销量稳健增长、提价逐步落地，H2增长有望进一步提速

永新股份：销量稳健增长、提价逐步落地，H2增长有望进一步提速

核心观点
公司2026年中报显示，宏观经济疲软下公司逆势稳健增长。Q2销量同比增长优异，均价同比可能转正，价格拐点显现（2022年以来下行）。受益于产品/地区结构优化、新产能扩张及成本压力，销量增长有望提速，盈利能力环比延续提升。

业务表现

• 薄膜&彩印稳增：26H1彩印收入13.26亿元（同比+8.8%），毛利率22.3%（+0.4pct）；薄膜收入4.27亿元（同比+15.7%），毛利率16.6%（+1.9pct）。Q2彩印销量同比稳健增长、价格同比平稳，Q3旺季提价延续；薄膜业务依托新品迭代/产品优势，Q2提价更及时。
• 出海贡献增量：26H1内销/出口收入分别为15.27/3.59亿元（同比+9.4%/+18.4%），出口毛利率高达33.4%（+9.2pct），内销为17.5%。产品结构优化为利润率提升主要因素，后续有望持续驱动中枢盈利上行。

产能扩张与股东共享

• 公司下游需求多元分散，管理团队年轻化，业务扩张加速。26Q2末在建工程达3.1亿元，后续将有2.2万吨新型功能膜材料、4万吨彩印复合软包装等新项目投产，强化高端产能布局，精准布局细分市场需求。

财务表现

• 毛利修复：26Q2毛利率21.47%（同比+0.41pct、环比+0.61pct），归母净利率9.35%（同比-1.15pct、环比-0.30pct）。
• 费用阶段性提升：26Q2期间费用率10.57%（同比+1.57pct、环比+0.77pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.75%/3.23%/4.82%/0.76%。
• 经营现金流优异：26Q2经营性现金流净额0.52亿元（同比+1.35亿元），同比显著改善；存货/应收/应付周转天数分别为58.37/65.45/34.32天。

盈利预测
预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.7、5.2、5.8亿元，对应PE为14.4X、12.9X、11.6X。

风险提示
原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧。