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26H1业绩预告点评业绩符合预期，出海增量可期

2026-07-08 东吴证券娱乐而已

事件与业绩表现：公司发布2026年上半年业绩预告，预计归母净利润20.0-22.0亿元，同比增长157.4%-183.1%；扣非归母净利润22.0-24.0亿元，同比增长172.7%-197.5%。26Q2单季归母净利润9.20-11.20亿元，同比增长114.3%-160.9%，环比-14.9%至+3.6%；扣非归母净利润11.86-13.86亿元，同比增长167.1%-212.1%，环比增长17.1%-36.8%。业绩符合市场预期。
《超自然行动组》表现：该游戏为核心引擎，单日、单月流水在春节档刷新历史峰值，二季度延续稳健。官方近乎周更的内容供给，包括双人主页、自拍等社交功能，以及米娅、蛇妖等新角色，并通过S10赛季魔盒、系列时装及武器皮肤持续商业化。高频内容迭代印证了大DAU长青游戏的长线运营与变现韧性。
暑期联动与流水弹性：为迎接暑期档，游戏上线《鬼吹灯》联名地图“云南虫谷”，融合原著场景与“摸金”玩法，获得玩家关注。看好联名内容与暑期流量共同驱动Q3流水增长。
海外市场拓展：海外版《TombBusters》于5月27日登陆日本、韩国、美国市场，覆盖iOS、Android、PC三端，首日即进入iOS游戏免费榜前列。看好Q3起分区域、分语种的本地化运营，推动海外用户扩圈和流水稳步爬坡。认为《超自然》出海将成为中长期增量来源。
长青产品线稳固基本盘：依托“长青游戏”战略，《征途》、《球球大作战》等成熟产品持续维系用户活跃，公司在国战MMORPG、休闲竞技赛道保持稳固地位。存量产品与《超自然》形成“存量托底、增量向上”的产品结构。
盈利预测与投资评级：维持2026-2028年归母净利润预期43.6/47.3/54.9亿元。对应2026/2027/2028年PE分别为12/11/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：老游流水超预期下滑、行业监管风险、地缘政治不确定性。