永辉超市2026年半年度业绩预盈点评 扭亏为盈兑现 调改提质增效 扣非逼近盈亏平衡线

#事件： 公司发布2026年半年度业绩预盈公告，预计H1归母净利润2.5亿元（去年同期-2.4亿元），扣非归母0.3亿元（去年同期-8.0亿元），数据未经审计。 #利润端：扣非减亏8.3亿，主业经营改善是核心亮点。 -扣非归母由-8.0亿回升至+0.3亿，改善8.3亿元，反映调改门店盈利能力释放与整体经营效率提升，改善信号明显。 -分季度看，2026Q1归母2.87亿、扣非2.47亿；测算Q2单季归母约-0.37亿、扣非约-2.17亿。Q2单季仍微亏，但较2025Q2（归母-3.88亿、扣非-9.4亿）大幅收窄，调改红利呈渐进释放态势。 -归母与扣非差值约2.2亿元（非经常性收益），其中所持美股Advantage Solutions Inc.股票因股价上行贡献公允价值变动收益0.89亿元；其余约1.3亿非经构成（政府补助、资产处置等）待中报披露确认。 #毛利率与费用：双向改善，验证调改提质增效。 -整体毛利率同比+1.6pct，主要受益于供应链改革深化及自有品牌商品销售占比稳步提升。 -期间费用率同比-1.8pct，一方面源于经营效率持续提升，另一方面系去年同期开展大规模门店调改、本期进入"提质增效"第二阶段，调改节奏放缓，一次性改造投入同比减少较多。 #门店调改：累计331家，由"铺开"转向"提质"。 截至2026年6月30日累计完成331家门店调改，较大程度提升门店整体盈利能力。调改阶段切换意味着后续一次性投入压力下降，存量店效改善将成为主要利润弹性来源。 综合来看，26H1预盈数据进一步验证永辉调改转型的经营成效——扣非利率与费用率双向改善趋势明确。 欢迎交流：嵇文欣/曹敦鑫