收入增长提速利润同比大增，重视AI液冷等需求新增量

优于大市 收入增长提速利润同比大增，重视AI液冷等需求新增量 核心观点 公司研究·财报点评 环保·环保设备Ⅱ 2026H1公司收入增长提速，归母净利润同比大增。2026H1公司实现营收3.90亿元，同比增长26.8%，较25H1的3.8%明显提速。2026H1公司实现归母净利润3103万元，同比+2863%；扣非归母净利润1581万元，去年同期为-470万元，实现扭亏。我们认为盈利改善主要来自：1）收入规模快速增长带来的经营杠杆释放；2）研发投入增速明显低于收入增速，研发费用同比仅+3.5%，研发费用率同比下降4.15pct至18.44%；3）销售、管理费用分别同比+21.7%、+13.9%，均低于收入增速，费用率持续优化；4）政府补助等亦对当期利润形成一定增厚，其中计入非经常性损益的政府补助约1145万元。 证券分析师：黄秀杰证券分析师：吴双021-617610290755-81981362huangxiujie@guosen.com.cnwushuang2@guosen.com.cnS0980521060002S0980519120001证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001S0980525070002 基础数据 新能源基本盘稳健，AI液冷成为重要新增量。分板块来看，工业检测仪器及解决方案实现收入2.28亿元，同比约+21.8%。其中新能源行业实现收入1.16亿元，占公司总收入29.8%；公司已形成覆盖冷板、管路、接头、液冷分配装置等核心部件的全流程气密检测解决方案，液冷行业实现收入2707万元，占总收入6.9%，。在线监测仪器及解决方案实现收入0.63亿元，同比约-14.2%，但公司的二氧化硫分析仪、氨气分析仪、在线离子色谱系统等产品，凭借气体采样和气态分子分析技术，进一步扩大在在半导体晶圆厂洁净电子车间AMC（气态分子污染物）在线监测业务空间，在半导体行业实现营业收入868.94万元。实验室分析仪器及解决方案实现收入0.43亿元，同比约+67.1%，高端科学仪器国产替代持续推进。 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价26.68元总市值/流通市值3594/3594百万元52周最高价/最低价34.40/19.82元近3个月日均成交额105.36百万元 海外：出海战略初见成效。26H1公司海外业务实现收入2784.93万元，同比增长219.3%，产品已销往全球20余个国家和地区，并在欧洲、东南亚、南美等区域逐步建立经销渠道及客户基础。我们认为随着产品性能接近进口品牌、价格及本地服务优势逐步体现，海外有望贡献新的增量市场。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 医疗：新品注册稳步推进。无线超声刀已完成设计转换，目前正在开展注册检测与动物试验等验证确认；透析机已完成注册申报并进入技术审评阶段。医疗业务短期业绩贡献仍有限，但产品注册持续推进，有望逐步打开公司生命健康领域第二成长曲线。 相关研究报告 《皖仪科技（688600.SH）-费用控制得当业绩高增，AI液冷、半导体等新行业开拓卓有成效》——2026-05-06 《皖仪科技（688600.SH）-国产氦质谱检漏仪龙头，分析仪器+医疗仪器开拓第二增长曲线》——2025-11-14 风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大的风险。 投资建议：维持“优于大市”评级。我们维持原有盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.04/1.33/1.55亿元，同比增速88%/28%/16%，当前股价对应PE=35/27/23x，维持“优于大市”评级。 2026H1公司收入增长提速，归母净利润同比大增。2026H1公司实现营收3.90亿元，同比增长26.8%，较25H1的3.8%明显提速。2026H1公司实现归母净利润3103万元，同比+2863%；扣非归母净利润1581万元，去年同期为-470万元，实现扭亏。我们认为盈利改善主要来自：1）收入规模快速增长带来的经营杠杆释放；2）研发投入增速明显低于收入增速，研发费用同比仅+3.5%，研发费用率同比下降4.15pct至18.44%；3）销售、管理费用分别同比+21.7%、+13.9%，均低于收入增速，费用率持续优化；4）政府补助等亦对当期利润形成一定增厚，其中计入非经常性损益的政府补助约1145万元。 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 海外：出海战略初见成效。26H1公司海外业务实现收入2784.93万元，同比增长219.3%，产品已销往全球20余个国家和地区，并在欧洲、东南亚、南美等区域逐步建立经销渠道及客户基础。我们认为随着产品性能接近进口品牌、价格及本地服务优势逐步体现，海外有望贡献新的增量市场。 医疗：新品注册稳步推进。无线超声刀已完成设计转换，目前正在开展注册检测与动物试验等验证确认；透析机已完成注册申报并进入技术审评阶段。医疗业务短期业绩贡献仍有限，但产品注册持续推进，有望逐步打开公司生命健康领域第二成长曲线。 风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大的风险。 投资建议：维持“优于大市”评级。我们维持原有盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.04/1.33/1.55亿元，同比增速88%/28%/16%，当前股价对应PE=35/27/23x，维持“优于大市”评级。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032