1、核心观点:石药集团26Q2业绩主要受BD大额确认带动,成药销售延续企稳,神经系统为H1最大增量来源,心血管保持较快增长。
2、关键数据:
- 26Q2营收121.3亿元(环比+87.6%),扣除BD约57.5亿元后营收63.8亿元(环比+1.0%),经营端整体平稳;H1授权费收入58.95亿元(同比+448.5%)。
- 26Q2归母净利润56.0亿元(环比+551%),主要受BD大额确认带动;毛利率由Q1的66.0%升至81.6%(高毛利授权收入),研发费用16.3亿元(环比+16.0%),销售费用率降至13.5%。
- 26Q2成药营收108.4亿元(环比+107.4%),扣除BD后50.9亿元。
3、研究结论:BD大额确认是业绩高增主因,成药销售企稳,神经系统与心血管领域表现突出,经营端整体平稳。