肉牛大周期确立20260819

肉牛大周期分析

一、核心要点

• 肉牛供给弹性极弱，单胎繁殖周期长达27-28个月，产能破坏后恢复缓慢。
• 2023下半年起行业陷入深度亏损，2024年11月单头肉牛平均亏损超1600元，能繁母牛存栏2025年9月底较2023年同期降12%。
• 当前肉牛大周期已确立，正处于产能去化后的价格兑现阶段，有望持续至2028年甚至更久。

二、行业数据

• 牛存栏量：2023年末1.05亿头，2025年二季度末降至9557万头，三年减少近1000万头。
• 犊牛价格：2026年8月初同比涨幅22%，育肥牛价格2026年8月中旬达27.6元/公斤，同比上涨6%。
• 肉牛出栏量：2026年上半年出栏2119万头，同比降3.8%，牛肉产量同比降1%。

三、市场疑虑及佐证

• 进口冲击疑虑：牛肉进口配额已落地，2026年配额268.8万吨，上半年已用57%，澳大利亚6月18日耗尽全年配额，巴西7月已用90%。
• 消费支撑：2026年6月牛肉均价73.5元/公斤，同比涨5%，消费有刚性韧性。

四、投资线索

• 核心标的：港股的悠扬木业、现代木业、奥亚集团、中国顺路；A股的华通股份。
• 当前处于周期兑现初期，盈利改善最快阶段将随数据验证到来。

五、研究结论

• 肉牛产能去化影响沿着产业链传导，犊牛、育肥牛价格稳步攀升。
• 能繁母牛去化幅度远超其他养殖行业，产能缺口导致价格上涨空间显著。
• 市场认知从分歧走向共识，价格上涨和利润释放逐步确认周期。
• 肉牛大周期景气上行有望持续至2028年甚至更久，当前处于最佳投资窗口。