2026年全球并购趋势年中展望：工业及服务

前言 3 1概览422026年下半年工业与服务业并购五大核心驱动主题832026年全球工业及服务行业并购交易量价表现124全球工业及服务行业并购交易趋势在以下细分领域聚焦部分，我们将概述2026年下半年有望推动航空航天与国防、商业服务、工程与建筑、工业制造及汽车领域并购活动的关键趋势1452026年工业及服务行业并购趋势年中展望23 普华永道目录 ““ 国防开支扩张、整合并购策略、数字化转型成为工业与服务业并购核心驱动力，买方聚焦能够实现持续增长、掌握战略控制权的优质资产。 Michelle Ritchie 普华永道全球工业及服务交易主管，普华永道美国合伙人 普华永道概览 2026年全球并购趋势年中展望：工业及服务 核心洞察 工业与服务业并购交易将保持审慎筛选态势，交易参与者集中优化业务组合，资本持续流向具备稳定增长潜力、产能提升空间与清晰战略价值的资产。 多国国防预算上调、关税壁垒、地缘冲突加剧，促使买方优先布局具备供应链韧性、本土自主产能、关键核心技术的标的。 AI全产业链需求拉动实体领域并购热潮，覆盖电力电网基建、自动化产线、先进制造等赛道。 工业及服务行业并购：AI落地实体产业 这一行业红利对冲了整体市场的不均衡下行压力。宏观经济波动、多国长期高融资成本、关税政策不确定性、地缘风险持续压制市场信心与资产估值。在此背景下，买方更加看重资产抗风险能力，重点筛选可实现可持续增长、掌握战略主动权、稳定获取核心技术资源的标的，优先选择能够提升生产效率、稳固供应链、完善能源与数字基建、储备稀缺技术人才的资产。 私募股权机构依旧保持活跃，但投资标准显著收紧。私募资金主要布局高度分散的细分赛道与平台型标的，通过运营优化实现资产增值；同时对AI颠覆商业模式、重塑行业竞争格局、长期价值逻辑保持谨慎研判。 国防现代化、AI基建、工业自动化、产业配套服务、供应链安全将持续成为并购核心驱动因素；与此同时，汽车行业产能过剩、专业服务行业AI替代风险、区域市场不确定性，将持续影响并购交易规模、交易结构与落地节奏。 投资者重新看好支撑数字化、AI产业发展的实体基础设施资产，为工业与服务业并购注入活力，涵盖数据中心、电网互联、自动化设备、专业技术服务等赛道。对工业与服务业并购参与者而言，AI不再只是纯技术赛道，已延伸至基建、制造、实体服务全领域。 “ 两大核心力量共同主导当前工业与服务业并购格局：其一，市场环境分化，资本投资趋于审慎；其二，支撑AI产业落地的实体基建、自动化设备、专业技术资源需求持续攀升。买方优先选择能够增强企业抗风险能力、创造稳定营收增长的资产。 各细分行业并购热度分化明显：航空航天与国防赛道交易活跃度持续领跑，国防预算、AI军工应用、地缘战略需求持续支撑交易需求；汽车行业并购保持高度审慎，产能过剩叠加EV转型压力，整车厂与零部件企业集中梳理业务、剥离非核心资产、定向布局技术标的；商业服务买方重点布局AI赋能服务交付的企业，同时严格评估劳动密集型、易被自动化替代的平台风险；工程建筑行业受益于基建升级、电网改造、数据中心、能源转型长期红利；制造业并购集中于自动化产线与数字基建赛道。 Michelle Ritchie 普华永道全球工业及服务交易主管，普华永道美国合伙人 2026年下半年工业与服务业并购五大核心驱动主题 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：工业及服务 AI带动并购转向实体产业 AI同时重塑工业、服务业企业运营模式：制造企业依托“实体AI”技术（机器人、传感器、工业软件）提升产能、产品品质、运维效率与人力产出；商业服务企业的估值逻辑发生转变，投资者区分出两类标的：AI赋能业务增效，或是AI挤压利润、造成人力流失；航空航天国防领域，AI成为自主装备、目标识别、全域态势感知、软件化军工体系的核心底层支撑。 AI基建成为工业与服务业最强并购催化因素。算力需求爆发推动资本布局数据中心、发电设施、电网互通、冷却系统、能源管理、配套技术服务赛道，市场机遇不再局限于科技企业，工程建筑、电力设备、工业自动化、制造服务企业均迎来并购窗口。 并购参与者的核心诉求是掌握战略主动权：收购具备高韧性、提效属性的实体资产，夯实AI基建、国防战备、供应链安全，保障企业长期增长。 地缘格局重塑工业资本流向 国防支出扩张、军备重整直接拉动航空航天与国防并购，细分赛道集中于军工科技、政府数字化技术、无人机、弹药、关键军工零部件；制造与汽车企业重新规划全球工厂布局、重构供应链，降低关税冲击、实现本土生产、保障市场准入；工程建筑行业依托基建更新、能源安全需求，加码技术服务与项目执行能力并购。 地缘冲突、关税政策、各国产业政策调整，深刻改变企业投资选址逻辑，同时影响跨境并购的评估标准。部分地区冲突持续、能源价格上行风险削弱投资信心。欧洲市场尤为明显——区域地缘接近不稳地带、能源风险敞口大，新增投资推进难度大幅提升。 商业服务领域，地缘风险推高合规、网络安全、供应链韧性相关领域的安全与关键零部件服务商的并购热度，买方严格审查海外交付模式、数据属地、受监管的终端市场的风险。 买方分化为两种策略：部分持观望态度，等待需求、原材料成本、政策走向明朗；另一部分将市场波动视作常态化经营环境，持续推进并购，但风控标准显著提高，重点关注下行风险对冲。全行业投资评估逻辑发生转变：经营效率不再是唯一衡量标准，可持续增长、有保障的核心能力成为交易核心考量。 地缘敏感行业的交易结构随之调整：国家安全审查、本土产业扶持政策下，企业更倾向合作、合资、少数股权投资，而非获取控制权。 资本投资趋于审慎，落地确定性成为核心门槛 只要资产具备清晰稳定营收、稳健现金流、可落地增值路径，资本供给持续充足。平台规模大、差异化的技术壁垒、下游终端需求长期稳定的大额并购仍可顺利落地；中型交易市场冷热不均，估值分歧、利润承压导致资产回报测算难度加大。高度分散的细分赛道存在机会：买方通过整合并购做大产业规模、释放协同效应。 整体而言，买方集中布局能够加速企业转型、完善业务矩阵的标的，包括制造企业分拆资产、商业服务平台扩建、基建配套工程及建筑资产、具备长期合同保障的军工技术企业。 44% 成功的买方具有这些共同特征：投资保持审慎，精准定位自身能力需求，提前应对业务分拆的复杂性，并能够在优质标的出现时果断出手。 不良资产、重组业务或将成为工业服务业并购新增长点。在风险敞口较大的领域，如产能过剩的汽车行业、利率敏感度高的建筑行业，市场波动倒逼企业出售资产、债务重组、业务整改，为买方带来机遇，但前提是资产增值路径清晰、可落地执行。 到2030年，工业制造企业预计44%营收将来自传统工业品、消费品以外的新兴业务，体现行业向全新增长赛道扩张的趋势 资料来源：普华永道行业展望《制造业冲刺2030》 2026年全球工业及服务行业并购交易量价表现 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：工业及服务 2026年全球工业及服务行业并购交易量价表现 2017年-2026年(e)全球工业及服务行业并购数量与金额 2026年全球工业与服务业并购总交易额预计同比提升9%，但交易数量预计下滑7%。2026全年预测基于PwC统计截至5月已披露交易外推测算，详情参考文末数据说明。交易额增长由大额交易拉动：2026年前5个月已完成4笔50亿美元以上的巨额交易；剔除巨额交易后，行业整体交易额仅小幅上涨5%。 分行业来看，交易数量上涨赛道预计包括航空航天国防（+14%）、工业制造（+5%）；汽车、工程建筑、商业服务预计交易量将有所下滑；从交易额来看，以工程建筑行业为主要动力，大额交易预计将带动交易额上涨64%。 分区域表现：亚太是2026年年中唯一交易数量正增长区域，全年预计同比上涨2%；欧洲、中东和非洲地区（EMEA）巨额交易集中，交易额预计近乎翻倍。 全球工业及服务行业并购交易趋势 在以下细分领域聚焦部分，我们将概述2026年下半年有望推动航空航天与国防、商业服务、工程与建筑、工业制造及汽车领域并购活动的关键趋势 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：工业及服务 航空航天与国防：军备重整，布局未来国防赛道 国防预算稳定，交易需求具备长期确定性 AI拓宽买方范围，不再局限于传统军工巨头 AI成为数字化军工体系核心底座，覆盖目标识别、安全决策等核心场景，航空航天国防并购标的范围持续拓宽：除传统军工龙头、大型整机平台外，专业配套供应商、软件企业、跨界工业制造企业均成为收购标的。私募机构加大布局维护、维修及大修（“MRO”），政府配套服务，军工配套基建，此类资产现金流稳定、长期绑定政府财政支出。 2026下半年，航空航天国防将持续成为工业服务业并购核心热门赛道。各国国防预算持续上调、长期军备重整计划稳定下游需求，同时AI军工系统快速落地，持续吸引资本入场。 军工科技、战术系统开辟并购新主线 地缘格局重塑交易结构与区域布局 地缘政治直接改变交易落地方式与区域重心：欧洲国防预算扩容、本土工业自主化政策推动行业整合与区域合作，Leonardo收购Iveco Group军工业务，体现行业追求规模、一体化陆地装备、欧洲本土产业链深度布局的趋势；亚太各国军费上涨、AUKUS国防现代化项目、印度军工自主政策，带动船舶制造、军工电子、自主水下装备、大修服务相关并购。 国防现代化催生两条独立又联动的并购赛道： 1.军工数字化与政府科技赛道：依托软件、大数据、AI、安全云、自动化技术，赋能政府与国防作战任务的平台型企业，聚焦数字化升级、指挥决策提速； 2.低成本规模化战术系统赛道：低成本、可快速量产并投入实战的装备系统，包括无人机、反无人机系统、电子战设备、弹药及核心配套零部件，契合各国军方低成本、快速量产适配的装备需求。 全球范围内，国家安全审查、本土产业扶持政策下，企业更偏好合作、合资模式，而非全额收购敏感军工技术、管制装备资产。欧洲并购受监管复杂度制约，投资节奏偏谨慎；美国私募机构投资意愿保持稳健。 航空航天与国防：军备重整，布局未来国防赛道 航天赛道：不进则退 商用航空带动售后运维并购 行业并购核心逻辑：速度、产业主权、技术壁垒 航天赛道并购前景向好，但标的筛选标准严苛，短期交易集中于国防应用、AI地理空间情报、中小航天企业整合。行业规模化发展存在核心瓶颈：英国近十年仅1.6%航天企业实现规模扩张，60%企业年营收低于26万英镑。行业高度分散意味着下一轮航天并购重心不再是新设航天企业，而是整合现有企业打造具备商业竞争力的平台。投资者将优先选择具备真实商业落地、独家数据及技术、持续营收、清晰政企客户渠道的航天企业。 民航出行需求进一步增长，支撑飞机制造与维修服务赛道并购。飞机积压订单、老旧机队更新、供应链产能约束，持续释放MRO、零部件分销、专业工程技术并购机会。典型案例：TransDigm以22亿美元 收 购Jet Parts Engineering与Victor SierraAviation Holdings，体现市场对具备持续现金流、技术壁垒的售后资产长期看好。 航空航天国防并购的底层逻辑转变为三大核心：快速获取稀缺产能、保障本土产业自主、掌握独家技术优势。能够锁定稀缺核心技术、将数字化优势嵌入关键作战平台的并购方，将抢占下一阶段行业增长红利。 商业服务：从单纯规模扩张转向AI差异化竞争 2026下半年商业服务并购活跃度预计维持高位，但买方将加大研判AI重塑服务模式、资产估值的潜在风险。行业整体高度分散，传统核心价值逻辑（持续营收、可规模化交付、稳固的客户资源）依旧成立，但尽调标准全面升级：投资者将重点评估AI是强化企业商业模式，还是会带来定价承压、利润压缩、业务交付冲击。 AI将使优质标的与风险标的区分 会计、法律服务并购进入审慎周期 资本更青睐AI能赋能专业服务、而非替代人力的企业：IT托管服务、网络安全、基建配套服务、认证与审计、设备运维、实体技术落地、AI落地实施赛道吸引力突出，特别是能