天风电新 金盘科技2026年半年报点评海外

🌼财务摘要 2026H1：实现营收35.6亿元，同比+13%；归母净利润3.0亿元，同比+14%；扣非净利润2.9亿元，同比+16%；毛利率27.4%，同比+1.5pcts；净利率8.4%，同比+0.1pct。 2026Q2：实现营收20.3亿元，同比+12%，环比+34%；归母净利润1.90亿元，同比+21%，环比+69%；扣非净利润1.87亿元，同比+26%，环比+87；毛利率28.7%，同比+2.1pcts，环比+2.9pcts；净利率9.25%，同比+0.6pct，环比+1.9pcts。业绩符合预期。 经营活动现金流净额0.24亿元，同比110.12%，主因订单增长备货、原材料锁价预付及新能源电站设备款支付增加。 🌼业绩拆分 1）收入口径 分市场：海外销售收入14.8亿元、同比+68%，占营收比重42%；国内营收20.8亿元，国内价格竞争加剧，公司主动优化订单结构。 分下游：#AIDC数据中心领域收入12.7亿元、同比+123%，充分受益AI算力建设需求。 #公司布局AIDC全系列电源、电力方舱、固态变压器（SST），产品单价与毛利率显著高于传统产品，已切入全球头部云厂商、运营商供应链；适配北美电网13.8kV的SST样机已完成厂内测试并于报告期发往海外开展实测。 2）订单口径 2026年上半年新签销售订单74.9亿元，同比+69%；截至半年度末，在手订单107亿元，同比+42%，创历史新高。 #海外市场：上半年海外新签41.9亿元、同比+271%大超预期，占新签订单56%；我们认为主因AI数据中心用电激增+欧美电网老旧设备迭代+能源转型，变压器/成套供电设备出口持续高景气。 期末海外在手62.4亿元，同比+123%，占在手订单58%，海外业务正式成为公司核心增长引擎。 数据中心领域：上半年新签38.7亿元，同比+336%；期末在手50.9亿元，同比+179%，占在手订单总额48%，AIDC业务成长为第一大增量业务。 国内市场：上半年新签订单33亿元，公司坚持高质量订单导向，聚焦优质客户与高效益订单，主动规避低价竞争订单，对冲国内行业价格竞争压力。 🌼投资建议 公司海内外多基地协同布局保障全球交付能力；AIDC电力设备需求爆发驱动订单与收入高增，毛利率同比实现提升，盈利能力稳步提升。 按照公司目前海外新签订单节奏及在手订单情况，预计26/27年有望实现9/18亿利润；27年25X PE下对应450亿市值，叠加固态变压器SST、非晶新材料相关期权100亿，合计目标有望550亿市值，维持重点推荐。 #文字观点#