焦炭首轮提涨落地，煤矿产量逐渐恢复

投研服务中心一符佳敏 2025.07.14 Maike迈科期货 焦炭核心观点 供给：焦煤价格上涨，焦企成本上升，利润下滑，叠加唐山限产等影响，焦企焦炭产量小幅下滑。钢厂焦炭产量跟随铁水产量走弱。 需求：上周铁水产量环比回落。钢材需求淡季来临，铁水产量将维持下降趋势焦炭需求将走弱。 库存：盘面拉涨带动贸易商补库，焦企库存下滑，港口库存上升，钢厂补库意愿较弱，焦炭总库存变化不大。 结论及观点：本周一焦炭首轮提涨落地，市场预期还有一轮提涨。焦炭盘面走强主要受焦企利润下滑叠加部分地区环保监察影响仍未消除，焦炭产量小幅下滑。铁水产量环比走弱，后续预计将季节性下滑。受现货走强影响，贸易商补库意愿提升，焦企库存下滑，钢厂补库较弱。总体来看，焦炭供需双弱，关汪成本端情况。暂观望为宜，焦炭指数运行区间参考1430-1550-1590。 关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，钢材成交，焦企库存。 焦煤核心观点 供给：前期减产煤矿已逐渐复产，但内蒙环保督察趋严，7月份产量可能受影响，总体上看，煤矿产量逐渐缓慢恢复。7.11-7.15为蒙古国国庆那达慕节日，各口岸将关闭5天，将影响蒙煤进口。 需求：利润下滑叠加环保督察影响，焦炭产量走弱，焦煤需求支撑下行。铁水产量面临季节性回落，中长期看焦煤需求走弱。 库存：焦煤期货和现货价格走高，刺激焦企和贸易商补库，煤矿库存持续去化焦企、港口焦煤库存环比回升，钢厂补库意愿较弱库存环比下滑，焦煤总库存增加。考虑到煤矿逐复产，焦煤需求下滑，焦煤供需格局将进一步宽松 结论及观点：前期减产煤矿逐渐复产，但内蒙安检扰动仍存；本周蒙古国国庆影响蒙煤进口，总体来看，国内煤矿复产对盘面影响更大。铁水产量季节性下滑，焦炭产量走弱，焦煤需求端承压下行。总体来看，焦煤供应逐渐恢复需求端承压下行，焦煤供需预计将进一步宽松。当前盘面受宏观情绪扰动较大，暂观望为宜，焦煤指数运行区间参考850-960。 关注事件：国内煤矿产量，铁水产量，蒙煤通关，下游补库。 双焦价格偏强运行 情绪提振盘面价格走高，双焦现货跟随上涨 焦炭 首轮提涨落地，情绪扰动较大 焦煤价格上涨，焦企成本上升，利润下滑，叠加唐山限产等影响，焦企焦炭产量小幅下滑。钢厂焦炭产量跟随铁水产量走弱。截至7月11日，全样本焦化厂焦炭日均产量64.08万吨（-0.27），247家钢厂焦化厂日均产量47.19万吨（-0.27），全样本焦企和247家钢厂焦炭总产量111.27万吨（-0.54）。 数据来源：钢联，迈科期货 焦煤现货价格走高，焦炭成本上升，焦企利润有所下滑。随着提涨落地，预计焦企利润将回升。截止7月11日，独立焦化企业吨焦平均利润63元/吨（-11）。 需求：铁水产量环比回落，钢材淡季来临铁水产量下滑趋势难改 上周铁水产量环比回落。钢材需求淡季来临，铁水产量将维持下降趋势，焦炭需求将走弱。截至7月11日，日均铁水产量239.81万吨（-1.04）；五大材周度总产量872.72万吨（-12.44）;钢厂盈利率59.74%（+0.43）;247家钢铁企业高炉产能利用率89.9%（-0.39）；高炉开工率83.15% (-0.31) 。 8数据来源：钢联，迈科期货 库存：港口库存上升，焦企库存去化 盘面拉涨带动贸易商补库，焦企库存下滑，港口库存上升，钢厂补库意愿较弱，焦炭总库存变化不大。截至7月11日，全样本独立焦化厂库存102.193.08万吨（-9.02）；247家钢厂库存637.8万吨（+0.31）；四大港口焦炭总库存200.08万吨（+8.96），焦炭总库存930.96万吨（+0.25）。 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数11.64天（+0.12）。 焦炭基差 截至7月11日，日照港准一级冶金焦折仓单价1401元/吨 1月合约基差为-147。5月合约基差为-172。9月合约基差为-119;暂无基差驱动。 焦炭月差： 截至7月11日，焦炭月间价差：9-1合约价差为-28.5;1-5合约价差为-25, 焦煤 煤矿产量逐渐恢复，矿山库存继续去化 前期减产煤矿已逐渐复产，但内蒙环保督察趋严，7月份产量可能受影响，总体上看，煤矿产量逐渐缓慢恢复。7.11-7.15为蒙古国国庆那达慕节日，各口岸将关闭5天，将影响蒙煤进口。截至7月11日，523家样本矿山原煤日均产量191.83万吨（+3.82），开工率85.52%（+1.7）；洗煤厂日均产量52.59吨（+2），开工率62.32%（+2.6)。 蒙煤通关：蒙古国节日口岸关闭，蒙煤进口受影响 7.11-7.15为蒙古国国庆那达慕节日，名口岸将关闭5天，将影响蒙煤进口 库存可用天数：焦企库存可用天数回升，钢厂库存可用天数微降 焦煤期货和现货价格走高，刺激焦企和贸易商补库，煤矿库存持续去化，焦企、港口焦煤库存环比回升，钢厂补库意愿较弱库存环比下滑焦煤总库存增加。考虑到煤矿逐渐复产，焦煤需求下滑，焦煤供需格局将进一步宽松。截至7月11日，港口库存合计321.64万吨（+17.37）;247家钢厂库存782.93万吨（-6.67）；全样本独立焦化厂焦煤库存892.35万吨（+44.7）；532家样本矿山精煤库存377.18万吨（-32.43）；焦煤总库存2374.1万吨（+22.44）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.03天（+0.6）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.48天（0.03)。 焦煤基差 截至7月11日，唐山蒙5精煤折仓单价858元/吨 1月合约基差为-89;5月合约基差为-104;9月合约基差为-56。暂无基差驱动。 焦煤月差 截至7月11日，焦煤月间价差9-1合约价差为-33,1-5合约价差为-15.5暂无月差机会。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2025年迈科期货股份有限公司