上半年业绩稳步增长，轨交与新兴业务协同发力2026年半年报点评

上半年业绩稳步增长，轨交与新兴业务协同发力 机械设备|轨交设备Ⅱ 2026年半年报点评 2026年08月20日评级增持评级变动维持 投资要点： 上半年公司业绩稳中有进，Q2收入利润环比高增：2026年上半年，公司实现营业总收入130.71亿元，同比+7.01%；归母净利润17.12亿元，同比+2.44%；扣非归母净利润为16.42亿元，同比+3.43%；基本每股收益为1.25元/股，同比+3.31%。整体来看，公司上半年维持了营收与利润的双增长，经营规模稳中有进。单看Q2，公司实现营收79.69亿元，同比+3.80%，环比+56.20%；归母净利润10.69亿元，同比+2.76%，环比+66.16%；扣非归母净利润10.50亿元，同比+5.96%，环比+77.21%。 毛利率小幅改善，费用率抬升：盈利端，公司2026年上半年毛利率及净利率分别为32.81%及13.52%，较上年同期分别变化+0.80pp及-1.09pp。Q2公司销售毛利率为32.49%，同比+1.36pp，环比-0.82pp；销售净利率为13.74%，同比-0.53pp，较Q1有所修复，环比+0.56pp。费用方面，上半年公司销售费用为2.62亿元，同比+14.82%，主要由于职工薪酬增加；管理费用为5.38亿元，同比+13.88%，主要由于职工薪酬及办公设施维保支出增加；研发费用为13.51亿元，同比+11.27%，持续加大在轨道交通及新兴装备领域的技术研发力度；财务费用为-0.52亿元，而上年同期为-1.78亿元，主要由于利息收入减少及汇兑损失增加。销售、管理、研发、财务费用率分别为2.00%、4.12%、10.34%、-0.40%，同比变化+0.13pp、+0.25pp、+0.40pp、+1.06pp。 资料来源：财汇，财信证券 陈郁双分析师执业证书编号：S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com 轨交板块为收入增长主要贡献来源：分业务板块来看，上半年公司轨道交通板块实现收入75.80亿元，同比+9.67%，是公司收入增长的核心驱动力。其中轨道交通电气装备板块收入62.38亿元，同比+13.11%；轨道工程机械板块收入5.90亿元，同比+4.68%；通信信号系统板块收入5.44亿元，同比+15.67%。新兴装备板块实现收入54.28亿元，同比+3.50%。其中半导体板块收入26.99亿元，同比+11.69%，继续保持较快增长；汽车板块收入14.64亿元，同比+46.50%，增速最为突出；海洋板块收入5.53亿元，同比+30.76%；新能源板块收入3.67亿元，同比-64.99%，主要受行业竞争加剧及项目交付节奏影响；工业板块收入3.45亿元，同比-3.74%。 相关报告 1《时代电气（688187.SH）2025年年报点评：轨交 板 块 夯 实 业 绩 基 础 ， 新 兴 装 备 不 断 发 力 》2026-03-312《时代电气（688187.SH）2025三季报点评：Q3毛利率同环比改善，新兴装备收入快速增长》2025-11-073《公司点评*时代电气（688187.SH）公司点评：轨交业绩低点，新兴业务持续增长》2022-03-03 轨交板块市占率维稳，新兴产业持续发展：2026年上半年，公司在轨道交通领域持续巩固领先地位，动车组和机车牵引变流系统市占率保持稳定，城轨牵引系统新获订单继续领跑行业，海外市场在亚洲、美洲、欧洲等地中标29个项目。在新兴装备领域，IGBT产线持续满产，第8代逆导IGBT芯片已实现量产，第9代芯片持续推进；SiC第4代沟槽栅芯片已送样，8英寸SiC 产线产能爬坡进展顺利。乘用车功率模块国内市占率达到14%，排名行业第二；光伏逆变器上半年国内招投标市场中标容量5944MW，排名国内第三。 投资建议：2026年上半年，公司传统轨交业务保持稳健增长，半导体和汽车板块表现亮眼，成为重要的业绩增长点。新能源板块收入出现较大幅度下滑，且行业价格竞争加剧可能对公司盈利能力形成一定压制。整体来看，公司兼具稳健的基本盘和清晰的第二增长曲线，建议关注其在功率半导体和新能源汽车领域的持续突破以及海外市场的拓展进展。维持“增持”评级。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为43.34、48.15、54.35亿元，EPS分别为3.26、3.62、4.08元，PE分别为15.08、13.57、12.02倍。 风险提示：新产品无法达到预期收益的风险；海外回款风险；国内低价竞争影响收益的风险；汇率波动风险；新能源汽车行业内卷风险。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层