2026年全球并购趋势展望：工业及服务

前言 3 1.概览42.聚焦人工智能：AI需求重塑工业及服务行业并购活动73.2025年全球工业及服务行业并购交易量价表现94.全球工业及服务行业并购交易趋势115.2026年工业及服务行业并购趋势展望22 普华永道目录 ““ 数字化转型、能源转型与人工智能基础设施正重塑工业及服务行业并购格局。2026年，交易方将聚焦优化资产组合选择，定向投资创新与自动化领域。 - Michelle Ritchie 普华永道概览 工业及服务行业并购：在变革中加速前行 结构性压力与长期增长主题的交织，正塑造2026年工业及服务行业领域的并购活动。劳动力短缺、地缘政治压力及持续的供应链风险，促使企业通过收购自动化、数字化及提升生产力的相关能力寻求突破；与此同时，基建、国防及能源体系领域的投资持续加码，带动重点细分领域的终端市场需求向好；尽管宏观经济与贸易不确定性仍在，却为定向并购交易提供了支撑。 尽管工业及服务行业受共同驱动因素影响，但2026年各细分领域的并购活动仍将呈现独特重点： •航空航天与国防：全球国防开支增加及地缘政治紧张局势，有望推动军备扩充、零部件、无人系统、太空及售后服务领域的并购活动升温，供应链韧性与安全采购将成为关注焦点。 •汽车行业：在产能过剩与资金约束下，并购活动仍具选择性，整车厂及供应商更倾向通过战略联盟、合资企业及定向收购，推进电气化、软件及自动驾驶技术发展。•商业服务：私募股权主导的整合在经常性、技术驱动型服务领域持续推进，活动范围拓展至法律、人力资源、业务流程外包、合规、IT管理、网络安全及审计驱动型平台。•工程与建筑：基础设施、清洁能源及数据中心投资，将支撑专业承包商及工业服务领域的并购活动，尤其利好那些具备自动化、预制装配能力及高价值、项目关键型能力的企业。•工业制造：资产组合重组、产业回流及人工智能基础设施需求，正推动自动化、储能及生命科学相关细分领域的选择性大规模交易与补强型收购。 资产组合重组仍是并购战略的核心。企业正剥离传统或非核心业务，将资本重新配置至与数字化转型、能源转型及人工智能基础设施建设相契合的高增长、技术驱动型及服务导向型业务。私募股权预计仍将是各细分领域的主要推动力，重点布局经常性收入模式、市场分散型赛道，并倾向于通过并购整合式发展策略，实现业务的快速规模化、平台版图扩张及运营价值创造。 “ 2026年，全球工业及服务行业并购的核心是适应而非规模扩张。地缘政治摩擦、劳动力短缺及供应链冲击，促使企业通过自动化与数字化收购寻求确定性，而私募股权则致力于将分散市场整合为平台型企业。 随着工业及服务行业企业步入2026年，并购行为体现出谨慎与坚定的平衡。政策不确定性、贸易及关税波动，以及不均衡的宏观经济状况，持续给交易时机与估值带来挑战。许多企业选择审慎推进，优先开展那些能够增强韧性、获取关键能力或加速战略转型的交易。 68% Michelle Ritchie 未来五年，计划运用先进技术赋能或优化企业价值链各环节活动的工业领域领导者比例中位数，较2025年的26%显著提升。 普华永道美国全球工业及服务行业交易主管 来源：普华永道《2025年工业行业未来发展趋势调研》 聚焦人工智能：AI需求重塑工业及服务行业并购活动 聚焦人工智能：AI需求重塑工业及服务行业并购活动 工业资产组合正围绕受监管、可提供服务及高功率密度资产进行重组。 人工智能算力增长正推动工业并购向电力与可靠性领域倾斜。 电力、自动化与数字化交叉领域资产的竞争加剧。 2026年，人工智能规模算力与能源转型正重塑工业及服务行业并购格局。超大规模与企业级人工智能的应用，推动亚太、欧洲及北美地区在数据中心、电网互联及可靠性升级方面的投资。这一建设热潮正加速对开关设备与变压器、备用电源与储能、先进冷却系统、控制与自动化技术，以及数字能源管理解决方案的需求。因此，并购活动日益向差异化组件平台、现场服务网络及软件驱动型解决方案倾斜，这类资产能够提升运行时间与连接效率。 与此同时，电气化与韧性投资（包括电网现代化、水处理，以及小型模块化反应堆等新兴基荷电源选项）持续吸引资本流入，欧洲及美国的相关政策与基础设施项目为其提供了支撑。人工智能（AI）驱动的用电负荷增长与脱碳目标释放的信号，正推动工业企业调整资产组合布局，向具备高功率密度、监管优势及服务属性，且售后市场具备长期稳定经济效益的资产倾斜。这一趋势在智能计量、配电自动化、核电相关能力及电网扩张领域均有体现。近期案例包括西门子在拉丁美洲扩充电网相关资产。 这些因素共同重塑了资本流向及关键基础设施赋能者的竞争格局。收购方群体不断扩大，针对电力、自动化与数字基础设施交叉领域稀缺资产的竞争日趋激烈。战略收购方正弥补在电气化、热管理、自动化及数字控制方面的能力缺口，而私募股权资本则依托服务、专业制造及轻资产软件与控制领域的平台整合模式，布局长期增长赛道。 随着人工智能负载增长与清洁能源建设的相互强化，这一融合工业与基础设施特性领域的并购活动有望加速，利好那些兼具技术差异化、高服务强度及监管稳定性的资产。 2025年全球工业及服务行业并购交易量价表现 2025年全球工业及服务行业并购数量与金额 单位：十亿美元 2025年全球工业及服务行业并购交易量价表现 2025年，全球工业及服务行业并购交易额增长19%，而交易量仅小幅增长3%。交易额增长主要得益于巨额交易（估值超过50亿美元的交易）数量增加，从2024年的7宗增至2025年的13宗。由于巨额交易主要集中在美国，美洲地区交易额增长49%，而亚太地区及欧洲、中东和非洲（EMEA）地区分别下降2%和6%。航空航天与国防领域的交易活动增长45%，工程与建筑领域增长11%，工业制造领域增长4%。汽车行业交易活动同比下降1%，但美洲地区的降幅更为显著，达20%，亚太地区及EMEA地区则分别增长13%和3%。总体而言，汽车行业并购仍面临产能过剩、利润率压力及需求不均衡等行业趋势的挑战。商业服务领域并购活动下降5%，主要受消费者与人才细分市场疲软影响。随着专业服务、管理服务、技术驱动型外包及其他细分领域的整合持续推进，预计2026年该领域并购活动将有所回升。 全球工业及服务行业并购交易趋势 在以下细分领域聚焦部分，我们将概述2026年有望推动航空航天与国防、汽车、商业服务、工程与建筑及工业制造领域并购活动的关键趋势。 普华永道2026年全球并购趋势展望：工业及服务 航空航天与国防：国防开支与供应链回流助推并购活动（1/2） 2026年航空航天与国防领域的并购前景，得益于全球国防预算增长、地缘政治紧张局势、供应链重组及多年期采购承诺，这些因素正恢复该行业的长期发展确定性。2025年航空航天与国防领域的并购交易数量整体表现平淡，在美国市场尤为明显——政府开支收紧与预算约束对交易活动形成压制，但该领域交易热度在年末出现回升，且这一增长态势预计将在2026年持续延续。 政策承诺与地缘政治拓展交易渠道 从预算到落地：现代化成为核心驱动力 国防现代化已成为并购的主要催化剂，收购方更注重战备状态、维护保障及数字化作战能力，而非新型平台建造。资本正流入产能、弹药及软件定义的国防领域，如指挥、控制、通信、计算机、情报、监视与侦察（C4ISR）、安全云与边缘基础设施、人工智能驱动系统，以及网络与电子战。这些重点领域正加速任务关键型子系统与国防技术领域的整合及垂直一体化，尤其是那些兼具技术差异化、拥有安全资质人才及韧性供应链的资产。 北约设定的国防开支占GDP 5%的新基准，以及美国与欧盟扩大军备计划，正推动与弹药、一体化防空反导系统、海军平台及太空资产相关的并购活动增长。多年期采购渠道支持了规模更大、更具战略性的交易，并鼓励收购方将关键能力内部化。在亚太地区，奥库斯（澳英美联盟AUKUS）等长期国防计划的推出，有望推动本地及跨境并购。欧洲的国防态势大幅升级（这一态势主要由对乌克兰相关承诺推动形成），也正影响战略并购的布局重点，尤其是在保障电信、地下管道、能源走廊等关键基础设施安全方面。 2025年末，企业与私募股权投资者为把握这些政策与地缘政治机遇，加速了交易活动。战略收购方通过选择性收购与资产剥离，拓展至相邻细分领域并加强供应链控制。赛峰集团以18亿美元收购柯林斯宇航（Collins Aerospace）的飞行控制与作动系统业务、波音公司以47亿美元收购Spirit AeroSystems等交易，体现了对保障任务关键型组件及推进垂直一体化的重视。 航空航天与国防：国防开支与供应链回流助推并购活动（2/2） 2026年航空航天与国防领域的并购前景，得益于全球国防预算增长、地缘政治紧张局势、供应链重组及多年期采购承诺，这些因素正恢复该行业的长期发展确定性。2025年航空航天与国防领域的并购交易数量整体表现平淡，在美国市场尤为明显——政府开支收紧与预算约束对交易活动形成压制，但该领域交易热度在年末出现回升，且这一增长态势预计将在2026年持续延续。 商用航空复苏助力国防领域外的并购活动 与此同时，商用航空领域的持续复苏为市场需求提供增量支撑，而航空发动机、铸件及锻件等领域的供应链瓶颈持续存在，进一步加剧了售后市场的整合压力。随着航空公司及原始设备制造商着力稳定产能交付节奏、将核心零部件业务内部化，欧美地区的收购方正将并购重点逐步转向航空维修、维护与运行、航空零部件分销及各层级供应商整合领域。 中型企业正推进端到端整合战略，涵盖组件制造至全生命周期支持，以提升运营韧性并降低供应链风险。这种向垂直一体化运营模式的转变，正成为2026年中端市场并购的显著特征。其他趋势包括国防技术的跨行业应用，例如卫星通信资产在商用电信、物流及基础设施监测中的应用。 在欧洲，战术空中支援、无人系统及亚轨道平台领域的整合尤为活跃。并购活动将包括供应商整合，以扩大规模、强化工业主权，并深化推进系统、航空电子设备及任务关键型电子设备方面的能力。太空价值链各环节的活动也在加速，包括发射基础设施、近地轨道平台及卫星数据服务。 私募股权的兴趣依然浓厚，尤其在维护、维修与运营、政府服务及国防相关基础设施领域。投资方持续推进补强型收购与整合战略，以提升规模、现金流及对长期政府需求的敞口。这一趋势在美国最为显著，而由于监管复杂性，欧洲的活动仍具选择性。2025年10月，Antin InfrastructurePartners收购西班牙Swiftair Group的多数股权，凸显了投资方对航空基础设施及任务支持航空服务相关资产的持续兴趣。 汽车行业：结构性调整中的选择性并购（1/2） 2026年，面对产能过剩、资金约束以及向软件定义汽车的转型趋势，整车企业与零部件供应商的并购布局仍秉持选择性原则——在软件定义汽车领域，系统集成与数据的掌控权是核心价值抓手。并购交易的重心正不断向战略合作与针对性收购倾斜，企业借此依托服务业务和数字化移动出行实现收入多元化，推动资产组合向制造、技术与服务的融合领域转型。 结构性转型而非周期性复苏 2026年汽车行业并购将反映该行业正经历根本性变革，而非周期性复苏。2025年，该领域活动有限，主要以定向资产剥离与少数高关注度交易为特征。全球产能过剩、利润率压力及需求不均衡，持续给整车厂与供应商的资产负债表带来压力，促使企业通过关闭工厂、整合布局及出售资产，恢复财务灵活性并重置回报预期。 选择性整合与轻资产并购 在此背景下，整合与供应链重组预计将选择性加速。整车厂与供应商优先开展那些支持电气化、软件定义及自动驾驶技术的交易，避免大规模、占用大量资产负债表的规模扩张型交易。汽车制造商持续向模块化、轻资产创新模式转型，这种模式有助于分担资本密集度、技术风险及监管风险，同时保留战略灵活性。部分企业向上游拓展至原材料领域，以保障供应并应对成本波动；另一些企业则瞄准数字化移动出行平台及售后市场服务，实现收入多元化并降低资金需求。 汽车行业：结构性调整中的选择性并购（2/2） 2026年，