中信建投食饮：乳业周期反转年 乳品深加工赛道成长逻辑解析

乳品深加工赛道包括奶酪、稀奶油、黄油、乳清蛋白等，因其高附加值在茶饮、咖啡、烘焙等场景需求爆发，带动国产替代与终端升级。国内产能超70万吨，消耗大量生鲜乳，助力奶价见底。细分品类中，奶酪市场C端份额超46%但自给率仅14%，稀奶油与黄油国产化加速，乳清蛋白等原料国产替代需求迫切。

乳品深加工赛道因奶价过剩、国内外倒挂及产品高附加值而崛起，茶饮、咖啡、烘焙场景需求爆发推动国产替代。国内产能超70万吨，细分品类成长逻辑各异：奶酪C端份额高但自给率低，稀奶油与黄油国产替代加速，乳清蛋白等原料国产布局加速。行业受益国标落地与关税调整，但需关注工艺稳定性及核心原料依赖进口问题。

报告重点分析奶酪、稀奶油、黄油、乳清蛋白等细分领域。奶酪市场C端由妙可蓝多、伊利主导，但原制奶酪自给率仅14%，海外消耗远高于国内，B端占比快速上升。稀奶油与黄油领域，动物奶油替代植脂奶油空间大，国产产品性价比优于进口，受益国标落地。乳清蛋白等原料此前依赖进口，国内企业开始布局，国产替代需求迫切。

当前乳品深加工市场产能超70万吨，消耗大量生鲜乳，助力奶价见底。奶酪市场C端由妙可蓝多、伊利主导，自给率低，海外消耗远高于国内。稀奶油与黄油领域，动物奶油替代植脂奶油加速，国产产品性价比提升。乳清蛋白等原料国产化加速，替代需求迫切。但国内产品工艺稳定性、标准化与海外有差距，核心原料依赖进口，行业竞争加剧。

研报提示国内产品工艺稳定性、标准化与海外有差距，核心原料如酶制剂依赖进口，行业竞争加剧。奶酪市场自给率低，海外消耗远高于国内，需关注产能扩张与原料供应。稀奶油与黄油国产化加速但需提升品质，乳清蛋白等原料国产替代仍需时日。此外，会议内容仅面向白名单客户，不构成投资建议，参会者需自主决策并承担风险。