上调全年收入指引，加盟拓展积极

这份研报维持对华住集团的“买入”评级，上调其全年收入指引至4~8%。报告指出公司Q2收入和利润均快速增长，主要得益于RevPAR保持稳健、加盟拓展积极推进、加盟收入抽成率提升以及成本管控能力增强。此外，公司宣布了新的三年25亿美元分派计划，占当前市值的17.5%。预计未来几年公司营业收入和EBITDA将保持增长态势。

酒店行业正经历复苏阶段，华住集团作为行业领先者，其RevPAR保持韧性，境内市场表现尤为突出，ADR和RevPAR均有所增长。加盟拓展是公司重要增长点，截至Q2已拥有13539家门店，境内酒店环比净增322家。但境外市场面临挑战，RevPAR和OCC同比下降。整体看，行业竞争加剧，数字化和品牌形象维护是关键。

研报重点分析了华住集团的收入增长驱动因素，包括RevPAR稳定性、加盟拓展成效、抽成率提升和成本控制。同时关注了公司财务表现，如Q2业绩增长、未来三年盈利预测以及股东回报计划。此外，报告还评估了公司门店扩张和收缩计划，并对比了境内外的市场表现差异。

当前酒店市场呈现复苏态势，但区域差异明显。华住集团境内市场表现强劲，RevPAR、ADR持续增长，经济型和中端酒店占比较高。境外市场面临压力，RevPAR和OCC有所下滑。行业整体面临宏观经济恢复不确定性、数字化进程挑战以及竞争加剧等问题。

研报提示的风险包括宏观经济恢复不及预期可能影响酒店需求；特许经营管理系统风险可能影响运营效率；酒店数字化进程若不达预期将影响竞争力；品牌形象受挫可能影响客流量；行业竞争加剧可能导致价格战和利润下滑。