永辉超市2026年中报点评扣非转正调改增效收入仍处筑底阶段

事件概述事件概述 公司披露2026年中报，H1营业收入237.91亿元，同比下降20.56%；归母净利润2.53亿元、扣非归母净利润0.39亿元，上年同期分别为-2.41亿元和-8.02亿元，双双扭亏，业绩好于预盈指引。 利润端表现利润端表现 利润扭亏由主业驱动，扣非净利润同比改善8.41亿元。 归母与扣非净利润的差额2.14亿元来自非经常性收益：包括金融资产公允价值及处置收益1.06亿元，其中所持Advantage Solutions股价上行贡献0.89亿元；资产处置收益0.87亿元、政府补助0.31亿元。 Q2收入约104.2亿元、同比约下降16%，归母净利润约-0.34亿元、扣非净利润约-2.08亿元，较2025Q2的-3.88亿元大幅收窄；H1计提闭店相关资产减值0.66亿元，该部分计入扣非口径，实际存量门店经常性盈利好于表观数据。 毛利率与费用情况毛利率与费用情况 综合毛利率22.52%，同比提高1.7个百分点；其中食品用品毛利率22.77%、同比提升3.63个百分点，生鲜毛利率16.41%、同比提升1.90个百分点，增长主要受供应链改革与自有品牌放量带动，自有品牌销售额25.33亿元，占总营收比例10.07%。 期间费用率同比下降1.8个百分点，其中销售费用42.75亿元、同比下降25.79%，管理费用5.66亿元、同比下降35.51%，除门店净减少外，公司调改转入提质增效阶段，一次性改造投入明显减少。 收入端分析收入端分析 营收下滑主要系主动关店与调改歇业，虽然调改店收入同比增加，但难以弥补关店带来的收入缺口。 期末门店总数382家，上半年新开3家、储备28家，累计调改门店331家；线上销售额48.68亿元，占总营收比例19.35%。 未来展望未来展望 我们认为Q2为全年业绩相对低点；下半年需重点关注调改店效爬坡、收入降幅收窄以及联营企业业绩扰动情况。