、汇兑损失增加。销量降幅收窄,Q2均价环比回升,但业绩下滑核心是2024-2025年产能扩张30%-40%与行业订单下行的供需错配,剔除汇率影响后Q2毛利率环比提升。公司客户结构逐步多元化,阿迪达斯、昂跑等新客户放量,耐克主品牌2026下半年已确认企稳。当前股价已充分反映悲观预期,下修后2026-2028年归母净利润预测为23.9亿元、30.0亿元、36亿元。