26H1业绩点评业绩符合预告中枢，硬科技持续布局

2026-08-21 国泰海通证券哪开不壶提哪开

核心观点：安孚科技2026年半年报业绩符合预告中枢，南孚电池主业稳健，第二曲线（CPO光芯片和光刻光源）持续布局提升估值中枢。
关键数据：
- 2026H1营业收入23.78亿元，同比-2.0%；归母净利润1.96亿元，同比+84.4%。
- 2026Q2营业收入10.48亿元，同比-0.2%；归母净利润0.63亿元，同比+77.5%。
- 毛利率48.21%，同比+1.2pct；净利率14.98%，同比+0.1pct。
第二曲线布局：
- 增资易缆微，持股比例提升至8.51%。
- 战略投资杭州华昇迈，持有其10%股权。
- 设立合资公司安孚华昇迈，切入高端半导体装备领域。
盈利预测：
- 调整后2026/27/28年收入分别为47.9/50.8/53.2亿元，同比+0.3%/+6.1%/+4.7%。
- 归母净利润分别为4.1/5.3/6.2亿元，同比+79%/+30%/+18%。
研究结论：
- 参考可比公司并考虑第二曲线估值期权，给予26年50xPE，目标价54.0元，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、政策变化风险。