惠泰医疗：业绩增长稳健，PFA快速放量

惠泰医疗2026年半年度业绩增长稳健，PFA产品成为核心增长引擎。上半年实现营业收入15.26亿元，同比增长25.75%；归母净利润5.37亿元，同比增长26.38%。电生理业务收入3.59亿元，同比增长46.06%，其中脉冲消融（PFA）手术完成7,200余例，磁定位压力感应消融导管商业植入量超1,400例；传统三维非房颤手术完成7,200余例；心腔内超声（ICE）导管获批，强化房颤手术解决方案竞争力。血管介入类产品稳健增长，冠脉通路业务收入7.99亿元，同比增长22.14%；外周介入业务收入2.75亿元，同比增长29.24%，入院医院数量分别同比增长超过10%和近30%。国际业务收入1.95亿元，同比增长35.92%，自主品牌产品驱动增长，海外各重点区域发展平稳。预计公司2026-2028年营业收入分别为32.42/41.14/50.52亿元，同比增长25.47%/26.90%/22.80%；归母净利润分别为10.41/13.30/16.32亿元，同比增长26.91%/27.74%/22.66%。对应EPS分别为7.36/9.40/11.53元，对应当前股价PE分别为31/24/20倍，维持“买入”评级。风险提示：电生理集采降价风险、产品放量不及预期风险、新品研发不及预期的风险。