2026年全球并购趋势年中展望报告

1概览42交易动态整体市场回落之际，巨额交易拉动总规模上行123AI基建浪潮资本正跳出传统并购范畴流动164资本需求攀升与市场环境趋紧的双重挑战215筑牢业务韧性25 目录 “ AI正在颠覆传统交易逻辑，为交易参与者开辟充满颠覆性变革的新时代，并购交易市场正呈现“数量收缩、规模显著扩大”的新趋势。 Brian Levy 普华永道全球交易行业主管，普华永道美国合伙人 概览 普华永道2026年全球并购行业趋势年中展望 核心洞察 巨额交易推动并购市场规模再上新台阶。预计2026年全球并购交易总额将达4万亿美元，创下2021年以来的最高水平，其中50亿美元以上的巨额交易规模占总交易金额的比重接近五成。 AI正在加剧并购市场的K型分化态势。整体交易金额上行，但交易数量有所下滑。能源、数据中心领域成为交易热点，而随着买方重新评估行业颠覆性影响，软件领域的交易热度有所回落。 AI正在重塑交易执行流程。尽调、估值以及投决会筹备环节的效率显著提升，但人工判断仍发挥着不可替代的核心作用。 AI时代下的并购市场规模化升级 在AI领域，规模优势的价值愈发凸显，当前并购市场也正步入这一“规模驱动”的发展轨道。 “规模化扩张”的趋势已在公开市场显现：SpaceX上市成为有史以来规模最大的首次公开募股，Anthropic与OpenAI均已秘密提交IPO申请。资本支出规模同样呈现大幅增长态势，仅Alphabet、亚马逊、Meta、微软四家企业，预计2026年就将投入超7000亿美元用于基础设施建设，以满足AI服务持续激增的市场需求。 资本承诺规模也正打破历史纪录，头部投资机构与科技集团已投入数百亿美元股权资金，布局数据中心及相关项目。 与此同时，主权债务规模攀升至历史高点，AI、基建与并购领域的资本争夺进一步加剧了市场压力。 并购市场已加入这一轮规模化浪潮。今年以来，从公用事业、流媒体到房地产投资信托基金，多个赛道均诞生了有史以来规模最大的交易。尽管整体交易数量有所下滑，2026年全球并购交易总额仍有望达到4万亿美元，同比增长约13%。今年截至目前，单笔规模超50亿美元的巨额交易占全球并购总金额的比重已接近一半，较两年前的占比实现翻倍；若剔除这类巨额交易，整体并购交易总额同比下降4%。 AI时代下的并购市场规模化升级 数据显示，我们在今年1月提出的并购市场K型分化趋势正持续加剧。若当前交易节奏保持不变，2026年巨额交易的总规模将同比增长40%。在头部市场，资金充裕的买方正积极通过交易获取规模效应、增强业务韧性、实现战略转型——NextEra Energy拟以670亿美元兼并Dominion Energy就是典型案例，该交易旨在打造全球最大的受监管公用事业企业，搭建旨在适配不断增长的电力需求的平台。 而在中型市场，不少交易参与者仍受多重因素制约：地缘政治不确定性、估值差异、增长放缓、通胀与利率高企，以及私募股权投资退出积压持续居高不下等。AI正在推动资本向数据中心、电力、电网基础设施及前沿平台领域流动，同时也促使买方重新评估哪些行业与商业模式受颠覆性冲击的风险最高。 对于交易参与者而言，AI不仅在改变资本的投向，也开始重塑交易的执行流程。目前可大幅简化、加速交易全流程的技术能力已经落地，覆盖标的筛选、尽职调查、估值到价值创造的各个环节。未来的交易模式将呈现怎样的特征？这一变革距离我们还有多远？交易参与者又该如何提前准备？这些都是值得行业共同思考的重要命题。 “2026年，是并购市场迈入规模化升级的标志之年。AI正通过推动巨额交易落地、引导资本流向重构、改变行业优胜劣汰格局，进一步加剧并购市场的K型分化。与此同时，AI也倒逼交易参与者彻底重构对交易执行逻辑的认知。 Brian Levy 普华永道全球交易行业主管，普华永道美国合伙人 AI与未来交易模式 从当前市场实践来看，搭载AI能力的数据室与交易平台已可实现大量文档的自动分析与摘要、潜在风险的主动识别，帮助交易团队更快响应尽调环节的各类问题。头部私募股权机构与企业战略投资团队也已开始运用AI整合潜在标的的商业、运营与财务信息。在普华永道，我们也正在重塑自身的尽职调查方法：嵌入定制化AI工具，借助代码智能体提升分析效率，梳理交易全生命周期的每个环节，寻找提升响应速度、洞察深度与执行质量的优化空间。我们也正与客户携手共创，帮助其搭建适配自身交易流程的专属交易智能体与AI解决方案，覆盖流程重构、数据准备、治理管控体系搭建，以及支撑更高效、更科学的交易决策的实用工具开发等多个维度。 未来的交易形态将发生深刻变革，而这一变革的到来远比市场预期得更快。当前交易参与者已开始运用AI工具提升交易效率、增强流程透明度，更顺畅地处理量级远超以往的数据分析工作。行业需要思考的命题已不再是“AI是否会重构并购流程”，而是这一重构的推进速度有多快，以及最终将形成怎样的全新交易范式。 当AI智能体能够在交易流程的关键节点被信任独立做出判断时，行业将迎来真正的临界点。未来交易参与者派遣AI智能体进入市场寻找收购标的、评估战略适配性、开展首轮商业评估、扫描数据室潜在风险、搭建投决会申报材料框架、草拟价值创造计划、生成初版交易文件，这些场景都将不足为奇——事实上，部分应用已经在落地当中。 过去12至18个月是变革的关键节点：AI模型的能力已从模式识别进阶至逻辑推理。早期模型仅能辅助识别潜在标的，新一代模型已开始为并购环节中更复杂的问题解决提供支持，覆盖商业分析、数据室审阅、估值建模、价值创造规划等多个场景。 AI与未来交易模式 不过行业仍面临一系列重要障碍。监管规则待明确、投资者顾虑、信任体系建设，以及责任归属的未决状态，都在影响AI在并购领域的落地节奏。此外，AI也无法掌握构成交易判断的全部背景信息，例如内部讨论细节，以及通过尽调实践与多年行业经验积累形成的对场景的微妙与复杂性的理解——文字转录可以记录对话内容，却未必能传递发言者是持热情、谨慎还是讽刺的态度。 这正是人工判断仍将处于核心地位的原因。未来的交易或许会更高效、更透明、碎片化程度更低，但高风险的并购决策始终依赖信任、质疑精神与问责机制。AI可以挖掘洞察、验证假设、加速分析，但解读背景信息、树立利益相关方信心、做出核心决策的工作，仍需要由人来完成。 交易交割后的环节亦是如此。AI可以帮助优化价值创造计划、识别运营抓手、持续追踪执行进度，但要将交易逻辑转化为实际业绩，仍需要团队躬身实践：对齐管理层共识、梳理复杂的系统与流程、推动企业端到端的转型落地。 长期来看，AI能够降低资产的评估与交易难度，有望提升私募市场的流动性。但交易流程不会完全由机器主导，而是会建立在“AI赋能的洞察+人工专业判断”的组合之上——这也是未来行业信任体系的核心基石。 “ 未来的交易将更高效、更透明，能更顺畅地处理量级远超以往的数据。正如AI正深刻重塑参与交易的各方，它也必然会彻底变革并购全流程。对交易参与者而言，一个全新的行业时代已经到来。 Lucy Stapleton 普华永道全球交易行业主管，普华永道英国合伙人 交易动态 整体市场回落之际，巨额交易拉动总规模上行 普华永道2026年全球并购行业趋势年中展望 整体市场回落之际，巨额交易拉动总规模上行 2026年全球并购交易总额预计将达到约4万亿美元，较2025年增长13%，是除2021年疫情驱动的交易高峰外的历史第二高水平。但整体增长之下，复苏结构分化：交易数量呈反向走势，全年预计约为4.2万笔，较2025年下降13%。 整体市场回落之际，巨额交易拉动总规模上行 巨额交易是支撑市场规模的核心力量。当前单笔50亿美元以上的交易占全球并购总金额的比重已达48%，而2025年该占比为39%，2024年仅为26%。若剔除这类超大型交易，市场表现则相对乏力，整体交易规模将同比下降4%。 整体市场回落之际，巨额交易拉动总规模上行 区域趋势进一步凸显了市场的不均衡特征。2026年初，美洲地区贡献了全球61%的交易总金额，但其交易数量仅占全球总量的28%。这一规模集中度主要由美国市场的巨额交易推动：尽管美国整体交易数量有所下滑，巨额交易占美国本土交易总金额的比重已从2025年的54%升至64%。 欧洲、中东及非洲（EMEA）地区的全球交易金额占比同样有所提升，受益于多笔大型交易落地，而其交易数量占比保持稳定。 亚太地区则呈现不同的走势：其全球交易数量占比升至37%，主要受中国、日本及东南亚部分地区交易活跃度提升带动，但交易金额占比降至16%，反映出与美洲、EMEA地区相比，亚太地区的巨额交易数量更少，整体平均交易规模更小。 AI基建浪潮 资本正跳出传统并购范畴流动 普华永道2026年全球并购行业趋势年中展望 AI基建浪潮：资本正跳出传统并购范畴流动 当前AI投资的规模正在重塑交易生态。资本正以前所未有的速度流向前沿模型、数据中心、数字基础设施、能源领域及各类战略合作项目，仅靠传统并购交易已无法完全捕捉这一趋势。越来越多的资本正通过少数股权投资、合资企业、战略合作及其他非控股架构落地，而非完全依赖控股式收购。 AI基建的推进也催生了全新的投资与服务模式。2026年5月，Anthropic、黑石、Hellman & Friedman与高盛宣布联合成立一家企业AI服务公司，帮助各行业企业将Claude大模型部署到核心运营环节。这一模式折射出更广泛的行业转变：AI不仅在改变资本偏好的资产类型，也在重塑投资者为投资组合创造价值的路径。 这一趋势对并购市场的影响体现在两方面：其一，AI拉动了市场对数据中心、发电、电网基础设施、温控设备、网络连接、工程建设及工业供应链等领域的交易需求；其二，AI正在与传统并购业务争夺资本、管理层关注与风险敞口额度。 AI基建浪潮：资本正跳出传统并购范畴流动 上述竞争是全球基建投资大趋势的组成部分。根据普华永道《2025-2050年全球基础设施展望》预测，未来25年全球累计基建投资将达约150万亿美元，年均投资规模较2025年水平提升近60%。AI正成为决定资本投向的核心驱动因素之一，引导资金流向数字基建、能源安全、电气化、电网扩容，以及支撑上述领域发展的关键上游产业。 我们对100宗最大规模企业并购交易的分析显示，尽管AI仍是重要的交易主题，但其驱动的交易正呈现更聚焦的特征。2025年，约三分之一的受访交易将AI列为战略考量的一部分；2026年上半年该占比降至17%，相关表述集中于与AI基建关联最紧密的行业，其中以科技、制造业，以及电力与公用事业领域为首。 市场对AI的兴趣并未消退，但买方正采取更审慎的态度，判断AI在哪些领域能创造可持续需求，在哪些领域会挤压价值，以及在哪些场景下，通过战略合作或少数股权投资的方式布局，比全资收购更具合理性。 行业影响：AI仍是核心主线，但驱动逻辑正持续延展 行业层面的交易规律已逐步显现。支撑AI经济发展的相关资产交易活跃度始终保持高位，包括算力资源、电气化配套能源供给、温控设施、网络连接及专用零部件等。工程建设、工业等相关下游市场也在持续吸引投资者关注。 而在AI可能对营收模式或服务交付方式产生颠覆性冲击的行业，买方则持更谨慎的态度。旨在获取AI能力的软件领域并购交易热度较2025年有所回落，行业估值下行。同样的审慎判断也正在向IT服务、专业服务、保险经纪、资产及财富管理等行业蔓延。2026年初，上述行业的交易数量均同比下降，反映出买方决策正受到AI相关不确定性的影响。 这类不确定性可能正推动资本转向被认为颠覆风险更低、需求驱动逻辑更清晰的资产。我们在医疗健康、制药、消费品、工业等领域已观察到相关迹象：这些行业的部分资产正重新获得市场关注，尤其是在买方认为可通过交易实现规模扩张、增强业务韧性的领域。部分被认为受AI颠覆影响较小的细分行业，估值倍数已出现上行。这一转变值得关注：AI不仅在催生新的优胜劣汰，也在挑战市场对“哪些资产应享有估值溢价”的长期固有认知。 行业影响：AI