业绩延续高增，“产品+生态”双轮驱动拓宽成长空

瑞芯微(603893.SH) 业绩延续高增，“产品+生态”双轮驱动拓宽成长空间 电子|半导体 瑞芯微（603893.SH）2026年半年报点评 2026年08月20日评级买入评级变动维持 投资要点： 事件：公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入28.77亿元（yoy+40.60%）；实现归母净利润8.59亿元（yoy+61.73%）；实现扣非净利润8.39亿元（yoy+62.77%）。单季度看，2026Q2公司实现营收16.71亿元（yoy+43.95%，qoq+38.63%）；实现归母净利润5.3亿元（yoy+64.72%，qoq+60.95%）；实现扣非净利润5.2亿元（yoy+68.80%，qoq+62.42%）。 产品结构优化驱动盈利能力提升，端侧AI业务高增长贡献显著。2026H1，公司平台化发展战略持续发力，长期布局的产品矩阵多点开花，RK3588、RK3576、RV11系列等AIoT算力平台持续高速增长；RK2118、RK2116系列音频产品加速落地、量产，带动公司2026年上半年营业收入同比增长40.60%。2026H1公司智能应用处理器芯片收入26亿元，收入占比提升至90.37%，毛利率45.7%，成为盈利核心引擎。数模混合芯片收入2.16亿元，收入占比7.51%，毛利率42.09%。产品结构优化推动公司盈利水平进一步提升，2026H1公司综合毛利率45.79%，同比提升3.50pp；净利率29.86%，同比提升3.90pp。此外，公司持续加大研发投入，全力打造面向未来业务布局的RK18系列、RK36系列等重点算力平台，2026年上半年公司研发费用3.70亿元，同比增长32.62%。 周剑分析师执业证书编号：S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com “产品+生态”双轮驱动，多场景协同打开成长天花板。主芯片平台方面，公司新一代中阶AIoT处理器RK3572（4TOPSNPU）已在平板电脑与移动终端、AI摄像头、视频分析、NAS、零售设备及数字标牌等众多领域导入量产，预 计 下 半 年 贡 献 业 绩 增 量 ； 新 款 流 媒 体 处 理 器RK3538专 为 海 外 智能IPTV/OTT和高端多媒体应用设计，上半年已顺利导入核心客户项目，将稳步提升公司IPTV/OTT市场份额；此外，公司持续优化RK36系列旗舰芯片设计，通过搭载公司最新自研的ISP、NPU、视频编解码等核心IP，为未来AIoT2.0产品布局奠定基础。协处理器方面，目前公司首颗协处理器RK182X已有数百个客户、几十个行业正在深化研发，应用场景覆盖各类机器人、车载AIBOX、机器视觉、办公会议、工业终端、智慧教育、智慧家居等众多领域。生态建设方面，通过开发者大会、开源社区等生态建设，公司已搭建起适配Qwen、Gemma等主流端侧大模型丰富的产品矩阵。未来随AI向各终端领域延伸，公司“芯片+算法+行业方案”生态有望持续扩容，成长确定性进一步增强。 相关报告 1《瑞芯微（603893.SH）2025年年报及2026年一季报点评：AIOT增势强劲，Q1业绩再创同期历史新高》2026-04-242《瑞芯微（603893.SH）2025年三季度业绩预告点评：AIoT需求强劲驱动高增长，平台化布局优势持续显现》2025-10-24 维持“买入”评级：公司2026年上半年业绩大幅向好增长充分验证公司在端侧AIoT芯片领域的核心竞争力与商业化落地能力。随着公司自研芯片产品持续迭代升级，主力量产芯片稳步出货，叠加RK182X协处理器芯片需求逐步释放，RK3572、RK3538等全新中端芯片持续落地导入，公司有望充分卡位端侧AI产业升级红利，中长期成长空间广阔。结合公司上半年经营成果、新品量产落地节奏及行业高景气态势，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.88亿元、19.65亿元、24.55亿元，EPS分别为3.52元、4.64元、5.80元，对应PE分别为52X、39X、31X。维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层