2026年全球并购趋势展望：科技、媒体与电信（TMT）

前言 3 1.概览42.聚焦人工智能：AI如何改变交易格局73.2026年TMT行业并购核心趋势104.2025年全球TMT行业并购量价表现145.TMT行业全球并购趋势细分领域分析186.2026年TMT行业并购趋势展望22 普华永道目录 ““ 随着人工智能竞赛的不断升级，2026年TMT行业的交易活动将迈入全新阶段。并购、合作及另类融资将围绕人工智能基础设施、数字平台和主业聚焦型电信运营商展开。 - Barry Jaber & Bart Spiegel 普华永道概览 强大的新兴技术趋势、消费者及企业需求变革正深刻重塑科技、媒体和电信（TMT）行业，为2026年交易活动的加速奠定基础。企业纷纷重新定位，以适应日益动态化和竞争激烈的市场环境。TMT行业领导者日益坚信，下一波增长动力并非源于渐进式效率提升，而是来自大胆的战略重塑。对人工智能基础设施的巨额投资、不断演变的消费群体与媒体消费模式，以及电信和媒体资产组合的持续重组，正重新定义并购在TMT各细分领域的战略作用。 算力布局与数据中心扩容带来的资本支出激增，正重构TMT行业的并购版图。企业纷纷探索创新交易结构与多元融资工具，搭建跨生态合作体系，全力抢占人工智能驱动增长所需的基础设施布局主动权。 与此同时，媒体和娱乐企业正通过规模化运营和优质知识产权（IP）聚合受众，推动平台整合。 电信运营商正加速资产组合拆分，剥离非核心资产，聚焦于可扩容光纤网络、频谱资源和边缘计算能力。这些举措反映出行业向资本效率提升和战略聚焦的广泛转型，为迎接人工智能时代的网络需求做好准备。 人工智能时代下的TMT行业重塑 随着资本日益向人工智能、数字平台和下一代网络倾斜，企业为捕捉重塑TMT行业的机遇，并购活动有望在2026年进一步提速。 5万亿美元 未来五年，人工智能技术（含配套基础设施）的潜在资金需求超5万亿美元 多家外部机构估算显示，未来五年，人工智能技术及其配套基础设施（包括数据中心、芯片、网络和新能源产能）的资金需求可能在5万亿至8万亿美元之间。作为参考，2025年全球并购总规模约为3.5万亿美元，而上述人工智能资金需求的下限规模，大致相当于过去五年TMT行业交易总规模。 聚焦人工智能：AI如何改变交易格局 聚焦人工智能：AI如何改变交易格局 历史上可能采用全额收购形式的交易，如今常通过资产层面的融资联合投资和长期容量协议构建，企业与基础设施投资者及财务投资者合作，由后者为资产提供资金，而科技企业通过合同承诺获得这些资产的长期使用权。Meta、甲骨文（Oracle）和xAI近期的交易案例，充分展现了企业如何获取计算资源和基础设施。尽管这些结构与传统收购有所不同，但均实现了相似的战略目标：获取关键能力并塑造长期竞争格局。 人工智能基础设施所需投资的规模和持续性，使得企业有必要在传统收购之外，通过合资企业、少数股权投资、长期承购协议和基础设施合作等方式，支撑长期增长和竞争布局。 甲骨文与OpenAI联合宣布的规模约3000亿美元的“星门计划”（Stargate initiative）便是这一格局的典型例证：OpenAI通过与模型训练和推理相关的算力承诺锁定长期需求，而甲骨文则投资于人工智能优化的数据中心基础设施。 这一转变的核心在于人工智能的资本密集性。支持大规模模型训练、推理和企业级部署，需要在计算能力、数据中心和配套基础设施方面进行持续投资。2025年，微软、亚马逊和Alphabet分别宣布了巨额资本支出计划，金额约为800亿美元、1000亿美元和800亿美元，其中相当一部分用于云计算、数据中心容量等人工智能相关基础设施。分析师预测，2026年这些企业将进一步扩大计算和人工智能能力建设，资本支出将维持高位。在如此规模的投资背景下，企业致力于优化资本配置，实现快速规模化扩张，同时保持资产负债表的灵活性。 这类大规模合作的背后，是范围更广、协同性持续增强的资本提供者群体的支撑。主权财富基金已成为人工智能相关基础设施投资的重要参与者，提供符合财务和战略目标的长期资本。总部位于阿布扎比的穆巴达拉投资公司（Mubadala）及其人工智能平台计划进行约1000亿美元的人工智能相关投资，ADQ已承诺250亿美元，用于支持美国超大规模部署的能源和数据基础设施。其他主权投资者也向全球数据中心和数字基础设施平台承诺了数十亿美元的投资额度。 这些发展推动人工智能生态系统内形成了闭环投资格局。资本和长期合作承诺日益在少数科技企业和战略合作伙伴群体中流动。参与者往往在价值链中扮演多重角色，既是基础设施开发者，也是锚定客户和资本合作伙伴。对算力的投资推动人工智能的开发和应用，进而催生需求承诺、创造收入，并反哺更多产能投资，形成良性投资循环。 从地域分布来看，已宣布的人工智能基础设施投资主要集中于美国，这得益于该国领先科技企业、成熟的云生态系统和深厚的资本市场。尽管中国及其他地区在政府支持资本的推动下持续积极投资，但美国仍是大规模人工智能相关交易的主要阵地。 “超大规模科技企业正将投资资源和管理层精力集中于人工智能领域，追求更强大的基础模型和市场渗透力成为战略议程的核心。市场对人工智能的聚焦将在2026年持续推动相关交易，帮助交易参与者为基础设施建设融资，并巩固关键战略地位。 聚焦人工智能：AI如何改变交易格局 展望2026年，科技行业的并购仍将是关键战略杠杆，但其交易结构可能会更加多样化。模型效率的提升、融资环境的变化和企业战略的调整，更有可能影响交易主体和交易结构，而不会抑制整体交易规模。随着市场主体优化其投资组合，数据中心资产可能成为热门交易资产；随着资本成本变化，私募股权参与度可能提高；合作关系仍将是传统收购的重要补充。在人工智能时代，并购依然是战略核心——经过重构，以满足企业和投资者对资本密集度、规模效应和灵活性的需求。 Barry Jaber 普华永道英国思略特Strategy&全球科技与电信行业交易主管 2026年TMT行业并购核心趋势 私有化交易势头持续至2026年 这些交易表明，手握充足资金的私募股权公司和主权财富基金，正瞄准那些在公开市场被低估的成熟行业领先平台。2026年，随着私募股权和主要投资者寻求具有稳定高收入来源的成熟企业，或切入TMT行业内快速增长的细分领域，我们可能会看到更多大规模私有化交易及并购活动。通过将这些公司私有化，新股东可摆脱季度盈利压力的束缚，加速企业创新与增长，推动跨年度价值创造举措落地。 2025年数笔标志性私有化交易为2026年奠定基调，包括史上规模最大的由私募股权机构主导的私有化交易——主权财富基金和私募股权支持的财团以550亿美元收购艺电（Electronic Arts）。除艺电交易外，Dayforce同意接受Thoma Bravo以123亿美元发起的私有化要约；瑞典SaaS服务商Fortnox则将被殷拓集团（EQT）及其最大股东First Kraft牵头的财团收购。 中东地区成为媒体和娱乐行业投资焦点 在沙特阿拉伯“2030愿景” 等国家现代化计划的推动下，中东正崛起为全球媒体和娱乐行业的重要力量。该愿景旨在实现经济多元化，吸引私营部门参与文化和娱乐产业，将沙特定位为地区艺术、媒体、体育和休闲中心。随着行业发展，投资和并购活动开始规模化，主权基金、地区媒体集团和全球平台纷纷收购内容创作者、广播公司、体育和活动管理公司及版权方，力求在全球娱乐市场占据更大份额。该地区正逐步朝着成为全球现场活动、体育IP、游戏和数字发行中心的目标迈进。 体育仍是这一战略的核心支柱。中东主权财富继续将体育和现场娱乐作为推动旅游业和提升全球知名度的战略杠杆。沙特职业足球联赛（SaudiPro League）从引进顶级球星向多平台媒体资产的转型便是例证。近期交易凸显了赛事转播权在地区和全球平台的重新分配，包括播客原生初创企业Thmanyah获得沙特职业足球联赛及其他体育赛事的独家转播权，并通过DAZN+、Canal+等数字优先平台，甚至Twitch主播Zack Nani进行国际分发。 这些动态标志着中东正转型为具有全球竞争力的媒体和娱乐生态系统。对于投资者而言，增长的需求、充足的资本、支持性的公共政策和整合潜力，使该地区成为日益具有吸引力的并购目的地。 从停滞到复苏：IPO市场再度活跃 在此向好背景下，投资者对具有明确增长前景和规模优适的科技资产需求尤为突出，尤其是半导体、人工智能硬件及更广泛的数据中心建设领域——这些领域的基础设施需求具有结构性特征，而非周期性。美国市场已显现这一趋势，人工智能芯片和存储企业正筹备上市，近期美国数据中心房地产投资信托基金（REIT）的首次公开募股定价表现良好，这凸显了投资者对优质增长资产的重新青睐。随着其他市场出现类似趋势，IPO活动（尤其是科技行业）有望在2026年进一步加速。 随着宏观经济环境向好，IPO市场正重新开放。2025年全球IPO募资额从2024年的1180亿美元增长45%至1720亿美元，主要得益于金融服务（含金融科技）和科技股交易活动的增加。美国迎来2021年以来表现最佳的IPO年份，亚太地区IPO数量持续位居全球首位，募资额同比增长超50%。 2025年全球TMT行业并购交易量价表现 2025年全球TMT行业并购数量与金额 2025年全球TMT行业并购交易量价表现 2025年，全球TMT行业并购交易额增长49%，而交易数量保持平稳。科技行业占据最大交易份额——贡献了84%的交易数量和76%的交易额，因此科技行业趋势仍是TMT整体并购活动的主要驱动力。科技行业的主导地位在巨额交易（价值超50亿美元的交易）中同样明显：2025年TMT行业32笔超大型交易中，26笔来自科技行业，且前十大交易中有6笔属于科技领域，具体如下表所示： 2025年TMT行业十大并购交易 人工智能在科技行业并购中的作用日益凸显，不仅体现在科技巨额交易的增加，普华永道对2025年顶级企业科技交易的分析也显示，样本中85%的科技交易在新闻稿中提及人工智能作为战略考量因素。 “ 我们长期以来一直认为流媒体行业需要整合，而华纳兄弟探索的出售进程表明，这一时刻可能终于到来。展望2026年，随着媒体平台制造、新增并锁定具有吸引力的内容以吸引和留存受众，相关并购活动有望持续。 总体而言，2025年全球科技行业并购交易额增长50%，交易数量保持平稳。区域差异显著：美洲地区科技行业并购交易额增长82%，主要受大量以美国企业为目标的巨额交易推动；相比之下，亚太地区交易额增长16%，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区则下降15%。 媒体和娱乐行业并购交易额激增96%，主要得益于华纳兄弟探索的相关交易，而交易数量同比下降6%；电信行业交易额增长8%，交易数量基本保持平稳。 Bart Spiegel 普华永道美国全球娱乐与媒体行业主管 普华永道2026TMT年全球并购趋势展望：科技、媒体与电信（） TMT行业全球并购趋势细分领域分析 科技行业 数字基础设施提供商的“平台化”布局 从外包到协同调度：IT服务成为核心焦点 戴尔科技（Dell Technologies）、NetApp、Supermicro等数字基础设施提供商所推行的垂直整合战略，将在2026年继续影响市场格局。为加强对价值链的掌控，这些企业正加速平台建设投资。此类整合反映出行业广泛趋势：企业通过能力整合，提供更全面的端到端解决方案。 随着投资者聚焦于构建集成人工智能能力的平台，IT服务领域的并购活动正加速推进。日本电报电话公司与NTT数据集团160亿美元的合并等近期交易，标志着行业从传统外包模式向全栈数字生态系统协同调度模式的转变。这些生态系统将云计算、数据和人工智能能力整合为统一的价值主张。 此外，金融投资方对该领域的兴趣日益浓厚，尤其关注那些能够实现垂直整合和价值链整合的机遇。TPG向Tessolve投资1.5亿美元等近期交易，凸显了私人资本在数字基础设施生态系统中日益扩大的作用和投资方参与度的提