国联民生银行先爽框架18讲之超额拨备核心概念与应用

一、AI总结内容

一、超额拨备核心概念与构建逻辑

1. 传统指标局限性：不良率、拨备覆盖率因银行认定标准差异无法准确反映资产质量，如核销仅会降低不良率、提升拨备覆盖率，未实质改善资产状况。
2. 超额拨备定义：提取银行逾期贷款、重组贷款、关注类贷款及非信贷三阶段资产作为广义风险贷款额，扣除对应拨备后剩余的超额拨备。
3. 量化调整方式：以广义风险贷款扣除贷款、非信贷拨备，得出零回收率基准的超额拨备；还可模拟30%、50%、70%等回收率情景调整数值。

二、超额拨备指标的应用价值

1. 拉平不良认定偏差：统一口径评估不同银行资产质量，解决传统指标不可比问题。
2. 还原估值与业绩：可将超额拨备按一定年限（如十年）还原为净利润，构建超额拨备还原后的PE、PB估值，辅助判断银行估值合理性。
3. 投资参考案例：2025年推出徽商银行，其超额拨备表现优于宁波银行、招商银行，当时估值仅不到2倍PB、PE，具备投资吸引力；农行曾因超额拨备藏利润，估值偏低，后续行情印证指标有效性。

三、研究工具与后续安排

1. 线上研究平台：国联民生银行团队搭建「银行先爽点com」平台，开放注册测试，后续将上线情景模拟工具，支持用户自主测算。
2. 研究发布渠道：公众号「先爽货币金融研究」发布相关报告，优先通过线上平台提供数据服务，后续将取消网盘数据分享模式。

四、风险与前提说明

1. 指标为研究视角：超额拨备是团队独创的银行资产质量评估工具，不构成投资建议，投资需自主决策并自担风险。
2. 回收率假设影响：不同回收率情景会改变超额拨备数值，需结合实际情况判断。

二、音频原文（转写） 根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。国联民生证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、引发引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。

好，各位读者，大家晚上好，我是国联民生银行团队的王先生。今天很高兴给大家会讲一下我们银行框架的第三讲，何谓超额拨备？拨备这个词大家都有理解，但超额拨备这个词，可以是我们团队创造者，是我本人创造的一个概念，就是在我们银监银行的时候，研究了十几年，我发现如果让我看一家银行在财务指标上，我们发现最重要的其实是资产质量。如果投资银行的领导，应该也知道这个，银行最核心的是资产质量，最核心的资产质量。但是呢，在讲资产质量的时候，就会遇到一个问题，就是，我们怎么样去评估资产质量？我们一般会遇到一个问题，就是不同银行之间的这个指标能不能可比，比如说不良率啊、拨备覆盖率啊，他们之间是不是可比的？如果可比的情况下，比如这些东西，它在我们作为投资，它在估值上怎么样去对应？我们在第一讲叫那个银行承报回挂有多高里面，我们做了一个策略讲，就是说我们在做PE和这些组合的时候，用超拨备去还原当时超拨备，用超拨备还原，所以我们一直面临一个问题，就是不良率是一和不良率是二的银行，它的差异到底有多大？在讲之前，我就先给大家讲一个模拟的测算，比如，你说两家银行都是一万亿，假设都是一万亿贷款吧，一万亿贷款，一家银行说它的不良率是百分之一，拨备覆盖率是百三百，另外一家银行说，这是贷款额，另外一下它不良率是百分之二，好了，然后它的拨备覆盖率百分之二百五，现在遇到一个问题，就是我们怎么样去看，这两家银行的，哪家银行其实自然专更好一点？如果看绝对额指标比不良率，下面这家银行，这个，闭吧B银行很明显，它的那更大，波贝也更低，我假设这家银行都是一百一百亿的利润，但事实上，我们继续看，这家银行不良率是一的话，它其实拨备额是多少呢？是百分之三百乘以百分之一，再乘以一万，他扣了是三百一。然后这家银行呢？把它复制下来，B银行是五百亿，然后一个不良额是一百亿，那他的不良额是，呃，他的这个拨备额这就面临一个问题，就是我们选一家银行，我们是希望是选这个三百亿的拨备额和拨备余额的银行，他的他的多提了多少两百亿的拨备，这个是三百亿、三百亿的拨备啊，这就是那我们现在说哪家银行好呢？我们无法确定。如果更进一步，还有一家银行说这两家银行的逾期率都是百分之二，假设逾期贷款率都是百分之二，但是这家银行它不良只放了百分之一，这家放了百分之二，那有哪家银行好呢？或者逾期率都是百分之一点五好了，很明显第二家银行的认定更严格一点。所以不良会涉及到一个问题，就是说第一个认定，第二个，当你的不良率，和不被规则率到一定临界值的时候，你这个这个波贝覆盖率本身可能会失真，比如说我们就还是以这个A银行为例，我现在他总共有一百亿贷款，我现在做一件事情，我只做核销，假设假如所有其他东西都一样，我只做核销，假设假如核销的话，那你拨备额就百两百五十亿，不良啊变成了五十亿，这个时候呢，你的贷款贷款总额可能变成了九千，呃，就，千，九百五十亿，那你的不良率变成了多少呢？变成了，零点六几，百分之零，百分之零点零九五几，但是波贝覆盖率变成多少呢？变成百分之五百，she，那我们又怎么样去看待这家银行一个变化呢？它它是变得真的变得变好了吗？他其实什么什么都没干，只是说我把不良核销掉五十亿，就是因为有这种问题，所以我们发现，观看不良，方案不良，已经拨备覆盖率，他是无法去准确的度量一家银行的资产质量的情况的，我不爱情况的，就是基于这个的思考，这么更更不然，比如说还有一个情况，就是说我这利润是一本百亿，但是如果说一家银行，我利润三有一万一千亿的利润和你这个三百亿又有又有不一样的一个影响到估值上，所以我们就因为这个原因呢，所以我们就进行了，进一步的探讨，就是进一步的我们构建一些指标，去去研究这个话题，研究这个话题，好，嗯，怎么研究？我们就来到了我们，何为超额拨备的，这个，报告，我们第一步做什么呢？第一步先拉平，就先平传统的不良指标的问题在哪里，就是那大家认定的这个，出逻辑不一定是一样的，就认定的这个标准不一定是一样的，还有一个问题，就是现在那个非非金融投资，也就非信贷里面也有不良，当然我们去用的第用用的是三阶段，现在我这个我就不多讲了，就是传统的，大家可以看我们报告，就何为超不备，我们公众号叫先爽货币金融周期研究，呃，不是，就先上货币金融研究，没有周期两个字，先上货币金融研究，我们的网站叫银行先闯点com，然后呢，我们这个就不讲了，我们就继续，讲的开始讲，我们在做什么？这些指标我就不讲了，就怎么样去评估不了，所以我们第一步就是把不良的认定给拉平，做了个什么事呢？所以我我就直接进入到网站吧，或者看网站会更加清晰一点啊，等一下，我先退出再登录，好，这是我们银行宣传网站，大家如果感兴趣可以截个图啊，就是或者也不用截图，就银行签上点com，我们现在还在，啊，这个，开放测试注册阶段，后面的话可能会慢慢的增加VIP的需，这个限制了，我们就以农行为例，就是我们先，不良认定我也不管你这家银行是什么情况，不良我不看你不良，我把你逾期贷款和重组贷款抠出来，与以工行为呃，以以以农行为例，加起来大概是四千多亿，四千七百亿，然后把你的这个关注和不良给抠出来，加起来七千三百多亿，我们取大值，认为这是你最大的风险贷款，然后再把你的非信贷第三阶段扣出来，加在一起就等于了广义的风险贷款额，然后把你贷款的拨备扣出来一万多亿，加上非信贷的这个这个拨备三百多亿，等于一万多亿，然后一减就我们假设回收率是零的情况下，它真实情况下可能回收率会多点，等于多少呢？它等于三千多亿，我们认为这个叫超额拨备，就是说你在最大口径下，你所有的拨备扣除掉了你的最大口径的贷款和这个东西，你就能得，得到一个超不备，但是有了超波之后，我怎么样去，认为这个三千多亿是多还是少呢？它得有个量纲，因为我们看的，我们看银行看的是，呃，因为我们做资本市场看的是盈利增速啊，看的是这些东西，所以，我们就以以P E和以P B分母为基准做量纲，你用这个东西一除你的规模净利润和规模净资产，你就等等得到了你藏了多少年的，就超额拨备除以规模净利润的超额利润倍数，和差额规模净利润的系数，这篇报告我们最开始这篇报告的开篇报告是在二零，呃，我我一开始最开始在在那个嗯上上家写的时候，后面呢，我们去年系统性的把这个指标再系统介绍了一下，当时还是三月份的时候，我们说农行偏低谷了，因为农行藏了一年的拨备，长厘米一的倍，在同样的情况下，它的估值比其他银行，比其他其他大行贵个百分之十五是合理的，后面我们看到农行的这种系列的行情啊，就以农行为例，对，这就是我们技术客观这个指标的好处是什么？就是大家谁也别说谁，就是我们把不良认定给它拉平了，然后我们现在最好的银行是谁呢？这好像是杭州，杭州、泸州、泸州、苏州、齐鲁，这个无锡青岛，啊，然后如果你超过分资产的话，就是杭州、成都、齐鲁，无锡、苏州、青岛、常熟，这些徽商啊，我们去年推徽商，去年推徽商有一个原因，就是因为，我们发现，它的差额拨备，好像是行业里面，你看大家都知道宁波银行招人很好嘛，但如果以我们这个指标，你会发现，徽商的资产质量是好于招商跟宁波的，但是他当时的估值是很便宜，只有两倍PB和两倍PE不到，我觉得肯定是没有问题的，就是，就就我们这个这个指标也非常简单，就就这么个指标，然后有了这个之后呢，我们就每我们每周可以做一件事情，就是说我们把这个超额拨备啊，把它还原到这个还原到这个这个超拨备还原到这个利润里面和B里面，B里面好还原，就一次性还原进去，可以有一个PB，超额拨备还原的PB的估值，然后E里面稍微复杂一点，因为你不可能一年一次性全部，就还回去嘛，你还得，你还得这个呃，还得这个呃分多多少多年给还回去，所以我们可以分十年还回去，这样我们就得到了一个超额部位还原之后的股息率P B和P，而我们在上次做的时候再做了一个阶段，就是把特别呃最近阶段性困境有点大的银行把它剔除掉，当然呢，我们还可以做回收率百分之三十的，比如说可能银行说这个你像这个这个负的，那我就把超额部位做了回收率，回收率回，回收率回去，也会得到一些银行的情况，因为你越差的银行，你回收率如果越高的话，你的拨备额，呃，你你你能得到的这个回收率回收额就会越多，对这个指标会产生影响，这个大家自己去可以自己去模拟测算啊，后续我们这网站上也会加一些，你看，我现在这个，广义回收率都是以零来做，做基准的，后续呢，我们会那个按照这个我们看到的这个这个这这这，就会设置一个模拟情景，大家去调它，去调它，啊，这就是我们，这个指标哦，好像，这这里边比较简单啊，就是，也有了这个之后，你再去做P P R O E的这种对比啊，还原呢？就相对而言，就更加的，一致性呢？一致了，然后我们再去，按照百分之零的回收率、百分之三十的回收率、百分之五十的回收率和百分之七十的回收率，系统模拟测算，做模拟测算，然后呢，你就还能得到一个还原的P E P B和普及率，然后这个可以给我们一个相对而言的这个市场上的一个参考，市场的一个参考啊，最终得到了我们看到的这个找广义的这个一些利润倍数的一些构建吧，啊，然后用了这个之后，我们就能构建一个我们看到的这个，你会发现P B高的银行都是资产质量好的银行，预告的都是非常好的，同时我们构建了一个那个超拨备利润倍数和BB的一些象限，整体上都还是一致性是非常高的，非常高的啊，我们看到的绝大部分的利润增速高的银行都满足这个条件，你看我们现在想的利润增速高的银行都是靠前的，杭州、齐鲁、苏州、青岛都是前二十分位的，你看一二三四又总共现，现在大概六十家银行吧，一二三四五六七八九十十一十二十三十四十五十六十七，你这回发现这些银行都是超额利润比较高的，通常，就你一家银行利润支出要高，就得满足这么个条件，啊，当然大家可以去看单家银行啊，比如说我们去看客观来说，看整个银行业，他们的这个超额拨备一定程度上，比如以农行为例，它超额拨备是是先上再下的，呃，先上再下的，然后他对，二二四年是个高点，然后整个行业系统性的都因为息差承压嘛，但最近你会发现到了，我发现有趣的现象就是它一季度整个超波还有点回升，因为营收比较高，所以还多提了点波贝，大家选自己想看的银行就可以了，比如这是国有行整体的情况，直播要完整的情况，然后单指标序列就是你点这里面，你想看超波背，你可以看超科这个净资产，这样你能看到所有银行的所有报告期的对比，啊啊，大家如果对这个对对这个数据感兴趣的话，就直接用我们网站吧，我们就以后我们的网盘就慢慢就取消掉了，就慢慢的就以线上为主了，银行先爽点com，啊，这就是我们，呃，第三讲，从上个部位，为什么要讲这个东西？因为银行资产质量太重要了，银行资产质量是银行的第一生命线，但是资产质量又有个问题，就是怎么样去评估资产质量，就我们刚才做这个模拟假算，就这样的银行，到底是哪家银行好，哪家银行不好？不，他好好到什么程度？我们基于基于我们对银行的一个经验构构建了这样一个，拉平的不良认定 和 拉比的不良认定和那个叫，就，就还原到P B和P E之后的一个情况好，大概今天的汇报就。这么多，我们的研究的公众号是这个二维码，就先上，货币金融研究呃，网页就是银行线上电抗，嗯，我现目前在 国内民生看银行啊，大家欢迎使用我们的研究，如果大家有派点权限。多多支持我们，如果有其他的权限，也多多关注和支持我们。感谢大家。好，好，今天的会议，因为昨天汇报，昨天我们是汇报了河北好银行，因为大家讲我讲的会比较多，讲了一个小时，那今天的话，我们都就稍微会少讲一点啊，就讲个十几分钟，因为我觉得逻辑是比较清晰和简洁的，大家更多的要自己去看数据。然后去去摸银行的情况，好。那行，今天的汇报我们就到此结束。然后这个高平把结束会议吧，嗯。