2025年三季报点评：业绩超预期，润滑油添加剂业务持续改善

利安隆2025年三季报显示，公司前三季度营收45.09亿元，同比增长5.72%，归母净利润3.92亿元，同比增长24.92%；其中Q3营收15.14亿元，同/环比增长4.77%/0.01%，归母净利润1.51亿元，同/环比增长60.83%/13.17%。财务方面，公司毛利率和净利率均实现近12个季度的最佳值，主要得益于润滑油添加剂业务的改善。费用率方面，四项费用率合计为10.47%，环比下降1.37PCT，助力净利率修复。

润滑油添加剂业务持续向好，2025年是公司该业务的拐点之年。25H1公司润滑油添加剂出货量同比增长18.27%，实现营收同比增长18.49%，毛利润同比增长100.96%，毛利率提升5.53PCT。未来，公司将持续加大市场开发力度，销量有望持续攀升，毛利率有望稳步改善。

抗老化剂业务有望改善，生命科学、PI材料打开估值空间。抗老化剂行业处于磨底阶段，海外产能开始退出，行业有望迎来改善。生命科学业务已发展到市场开拓阶段，25Q2单月销售额已实现破百万。PI材料生产车间已于25Q2封顶，预计2026年实现试生产，目前与国内龙头企业建立合作，开始国产替代准入。

投资建议：调整公司2025-2027年营收预测为62.59/73.75/83.36亿元，同比增速分别为+10.1%/+17.8%/+13.0%；归母净利润预测为5.40/6.44/7.69亿元，同比+26.7%/+19.3%/+19.4%；对应PE为17/14/12倍。参考可比公司估值，给予公司2026年19倍PE，对应目标价为53.29元，维持“强推”评级。

风险提示：项目进度不及预期、下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨。