2026上半年业绩高增，美国工厂打开成长空间

该研报显示，2026年上半年山东赫达实现营业收入12.25亿元，同比增长26.05%；净利润2.13亿元，同比增长88.27%。植物空心胶囊业务受美国反倾销终裁税率削减影响，海外业务营收增长35.51%。纤维素醚业务营收增长11.71%，HPMC市场均价上涨5.65%。美国工厂建设有序推进，计划投资不超过5亿元，预计2026年下半年投产。

植物空心胶囊行业受益于美国反倾销终裁税率大幅削减，海外业务增长显著。公司产品已销往60多个国家和地区，全球布局完善。HPMC市场均价虽上涨，但仍处于近三年底部区间，建材级需求回暖和高附加值产品国产替代推动盈利水平改善。未来行业增长潜力主要来自全球市场需求扩张和技术升级。

研报重点分析了公司业绩表现，特别是植物空心胶囊和纤维素醚业务的增长情况。植物空心胶囊业务受美国政策影响显著，纤维素醚业务受益于市场需求回暖。此外，报告还关注了公司全球布局，特别是美国工厂的建设进度及其对未来的影响。公司产品矩阵完善，高附加值产品国产替代是盈利改善的关键。

当前市场现状显示，植物空心胶囊行业受国际贸易政策影响较大，美国反倾销终裁税率削减为行业带来积极变化。HPMC市场价格处于近三年底部，但仍有上涨空间。公司产品在国内外市场均有良好表现，全球销售网络完善。行业整体增长潜力与市场需求、技术进步及政策环境密切相关。

研报提示的主要风险包括：新建项目建设进度不及预期可能导致产能扩张不及计划；原材料及产品价格大幅波动可能影响公司盈利稳定性；宏观经济下行可能抑制下游需求，进而影响公司业绩。这些风险需持续关注，但公司通过多元化产品和市场布局已具备一定抗风险能力。