重视金蝶国际h1收入提速利润首度转正AI优先战略加速兑

1、上半年利润首度转正，收入、利润、现金流同步改善。 公司预计2026H1实现收入36.08-36.39亿元，同比+13%~14%，增速较2025年进一步提升；归母净利润预计4000-6000万元，较去年同期亏损9800万元实现首次转正；经调整净利润预计1.05-1.25亿元，经营现金流净流入预计1.3-1.5亿元，较去年同期净流出1800万元明显改善。收入增长、盈利能力及现金流质量同步改善，持续验证公司经营已进入持续向上阶段。 2、AI优先战略持续兑现，看好AI+SaaS驱动成长加速。 公司持续深化"AI优先、订阅优先、全球化"战略，订阅收入保持快速增长，AI原生产品及Kingdee AI Suite签约持续高增，共同推动收入加速增长；利润端则受益于订阅业务规模效应和AI带来的内部效率提升，实现历史首次中期盈利。我们认为，AI正从提升内部研发效率逐步走向驱动客户付费升级，AI Suite及灵基等产品有望持续提升客户ARPU，推动企业管理SaaS进入新一轮增长周期。 3、持续回购彰显经营信心，现金流改善下估值吸引力进一步提升。 公司已完成3.5亿港元股份回购，累计回购约占总股本1.3%，充分体现管理层对长期发展的信心。我们预计公司全年经营现金流有望突破14亿元，对应当前估值仅约14倍POCF。我们认为，随着AI产品持续商业化，公司估值体系有望逐步从传统SaaS向AI应用平台切换，长期价值仍有较大提升空间。#