长江宏观筱谈宏观13：油价回落后谁还能涨价

本报告通过供需缺口、成本压力、利润表现三个维度筛选，AI链、有色链、出口链具备较强涨价潜力。AI链满足全部指标，有色链、出口链满足两个指标，这些行业在油价回落后具备涨价支撑。报告还复盘了PPI上行期行业表现，关注历史涨幅占优但本轮涨幅偏低的行业，如中游制造的国防军工、计算机，上游的公用事业，医疗保健、食品饮料等。

报告基于供需缺口、成本压力、顺价与涨价能力、利润率及量价表现三个维度筛选。供需缺口通过工业增加值需求与供给分位数差值衡量，成本压力基于投入产出表测算，利润表现则关注利润率分位数与量价变化。AI链满足全部三个指标，有色链、出口链满足两个指标，上游制造、石油链等满足一个指标。这些指标筛选结果为油价回落后具备涨价支撑的行业提供了参考。

报告重点关注AI链、有色链、出口链等供需与成本支撑充足、利润率及量价表现较好的行业。AI链涨价与持续性最强，有色链、出口链次之。此外，报告还建议关注历史涨幅占优但本轮涨幅偏低的行业，如中游制造的国防军工、计算机，上游的公用事业，医疗保健、食品饮料等，这些行业可能存在结构性机会。

本轮PPI回升初期由需求弱复苏主导，后叠加输入性因素，2025年上半年主要为输入性因素主导，对应行业以有色、石油等上游资源为主，内需类行业对PPI拉动偏弱。报告通过历史数据梳理了PPI回升的八九个阶段，并分析了不同阶段的驱动因素和行业表现，为理解当前市场提供了参考。

报告提示被动涨价类行业若下游需求无法顺畅传导，涨价持续性存疑，需跟踪下游需求扩张情况。此外，下游耐用与非耐用品受供需缺口偏弱影响，虽面临成本抬升压力，但涨价动力不足，需关注供需改善节奏。这些风险因素可能影响行业的长期表现，投资者需密切关注。