国联民生银行王先爽框架18讲之银行回报分析

发布时间：2026-08-17 一、核心要点 1. 国联民生银行王先爽团队推出银行研究框架共18讲，核心为拆解银行股高回报逻辑，本次为框架第1部分（关于银行回报），每周、周日安排线上会议，有回放、PPT及回放链接可获取，本次为框架第1讲内容 2. 复盘银行股历史回报：2005年以来全银行指数年化回报约14%、高利润增速银行年化约18%，均高于同期万得全A、沪深300；剔除2005-2007年牛市后（2009年起），全银行指数年化回报约9.5%，仍高于多数全市场指数 3. 不同策略回报表现：选事前披露前20%利润增速的银行，年化回报约14%；若预测银行利润增速排序（假设银行研究员能准确排序），年化回报可达19%；估值因子中，经过超额拨备还原后，截断资产质量最差50%的DPE组合年化回报约19% 二、投资线索 1. 银行股长期回报可观，具备复利属性，08年至今上市银行利润年化增长超4%，高于非银的2.7% 2. 推荐简单可操作的银行投资策略：事前披露前20%利润增速的银行组合、截断资产质量最差50%后的DPE组合，历史年化回报约15%-20%，回撤小于多数全市场指数 三、风险与关注 1. 银行股回报高的隐性前提：过去较高的ROE与低估值，低估值隐含市场对银行的悲观预期，若悲观预期长期未兑现，或影响回报 2. 需后续关注：9月份将开讲利率与流动性内容，周日将进行银行方法论总结，核心包括银行资产质量度量指标（超额拨备）、险资持股等相关内容