天风电新 神马电力26年半年报点评-0812

🌼财务数据 26Q2实现营收5.14亿元，YOY+23%；归母净利润1.17亿元，YOY+26.6%；扣非归母净利1.14亿元，YOY+24.1%。毛利率46.1%，yoy+3.3pcts，净利率22.7%，yoy+0.7pcts。 26H1🌼业务拆分 变电站复合外绝缘：实现收入6.55亿元，yoy+33.3%，毛利率47.3%，YOY+0.3pct。输变电线路复合外绝缘：实现收入0.72亿元，yoy-3.6%，毛利率18.3%，YOY+8.1pct。橡胶密封件：实现收入1.52元，yoy+28.2%，毛利率58.8%，YOY+4.8pct。 🌼投资建议 变电站复合外绝缘方面，公司为日立（ABB）、西门子、GE核心供应商，海外业务继续快速推进，基于美国、欧洲等优势市场，开拓拉美地区（巴西、墨西哥等）直流输电项目，东盟、印度、中东、非洲等的直流、高电压等级线路项目。 线路复合绝缘子方面，公司26H1中标英国国家电网NG、比利时电网Elia线路复合绝缘子框架采购项目。 公司越南租赁工厂正积极搭建产线；美国工厂已完成厂房租赁协议签署。 继续看好公司主业变电站复合绝缘子受益海外主网建设、国内特高压，看好26H2开始公司受益本轮北美电网建设加速。 我们预计公司26-27年归母净利润6.1、8.0亿元，yoy+42%/31%，对应PE 34、26X，维持重点推荐。 欢迎交流：孙潇雅/吴佩琳