2026年全球并购趋势年中展望：金融服务

前言 3 1概览42焦点关注：私募信贷首次被检验832026年全球金融服务行业并购交易量价表现124金融服务业各细分领域全球并购趋势2026年下半年驱动银行业与资本市场、保险、资产管理与财富管理三大领域并购活动的核心趋势1452026年金融服务业并购趋势年中展望21 目录 ““ 并购市场筛选趋严，金融服务业交易参与者追求规模效应、成本效率及技术驱动下的转型。 Christopher Sur 普华永道全球金融服务交易主管，普华永道德国合伙人 概览 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：金融服务 概览 2026年上半年金融服务业并购市场诞生多笔交易规模超50亿美元的巨额交易，但全球整体交易数量与交易总额同步回落。宏观经济与地缘政治双重波动，令交易各方出手更为谨慎。 预计行业全年“冷热分化”的交易格局将延续至年末，市场活跃度将由巨额交易支撑。过去数年，该特征在金融服务业乃至整体并购市场持续凸显，交易参与者筛选标准不断收紧。交易参与者得出一条关键经验：准备充分的收购方正在抢占市场先机；部分参与者敢于推进规模空前的大型并购，而持保守观望态度的买家，竞争劣势持续放大。 正如我们在2026年1月并购展望报告中所述，扩大经营规模、提升成本效率以增厚盈利、应对日趋激烈的行业竞争（含私募信贷机构带来的竞争冲击），仍是金融服务业全细分赛道的核心并购逻辑。上述压力不仅推动境内行业整合，也催生跨境扩张需求。典型案例为美国机构纽文（Nuveen）拟斥资$129亿美元收购英国财富及资产管理公司施罗德（Schroders），本次交易旨在加速业务增长，打造全球头部主动资产管理机构之一。 交易总额与交易数量下滑，一定程度源于宏观经济环境及地缘环境动荡：多国经济增速放缓，地缘冲突引发供应短缺，推升通胀水平；同时，市场担忧信贷资产组合存在资产质量隐患。 “巨额交易仍是金融服务业并购的标志性特征，预计2026年巨额交易将占据行业总交易规模的一半左右。在地缘与宏观环境持续严峻的背景下，交易参与者筛选标的愈发审慎，但扩张规模、布局技术转型仍是不变的核心诉求。 Christopher Sur 普华永道全球金融服务交易主管，普华永道德国合伙人 概览 各细分赛道、各区域市场表现分化明显。2026年上半年多数大型交易集中于资产管理与财富管理领域，美国、英国是并购交易最为活跃的两大市场。资产管理赛道内，尽管整体交易数量低迷，中型机构并购整合持续推进，核心诉求为提升运营效率、拓宽销售渠道、增强私募市场布局能力。 银行与资本市场、保险两大细分领域的整合需求并未消退，但本年度前五个月交易数量走低。以银行业为例，截至本报告撰写时，已有两家意大利银行竞标收购意大利锡耶纳蒙特帕斯奇银行（Monte dei Paschi di Siena），但2026年美国和欧州区域境内同业整合热度整体不及2025年。 2026年上半年代表性巨额交易包括：桑坦德银行（Banco Santander）斥资122亿美元收购美国商业银行韦伯斯特金融集团（Webster Financial Corporation）；苏黎世保险集团以$109亿美元收购英国财产险及意外险服务商比兹利（Beazley）。 另一笔横跨保险、资产管理两大板块的重磅交易为2026年3月科尔布里奇金融（Corebridge Financial）与益博瑞控股（Equitable Holdings）的合并案。两家机构均为具备规模化运营能力的退休、寿险、财富及资产管理平台，合并后管理及托管资产规模约1.5万亿美元；这笔价值220亿美元的并购，是近年寿险与退休保险行业规模最大的战略整合项目之一。 焦点关注：私募信贷首次被检验 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：金融服务 焦点关注：私募信贷首次被检验 行业迎来首次大规模压力测试 我们在2026年1月并购展望中重点分析了私募信贷行业地位持续提升、在并购融资中发挥的作用不断扩大。当前私募信贷管理资产规模突破2万亿美元，已成为全球资本市场核心力量。行业高速扩张或将带来跨代际市场变革，我们认为该赛道仍将持续释放独特并购机遇。 但行业扩张势头如今迎来考验。2025年末多起知名企业重组、破产事件，让市场聚焦私募信贷的业务覆盖范围，同时引发各方对借款人违约、信用风险、信息透明度及潜在亏损的担忧。2026年，软件行业估值回调、AI对软件营收模式的冲击，暴露市场局部集中性风险，进一步加剧市场担忧情绪；部分基金遭遇大额赎回申请，另有机构设置赎回上限，加剧投资者对该品类资产流动性不足的担忧。 上述现象不代表私募信贷行业陷入危机，但意味着该资产类别迎来首次全行业大规模压力测试。 焦点关注：私募信贷首次被检验 英、美、欧盟三地监管机构监管力度持续加码，重点关注行业信息不透明、流动性风险，以及风险在金融体系跨领域传导的可能性。负面市场报道进一步加大行业压力，但更核心的问题在于：私募信贷行业能否在持续扩张的同时，严守信贷审批、资产估值、公司治理标准，并匹配投资者收益预期？ 为研判市场情绪及行业后续走势，普华永道近期面向全球120余家信贷组合管理人开展专项调研。受访机构对行业长期增长保持乐观，超80%受访者预计未来12个月市场对私募信贷的配置规模将持续提升。同时调研结果显示，私募信贷行业正处于发展拐点，下一阶段增长空间，将高度取决于管理人应对市场压力的能力。 私募信贷资产组合管理人们预判，2026年借款人违约与信贷亏损将影响行业收益表现，但仅16%的受访者表示对未来两年私募信贷相关违约、重组案例增加存在担忧或高度担忧，反映市场并未出现大范围信心崩塌。不过机构投资优先级已发生转变：收益增长放缓环境下，管理人更加重视标的筛选、投资业绩、内部治理与下行风险对冲。 焦点关注：私募信贷首次被检验 私募信贷市场的变化将对并购市场产生深远影响：该赛道正在重塑传统市场规则，加速金融服务业各板块整合。欧美地区，银行与资本市场类交易的融资中，另类信贷基金占比持续走高。这一转变正重塑并购底层逻辑、拓宽收购方范围、影响交易架构设计。 普华永道调研显示，尽管近期行业遭遇阶段性挑战，私募信贷仍将是并购市场重要且持续的组成部分，后续将通过以下路径持续释放影响力： •覆盖中型交易与大型企业并购场景的直接信贷投放业务；•资产管理巨头、私募资本机构收购信贷基金，完善信贷资产投放能力、夯实信贷业务平台；•保险机构加大对信贷基金的配置，或自主收购信贷资产管理业务（该模式可更直接地动用自有资产负债表投放资金，同时向有限合伙人募集第三方资金）；•私募信贷基金与银行开展合作，为客户提供结构化融资方案，依托协同优势实现更快、更高效的市场触达。 2026年全球金融服务行业并购交易量价表现 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：金融服务 2026年全球金融服务行业并购交易量价表现 2026年上半年金融服务业并购活跃度有所回落，2025年市场热度逐步消退，叠加宏观环境、地缘政治波动使交易参与方更加谨慎，行业交易总额同步下滑，但跌幅小于交易数量。前五个月市场共落地7笔巨额交易，交易总额由此获得支撑；该数量与2025年同期持平，但低于2025全年21笔巨额交易的全年节奏。2026年5月底前公告的7笔巨额交易中，4笔属于银行与资本市场板块，2笔属于资产管理与财富管理板块，1笔属于保险板块。 2026年全球金融服务行业并购交易量价表现 单位：十亿美元 分区域来看，欧洲、非洲与中东地区交易总额由3笔巨额交易拉动（英国2笔、德国1笔）；美洲地区落地3笔巨额交易，全部位于美国；亚太地区仅日本诞生1笔巨额交易。 全球各区域交易活跃度全线走低，凸显当前市场筛选标准趋严。在此情况下，交易参与者的战略决心、资金储备、落地执行筹备能力愈发关键。 金融服务业各细分领域全球并购趋势 2026年下半年驱动银行业与资本市场、保险、资产管理与财富管理三大领域并购活动的核心趋势 普华永道2026年全球并购趋势年中展望：金融服务 银行与资本市场 银行与资本市场 2026上半年，银行业整合仍围绕规模扩张、效率提升、地域布局拓展展开，但宏观环境与地缘政治不确定性拖累并购节奏。除桑坦德银行拟收购韦伯斯特金融集团外，美国另一笔大型银行交易于2026年2月完成：亨廷顿银行（HuntingtonBancshares） 完 成 对 凯 登 斯 银 行 （CadenceBank）对价$74亿美元的合并，业务版图覆盖得克萨斯州及美国南部。 市场对金融科技、支付、数字资产领域的战略布局需求持续升温。稳定币、数字资产监管框架逐步落地，或将重塑部分市场长期存款与支付业务行业格局。监管审批通道畅通、上市融资活动增多，预示赛道热度将持续。截至2026年3月的12个月内，仅美国就有9家数字资产、金融科技企业完成IPO，募资总额超$50亿美元。金融科技并 购 同 步 推 进 ， 例 如 第 一 资 本 金 融 （CapitalOneFinancial Corporation） 完 成 对Brex对 价$51.5亿美元的收购。Brex是原生搭载AI的软件平台，面向企业提供商务卡、费用管理、实时支付、工作流程自动化服务。随着监管细则逐步明晰，预计银行将通过合作、收购、战略投资等方式布局支付基础设施、数字资产托管、资产代币化、稳定币配套技术等赛道。 另类资本是另一股核心市场力量。私募信贷基金及其他另类资本供给方，逐步承担交易融资、战略合作伙伴角色，部分场景下甚至成为银行竞争对手。该变化倒逼银行重新梳理表内留存资产、规划与私募资本的合作模式，依托并购业务聚焦核心战略赛道。 综合以上趋势，2026下半年银行与资本市场并购仍将维持审慎基调。规模扩张虽具备重要价值，但优质交易需同时兼顾资本效率、技术能力、合规完成度与清晰的整合路径。 保险行业 保险行业并购整体热度偏弱，但产业资本、财务投资方仍保持收购意愿。影响板块交易的核心主题包括： 资本、风险、技术层面迎来结构性变革 私募资本持续布局 区域市场表现分化 专业险企成为并购核心焦点 地缘不确定性加剧，跨境并购仍持续落地 专业财产意外险、劳合社业务平台将持续成为战略并购重心。英国近期交易、上市企业估值均反映市场青睐具备优质承保收益、差异化数据体系、可规模化分销渠道、专业人才储备的标的。苏黎世保险拟收购Beazley的交易，充分体现市场对优质专业保险集团与业务平台的需求。 跨境交易仍是市场重要组成部分，尤其对于希望实现业务多元化、获取专业承保能力、布局优质业务平台的收购方。北美、亚太机构对外并购持续贡献交易增量，伦敦劳合社（Lloyd’s of London）持续吸引海外资本入场投资。但地缘风险攀升、部分险种保费下行、通胀与利率波动，促使收购方评估项目时更加审慎。 私募资本对劳合社赛道的投放热度不减，投资方愈发聚焦技术赋能型机构、完善的承保能力、基于服务费的业务模式。2025–2026年，大量私募资本通过伦敦桥2架构布局劳合社业务，该趋势预计延续至2027年。 保险行业 经纪整合进入整合优化阶段，管理型总代理机构并购持续增长 保险分销赛道并购仍将推进，但区域布局重心发生转移。英美大型平台持续开展补强型收购，夯实专业险类、员工福利、批发业务及区域网点能力；欧洲市场中，英国交易热度或将降温，欧洲大陆市场交易提速，德国、奥地利、瑞士尤为突出，当地行业分散度高，私募资本背景的整合平台发展趋于成熟。 收购方需具备成熟的并购后整合、险企管理、技术升级、内生增长落地能力。前期批量整合项目逐步进入退出周期，私募机构持续出售存量资产；但保费下行环境下，收购方更加看重整合能力、技术储备与内生增长潜力，筛选标准收紧，优先选择数据体系完善、运营可规模化、跨境业务模式成熟的平台。 近年管理型总代理机构（MGA）并购数量持续上涨，险企、经纪商、财务投资机构均积极布局。该类标的收到关注，因其市场份额稳步提升、轻资产运营、承保业务的专业性、往往可获取高额绩效佣金。具备内置的数据与分析能力与平台整合空