泡泡玛特2026年中报业绩速览 中信证券研究

[太阳]核心数据总览：2026H1，实现收入171.73亿元（yoy+23.8%），毛利率69.7%（yoy-0.6pct），实现归母净利润50.38亿元（yoy+10.1%），调整后净利润51.56亿元（yoy+9.5%），对应调整后净利率30.0%（yoy-3.9pcts）#主要受海外收入占比下降、原材料价格上涨及7.20亿元汇兑损失等因素影响。 [太阳]营收拆分：中国/亚太/美洲/欧洲及其他地区收入yoy+47.3%/-9.7%/-16.5%/+5.9%。 [太阳]中国：2026H1实现收入122.01亿元（yoy+47.3%），线下/线上收入68.69/47.79亿元（yoy+35.1%/+62.7%）。2026H1，公司在中国大陆/港澳台地区拥有线下门店419/36家（同比净增10/2家），拥有机器人商店2436/46台（同比净增40/5台）。线上方面，2026H1泡泡玛特抽盒机/抖音/天猫/其他线上渠道实现收入20.63/9.76/9.01/8.38亿元（yoy+83.3%/+74.0%/+37.1%/+41.3%）。 [太阳]亚太：2026H1实现收入25.75亿元（yoy-9.7%），线下/线上收入17.73/6.44亿元（yoy+16.2%/-39.8%）。2026H1，公司在亚太地区拥有线下门店90家（同比净增21家）。 线上方面，2026H1自研APP及官网/Shopee/其他线上渠道实现收入3.38/1.07/1.99亿元（yoy+8.1%/-62.1%/-58.2%），外部流量红利逐渐消退，业务由规模扩张转向精细化运营。 [太阳]美洲：2026H1实现收入18.92亿元（yoy-16.5%），线下/线上收入10.07/7.22亿元（yoy+19.5%/-45.6%）。2026H1，公司在美洲地区拥有线下门店86家（同比净增45家）。 线上方面，2026H1自研APP及官网/亚马逊/其他线上渠道实现收入4.91/1.68/0.63亿元（yoy-44.6%/+34.6%/-80.1%）；随着核心IP热度回归常态，公司持续强化用户运营及流量转化能力。 [太阳]欧洲及其他地区：2026H1实现收入5.06亿元（yoy+5.9%），线下/线上收入4.14/0.68亿元（yoy+49.8%/-59.0%）。2026H1，公司在欧洲及其他地区拥有线下门店 45家（同比净增27家）。线上方面，2026H1自研APP及官网/其他线上渠道实现收入5299/1464万元（yoy-37.4%/-81.8%），公司持续推进线上渠道、本地化运营及仓储物流能力建设。 [太阳]会员：截至2026H1，公司全球累计注册会员超过1亿人；中国内地累计注册会员达到8244万人，较2025年底新增986万人。2026H1，中国内地会员贡献销售额占中国内地收入的92.9%，会员复购率为51.6%。 [太阳]IP：2026H1，11个艺术家IP收入过亿元，THE MONSTERS（LABUBU）/星星人/CRYBABY/DIMOO/SKULLPANDA/HIRONO/MOLLY实现收入44.54/26.50/16.33/16.19/15.51/10.09/9.01亿元，yoy-7.5%/+580.6%/+34.0%/+46.5%/+27.1%/+38.5%/-33.6%；#星星人成为公司增长最快的IP，收入规模跃升至第二位，多IP矩阵进一步成型。 [太阳]品类：#毛绒收入占比进一步提升，2026H1，毛绒/手办/衍生品及其他实现收入98.25/51.92/21.55亿元，yoy+60.0%/+0.3%/-15.8%；毛绒收入占总收入比重达到57.2%（yoy+13.0pcts），继续成为公司最主要的产品品类。 泡泡玛特2026H1业绩会邀请📅时间：2026年8月20日17:30💡直播链接：https://www.comein.cn/irm-pc/attend-meeting/market...