华盛锂电2026年半年报点评Q2业绩略低于预期

#Q2业绩略低于预期、盈利同比大幅改善。公司26H1营收7.9亿元，同增127%，归母净利润2.2亿元，同比转正，扣非净利润2.6亿元，同比转正，毛利率52.6%，同比+54.6pct，归母净利率28.1%，同比+46.2pct；其中26Q2营收4.7亿元，同环比+156%/+43%，归母净利润1.3亿元，同比转正/环比+30%，扣非净利润1.5亿元，同比转正/环比+28%，毛利率50.9%，环比-4.0pct，归母净利率27.0%，环比-2.6pct，业绩略低于预期。26H1业绩大幅改善主要受益于VC、FEC价格同比大幅上涨。 #Q2出货环比大幅增长、售价环比有所回落。公司26Q2VC出货约3300吨，FEC出货约2200-2400吨，较Q1VC约2000吨、FEC约1000吨均明显增长；Q2VC成交均价约11-13万元/吨，较Q1有所回落，主要受部分季度订单影响，成本基本维持稳定，整体单吨利润约4-5万元，盈利仍维持较高水平。26H1公司VC收入5.8亿元，毛利率65.6%；FEC收入1.7亿元，毛利率26.9%。 #添加剂供需仍偏紧、公司扩产持续推进。26H1锂电添加剂行业景气度持续修复，公司VC、FEC售价企稳回升，产能利用率及产品出货率保持高位；当前行业有效产能与市场刚需进入紧平衡，库存处于低位，储能需求高增叠加下半年锂电需求进一步提升，添加剂景气度有望延续。公司6万吨VC项目调整为一次性整体投资建设，投产后有望进一步提升核心产品产能及成本优势。 #费用率同比下降、经营性现金流改善。公司26H1期间费用1.0亿元，同比+44%，费用率12.7%，同比-7.2pct，其中研发费用0.4亿元，同比+67%；经营性现金流-0.4亿元，较去年同期-1.8亿元明显改善；26H1末存货1.5亿元，较年初+39%。 #盈利预测与投资评级：考虑到公司大客户占比较高、实际成交均价低于此前预期，我们下修公司盈利预测，预计26-28年公司归母净利润7.2/9.1/11.0亿元（原预期8.8/10.5/11.0亿元），同增5368%/25%/21%，对应PE为22x/18x/15x，维持“买入”评 级。 风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。#文字观点#