2026年中期业绩公告点评业绩企稳，关注改善

巨子生物2026年中期业绩表现企稳，核心品牌可复美和可丽金展现韧性，医美新品陆续获批。2026H1公司营收29.18亿元，同比下降6.26%；归母净利润9.40亿元，同比下降20.50%；经调整净利润9.46亿元，同比下降21.54%。分品牌看，可复美收入23.47亿元，同比下降7.67%；可丽金收入4.99亿元，同比增长0.76%；其他品牌收入0.65亿元，同比增长11.02%。分渠道看，DTC店铺在线直销渠道收入17.77亿元，同比下降2.16%；电商平台在线直销收入3.35亿元，同比下降14.47%；线下直销渠道收入1.23亿元，同比增长4.24%；向经销商销售6.83亿元，同比下降13.22%。毛利率为79.46%，同比下降2.22个百分点；销售费用率为43.42%，同比增加9.41个百分点；经调整净利率为32.41%，同比下降6.31个百分点。医美新品重组I型α1亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液、交联重组胶原蛋白植获批械三证，可丽金芯生重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维正式上市，公司正稳步推进头部医美机构铺货。预计2026-2028年公司营业收入分别为60.9/68.7/78.9亿元，同比增长10.3%/12.8%/14.9%；归母净利润分别为19.2/21.7/25.1亿元，同比增长0.1%/13.4%/15.4%；当前股价对应PE分别为14X/12X/11X，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧、新品研发进度不及预期。