业绩延续高增，“产品+生态”双轮驱动拓宽成长空

瑞芯微2026年半年报显示公司业绩大幅增长，产品结构优化和“产品+生态”双轮驱动是主要增长动力。

核心观点与关键数据：

• 业绩高增：2026H1公司实现营业收入28.77亿元（同比增长40.60%），归母净利润8.59亿元（同比增长61.73%），扣非净利润8.39亿元（同比增长62.77%）。单季度看，2026Q2营收16.71亿元（同比增长43.95%，环比增长38.63%），归母净利润5.3亿元（同比增长64.72%，环比增长60.95%）。
• 产品结构优化：智能应用处理器芯片收入26亿元，占比90.37%，毛利率45.7%，成为盈利核心引擎。数模混合芯片收入2.16亿元，占比7.51%，毛利率42.09%。产品结构优化推动公司综合毛利率提升至45.79%（同比提升3.50pp），净利率提升至29.86%（同比提升3.90pp）。
• 研发投入：2026年上半年研发费用3.70亿元，同比增长32.62%。

业务驱动因素：

• 端侧AI业务高增长：RK3588、RK3576、RV11系列AIoT算力平台持续高速增长，RK2118、RK2116系列音频产品加速落地，带动营收增长。
• “产品+生态”双轮驱动：
  • 主芯片平台：RK3572（4TOPS NPU）已在多个领域导入量产，RK3538顺利导入海外智能IPTV/OTT市场，RK36系列旗舰芯片持续优化。
  • 协处理器：RK182X已有数百个客户和几十个行业深化研发，应用场景覆盖机器人、车载AIBOX等。
  • 生态建设：通过开发者大会、开源社区等搭建适配主流端侧大模型的产品矩阵，未来“芯片+算法+行业方案”生态有望持续扩容。

研究结论：

• 公司在端侧AIoT芯片领域的核心竞争力与商业化落地能力得到验证，中长期成长空间广阔。
• 维持“买入”评级，上调2026-2028年归母净利润预测分别为14.88亿元、19.65亿元、24.55亿元，EPS分别为3.52元、4.64元、5.80元，对应PE分别为52X、39X、31X。

风险提示：

• 需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动等。