2026年半年报跟踪：二季度毛利率环比提升，积极拓展算力配电应用

良信股份(002706.SZ) 二季度毛利率环比提升，积极拓展算力配电应用 电力设备|电网设备 2026年半年报跟踪 2026年08月18日评级买入评级变动维持 投资要点： 上半年归母净利润1.54亿元，二季度环比大幅改善。公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营收25.38亿元（同比+8.8%），实现归母净利润1.54亿元（同比-37.5%），实现扣非归母净利润1.36亿元（同比-39.0%），经营活动净现金流1.56亿元（同比-8.6%）。经测算，2026Q2公司单季度营收14.01亿元（同比+12.5%\环比+23.2%），2026Q2公司单季度归母净利润0.98亿元（同比-32.0%\环比+72.6%），2026Q2公司单季度扣非归母净利润0.90亿元（同比-27.2%\环比+92.2%）。 新能源及算力电力景气度持续，积极拓展算力基础应用领域。按照下游应用领域分类，公司新能源行业（风光储）\数字能源行业（算力电网工控）\智慧用电行业（园区厂房公建）\智能楼宇（建筑）\基础设施（石化轨交）的收入占比分别为50%\20%\11%\7%\3%。上半年我国电力设备出口景气度较好，国内外数据中心建设需求旺盛，但固定资产投资依旧承压，据此估算，公司在新能源行业受益风光储景气度提升保持收入增长，在数字能源行业逐步反映算力硬件需求的增长，在智慧用电、智能楼宇和基础设施方面仍处筑底企稳阶段，但部分领域具备外资品牌替代潜力。上半年，公司进一步拓展算力基础设施应用领域，针对AI数据中心、高端算力机房高负荷、高安全等级供配电需求，完成600A、800A算力专用直流接触器定制化研发，相关产品已实现送样。公司于2026年光伏展推出63A、250A、630A壳架纯固态及混合式固态断路器产品。该系列产品现已完成重点客户送样，并结合SST应用场景开展联合测试与性能验证，多项重点客户示范工程完成系统联调，设备运行稳定，产品可靠性与场景适配性得到有效验证。 资料来源：财汇，财信证券 杨甫分析师执业证书编号：S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1《良信股份（002706.SZ）2025年报跟踪：毛利率阶段性承压，持续开拓高景气市场》2026-04-152《良信股份（002706.SZ）2025半年报跟踪：营收及利润持续增长，新能源及数据中心业务发力》2025-08-283《良信股份（002706.SZ）年报跟踪：业绩阶段承压，储备发展新动能》2025-04-07 二季度毛利率环比向好，汇兑损益影响财务费用。2026H1，公司毛利率为27.50%，同比-4.09pp；净利率为6.06%，同比-4.62pp。其中，2026Q2，公司毛利率为28.02%（同比-3.61pp\环比+1.15pp），净利率为6.88%（同比-4.79pp\环比+1.84pp）。2026H1，公司销售费用率/管理费用率/财务费用/研发费用率分别为7.67%/5.78%/0.47%/7.01%，同比变化-0.61/+0.48/+0.48/+0.57pp，上半年公司资产减值金额占营收比重为-0.59%，去年同期为-0.73%。公司产品涉及的铜、银等原材料价格波动较大，预计二季度顺价传导对毛利率有所正向作用。公司财务费用变化幅度较大，主要因汇率波动影响汇兑损益所致。公司研发费用率有所提升，其中材料消耗金额增量较大，预计受新产品研发送样等因素影响。 存货金额明显增长，积极备料备货。截至上半年期末，公司合同负债金额为0.38亿元（同比变动-26.7%，环比变动-47.5%），存货金额为9.10亿元（同比变动+68.1%，环比变动+43.1%）。预计原材料涨价、备货需求等因素共同推升存货水平。 盈利预测。预计在新能源和数字能源的高景气需求驱动下，公司实现营收提速增长，同时在产品结构优化和原材料价格传导后，毛利率逐步恢复。预计2026-2028年公司营收50.5亿元、59.5亿元、70.5亿元，归母净利润3.23亿元、4.50亿元、5.47亿元，同比增长21.7%、39.3%、21.8%。考虑公司在新能源及数据中心等新兴领域的发展空间及行业景气度，给予2026年业绩市盈率35-40倍，合理区间10.1元-11.5元/股，维持“买入”评级。 风险提示：原材料成本大幅波动，固态断路器等新产品推进进度不及预期，存货等资产减值损失，传统行业下游需求恢复缓慢 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 资料来源：财信证券，wind 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层