财报点评抗老剂、润滑油添加剂销量和单位毛利增加，带动业绩实现增长

抗老剂&润滑油添加剂销量和单位毛利增加，带动业绩实现增长 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年08月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：张志扬证书编号：S1160524100006证券分析师：梅宇鑫证书编号：S1160525020002 【投资要点】 2026年8月17日晚，公司发布2026年半年报，2026年上半年共实现营收33.90亿元，同比+13.17%；归母净利润2.97亿元，同比+23.24%；扣非归母净利润2.93亿元，同比+24.12%。其中2026Q2单季度实现营收17.97亿元，同比+18.72%，环比+12.88%；归母净利润1.65亿元，同比+23.97%，环比+25.24%；扣非归母净利润1.66亿元，同比+24.15%，环比+29.92%。 公司主营产品实现量增，带动业绩增长。销量方面：根据公司2026半年报，公司抗老化材料营业收入26.56亿元，同比+12.64%，出货量7.72万吨，同比+17.81%；润滑油添加剂业务半年度营业收入7.07亿元，同比+14.27%，出货量3.58万吨，同比+4.78%。公司主要产品于26H1实现了量增，是带动公司26Q2业绩增长的主要原因之一。 基本数据 价格方面：根据公司披露的营收和销量数据计算，26H1抗老材料、润滑油添加剂均价分别为3.44、1.97万元/吨，分别同比-4.43%、+9.17%，预计润滑油添加剂涨价系相关产品台架认证相继完成交付，聚焦于核心产品与客户，实现了销售均价的提升；另外在润滑油添加剂领域，子公司锦州康泰已具备完整的单剂产能，内燃机油、船油、工业油等各种复合剂的认证工作全面推进，下半年有望进一步开拓市场和客户。 毛利方面：根据半年报数据，26H1抗老材料、润滑油添加剂总毛利为6.87、1.11亿元，单吨毛利为0.89、0.31万元，同比+4.49%、+26.90%；抗老材料均价下滑、但单位毛利上涨，系抗老材料单位成本下降，因此单位产品毛利的提升也是推动公司26Q2业绩增长的原因之一。 相关研究 《25Q3毛利率提升费率下降，单季度净利润持续增长》2025.11.03 公司积极出海布局海外基地，新增产能有望推动公司利润增厚。公司积极推进产能出海战略，于2025年正式启动马来西亚基地建设，进一步完善了公司全球化生产网络，有助于规避国际贸易壁垒、缩短交付周期、降低跨境成本，显著提升全球市场响应能力与综合竞争力。“马来西亚建设研发生产基地一期项目”规划的高分子材料抗老化助剂、该项目产能约1.59万吨/年，截至2026年半年报，该项目工程进度约60%，有望于明后年建成并逐步投产。 电子材料业务进展顺利，国内产能投放在即。公司通过跨境并购实现PI技术引进并阶段性完成海内外产能和技术整合。在宜兴的基地计划2027年投入运营，推动境内外双研发中心、双产业基地布局。与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，随着AI产业基建需求端提速，公司电子材料的国产替代准入认证在持续推进并取得实质进展。 【投资建议】 公司是国内抗老化剂、润滑油添加剂领先企业，经过多年积累公司在单剂产品领域已经赢得了显著的市场份额，我们调整预期，预计公司2026-2028年营业收入分别为66.89/73.52/80.53亿元，归母净利润分别为6.11/7.41/8.85亿元，以2026年8月19日收盘价计算，PE分别为15.96/13.17/11.02倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 项目建设进展不及预期风险同行业竞争加剧风险下游需求不及预期风险 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。