海外长端收益率迅速上行至历史高位,主要受期限溢价抬升主导,而非通胀等基本面因素。债券市场供需格局是更核心的因素:供给端,美国政府财政持续扩张导致国债放量发行;需求端,传统长债买家配置力量减弱,而新力量对收益率要求提高。
AI叙事对长端利率的影响有限,其债券融资规模相对较低,且期限分布问题更大。各国长端利率走高均受到供需失衡影响,例如日本、英国、法国、德国等国均面临类似问题。
虽然外部利率显著攀升,但对国内债市直接冲击有限,国内收益率曲线将继续走平,超长利差有望继续压缩。预计下半年10年国债低点有望降至1.6%附近,30年国债有望接近2.0%。