2026年全球并购趋势展望：能源、公用事业与资源

前言 3 1.概览42.驱动2026年能源、公用事业及资源行业并购的核心主题83.2025年全球能源、公用事业及资源行业并购交易量价表现104.能源、公用事业与资源行业全球并购趋势125.2026年能源、公用事业与资源行业并购趋势展望18 普华永道目录 ““ 2026年，能源需求的结构性跃升将推动能源、公用事业与资源行业的并购活动。交易方正通过调整投资组合、借助合作伙伴及联合投资配置资本，以构建业务韧性并释放长期价值。 -Tracy Herrmann & Chloe Ho 普华永道概览 2026年，能源、公用事业与资源行业的全球并购格局将由全新的需求环境定义，其核心特征是技术变革、能源韧性与资本战略的强力融合。尤其是人工智能与数据中心基础设施的快速扩张，正推动电力、水资源及关键矿产需求实现结构性增长，这一变化正在重塑整个能源、公用事业与资源价值链的投资优先级。这并非周期性的上行波动，而是能源及基础设施资产在估值、融资与交易方式上的结构性重置。 因此，规模、速度与韧性将成为2026年并购活动的核心关键词。交易方优先布局能够快速形成产能、产生可预测现金流的资产，同时致力于保障供应链安全，平衡脱碳目标、成本可负担性、能源可及性与能源安全。发电资产、天然气及液化天然气（LNG）基础设施、电网赋能资产、关键矿产及特种化学品等领域正朝着共同目标汇聚：构建可规模化、具备投资价值的产能，以满足日益增长的数字化需求。 基础设施领域的资本需求持续攀升，私募资本正果断进入部署阶段。私募资本方、主权投资者及私募信贷基金正提供规模化、灵活且具备风险共担模式的融资结构，为电力、电网及数字化相关基础设施的快速落地提供资金支持。越来越多的战略企业通过联合投资及共同投资模式加入这些投资平台，实现长期资本与运营能力、需求确定性的精准对接。 并购热潮涌动：能源价值链中的规模、速度与韧性 以下为2026年电力及公用事业、油气、矿业及金属、化工四大行业的并购活动展望： 电力及公用事业 油气行业 随着能源需求的结构性增长及能源韧性需求提升，发电、储能、输电及电网赋能资产的多元化投资将推动并购活动加速，LNG、核能及区域韧性战略将成为核心焦点。 在地缘政治与市场格局变化背景下，市场对天然气及LNG的战略关注度回升，战略收购与中游整合将支撑行业对规模化、高效且可靠能源供应的追求，这一趋势将主导2026年油气行业并购交易。 矿业及金属 化工行业 并购活动将围绕资产组合优化展开，重点包括面向能源转型及人工智能经济的特种材料领域投资；中端市场并购活力将再度复苏；而面对成本压力与产能过剩的基础化工企业，将成为行业重组的主要标的。 并购活动将保持战略性与增长导向，2026年的核心方向包括行业整合、供应链安全保障，以及对黄金、白银、铜及其他关键矿产等高优质资产的投资。 “ 随着人工智能与数据中心将能源需求推向新高，我们正迎来一个跨技术、私募股权、能源、公用事业及资源行业的动态并购时代。未来将为战略思考者与创新者带来全新机遇，2026年正是交易方捕捉价值的黄金窗口期 Tracy Herrmann 普华永道美国全球能源、公用事业与资源行业交易主管 驱动2026年能源、公用事业及资源行业并购的核心主题 联合投资交易与跨境平台 私募信贷与私有化机遇 驱动2026年能源、公用事业及资源行业并购的核心主题 人工智能基础设施建设所需的规模化资本、复杂运营及高资本密集度，正加速联合投资、共同投资、跨境及跨行业合作模式的应用。私募股权、主权投资者及私募信贷基金正与战略企业深度合作，在发电、电网、LNG及数字化相关基础设施领域实现风险共担、长期需求锁定及规模化资本部署。 由于估值分歧持续存在，且基础设施资本支出需求攀升，私募信贷在能源、公共事业与资源行业并购中仍将发挥关键作用。私募信贷、结构性股权及普通合伙人主导的续存基金等灵活融资方案，正填补传统资本市场在资本密集型或复杂资产融资中的缺口。 人工智能与能源的联动效应 标志性案例包括由OpenAI、甲骨文、软银等机构支持、规模达5000亿美元的 “星门” 人工智能基础设施计划，以及由贝莱德、全球基础设施合作伙伴、微软等主体组建的人工智能基础设施联盟。这一联盟将全球顶尖私募股权机构、私募信贷机构、主权资本与能源科技企业纳入统一投资平台，体现了 “长期资本+运营能力+需求确定性” 的混合投资模式的广泛趋势。预计2026年，这类联合投资主导的交易模式将愈发普遍，尤其在能源、基础设施与人工智能交叉领域的大型跨境交易中。 与此同时，市场局部失衡催生了选择性的私有化、资产分拆及剥离机遇，尤其是在政策不确定性、激励机制变化或短期盈利压力导致资产估值受影响的领域。随着电力、可再生能源及相关基础设施领域的投资需求持续扩大，私募信贷预计将在2026年继续成为交易达成的核心推动因素。 2026年能源、公用事业及资源行业并购的核心驱动因素，是人工智能及数据中心基础设施扩张带来的能源需求结构性增长。这一需求转变直接影响资本配置决策、资产估值，以及电力、天然气、基础设施、矿业及化工领域的交易节奏与布局重点。随着项目开发周期延长，加之电网互联、审批流程及供应链等方面的制约持续存在，交易方日益重视规模、速度与确定性。能够稳定获取电力、燃料、电网资源及相关投入的资产将获得估值溢价，成熟运营或即将投产的项目平台比全新绿地开发项目更受青睐。这一市场态势正在重塑能源、公用事业及资源价值链的并购标的选择与交易结构设计逻辑。 交易方启示：评估标的资产表面估值机遇时，需审慎考量递延资本支出、成本结构变化及监管风险，避免低估长期风险导致定价偏差。 交易方启示：尽早建立税务、会计、治理及风险共担框架，为跨司法管辖区的联合投资、银团合作及高效资本部署奠定基础。 2025年全球能源、公用事业与资源行业并购交易量价表现 2025年全球能源、公用事业及资源行业并购交易数量及金额 2025年全球能源、公用事业与资源行业并购交易量价表现 2025年，全球能源、公用事业及资源行业并购交易价值增长27%，而交易数量下降2%。这一表现主要得益于20宗巨额交易（交易额超过50亿美元），较2024年的6宗大幅增加。大型交易覆盖清洁能源、发电、上游页岩油气、天然气分销、中游基础设施、燃料零售及化工等多个领域，彰显了市场头部交易的复苏势头。 受资产组合评估引发的战略整合与剥离活动推动，2025年化工与矿业行业交易数量分别增长5%和3%。相比之下，油气行业与电力及公用事业行业的交易活动较上年分别下降11%和7%。美洲地区占2025年全球交易数量的41%、交易价值的62%，20宗巨额交易中有14宗发生在该地区。美洲地区交易活动保持平稳，亚太地区及欧洲、中东和非洲（EMEA）地区交易数量均下降3%。 能源、公用事业与资源行业全球并购趋势 以下将详细阐述2026年推动电力及公用事业、油气、矿业及金属、化工行业并购活动的核心趋势 普华永道2026年全球并购趋势展望：能源、公用事业与资源 普华永道电力及公用事业：聚焦大规模交易，应对能源需求增长 能源需求的结构性增长与能源韧性需求，正推动全球电力及公用事业行业并购加速，本土及区域化发电资产受到更多关注。2024-2025年，该行业交易价值增长约57%，这一趋势预计将在2026年持续，大规模、以产能为核心的交易将持续获得市场青睐。 区域趋势聚焦 全品类能源布局势在必行 偏好具备并网条件的成熟资产 交易方优先选择已签订协议、处于运营阶段或已接入电网的资产，以快速形成产能。输电环节仍是瓶颈，资本正涌入区域间输电线路、拥堵缓解项目及先进电网技术领域，以降低并网排队风险。拥有受监管或协议保障现金流的资产持续获得估值溢价，这反映了其可预测的收入及成本回收能力。 在满足电力需求增长的同时，需平衡韧性、脱碳、成本可负担性与电网稳定性，这一要求推动投资者布局包含传统发电、可再生能源、储能及电网赋能资产的多元化组合。在这一全品类布局策略下，传统电力仍将是保障产能与灵活性的核心，天然气通过燃气发电及LNG基础设施，已重新确立其作为过渡能源及兜底能源的重要地位。随着电力需求波动性加剧叠加数据中心能源需求提升，可靠性、灵活性及区域化供应成为关键考量，电网级储能及户用侧储能解决方案正吸引越来越多的投资。目前，多国市场的可再生能源装机规模仍在提升，但政策调整与并网约束导致部分地区项目延迟及估值重定价；同时，核能正重新获得战略重视，能源企业、公用事业公司及投资者正通过合作模式，选择性布局小型模块化反应堆等新兴技术。 •中东：主权财富基金、国家石油公司及国有实体持续向可再生能源领域投入资本，天然气发挥过渡作用。电力、人工智能相关基础设施与低碳技术（如氢能、氨、碳捕获利用与封存）的交叉领域正涌现投资机遇。 •亚太：日本正加大投资以满足数字化与工业化增长带来的电力需求，重点布局可再生能源与核能；中国新能源装机规模持续扩张，技术迭代加速并出现应用场景的多元化；此外，煤炭产能在结构持续优化的基础上呈持续增长；澳大利亚的煤炭退出计划推动大规模可再生能源及电池储能项目发展，平台扩张相关并购潜力显著。 近期交易印证了这一趋势：星座能源（ConstellationEnergy）以约164亿美元收购Calpine，旨在打造美国最大的竞争性发电企业；NRG能源以约120亿美元收购天然气发电厂组合及虚拟电厂平台，为其工商业客户提供增量产能。 •北美：交易数量预计保持稳健，资本将更多流向支持可靠性提升与可再生能源并网的输电、储能及电网赋能技术领域。 价值创造正日益集中于战略合作与平台化交易，包括发电资产共址布局、长期电力购买协议、虚拟电厂、私有化及资产分拆等模式。尽职调查正变得更具区域针对性，重点关注监管框架、电力定价机制以及协议供电与市场化供电的比例平衡。 •欧洲：政策与定价不确定性促使交易活动转向次级交易及资产负债表重组，这一趋势预计将在2026年持续，区域供暖网络、公用事业、电网现代化、计量及能源管理技术领域将出现针对性并购。 2026年全球并购趋势展望：能源、公用事业与资源 油气行业：天然气及LNG相关交易重拾增长动力 数字化与工业化增长引发的电力消费模式变革，正重塑2026年油气行业并购格局，天然气及LNG重新成为战略规划的核心。尽管石油输出国组织及其合作伙伴（OPEC+）决定在2026年一季度暂停进一步增产，使油价维持区间波动，但市场仍面临下行风险，这进一步强化了资本管控的重要性。尽管存在上述不确定性，2026年油气行业并购仍将保持韧性，投资者将优先选择具备规模效应、基础设施灵活性及稳定现金流的资产，以支撑不断演变的能源需求。 天然气与LNG的复苏 区域趋势聚焦 数据中心及数字基础设施的快速扩张，推动可调度能源需求增长。在可再生能源无法单独满足需求的场景下，天然气凭借规模化、可调度的特性，重新成为关键解决方案。生产商正收购低成本天然气资产，为LNG出口保障原料供应；基础设施投资者则聚焦数据中心及工业走廊周边的集输系统、处理设施及出口终端。2025年，贝克休斯（Baker Hughes）宣布以136亿美元收购ChartIndustries，旨在深化其在数据中心、航空航天及新能源等高速增长市场的布局。LNG战略的加速推进，正催生更多整合上游供应、中游处理及出口产能的一体化交易。中游并购活动保持活跃，企业致力于锁定与天然气及LNG长期需求增长相关的基础设施、处理能力及出口选择权。欧洲、亚洲及能源密集型数字基础设施的全球需求，进一步强化了LNG的商业与地缘政治资产属性——卡塔尔能源与埃克森美孚合作的 “黄金通道LNG”项目（投资100亿美元）便是典型例证，该项目计划将美国墨西哥湾沿岸的现有进口终端改造为大型LLNG出口枢纽。 •美国：在支持开发的政策及LNG审批重启的推动下，2026年油气并购预计保持活跃。经过两年的巨额交易潮后，页岩气行业整合已转向更具资本纪律性的中市值企业交易，重点关注储量厚度、运营