2026年中报业绩点评：经营基本企稳，管制瓶业务改善明显

——2026年中报业绩点评 公司点评 事件： 强烈推荐（维持评级） 公司发布2026年中期报告，2026年半年度营业收入22.80亿元，同比增长1.34%；归属于上市公司股东的净利润为3.71亿元，同比微降0.07%；基本每股收益为0.56元/股。2026年中期公司分红派息方案为每股派发现金红利0.30元（含税），派息率提升到53.68%（2025年全年派息率为44.26%）。 李志新（分析师）lizhixin@cctgsc.com.cn登记编号：S0280523110001 经营基本企稳，管制瓶业务改善明显 市场数据时间2026.08.25收盘价(元)：19.22一年最低/最高(元)：17.30/23.58总股本(亿股)：6.64总市值(亿元)：127.55流通股本(亿股)：6.64流通市值(亿元)：127.55近3月换手率(%)：118.72 经营基本企稳，营收和归母净利润同比基本持平。2026年上半年，公司营收22.80亿元，同比增长1.34%，归母净利润3.71亿元，同比微降0.07%；其中26Q2单季度营收10.61亿元，同比微降1.64%（26Q1同比增长4.09%），但单季度归母净利润1.70亿元，同比增长15.02%（26Q1同比下降10.03%）。 分产品看，模制瓶+棕色瓶基本盘稳固，管制瓶业务改善明显。公司主力产品模制瓶系列实现收入10.12亿元，占总营收45.4%，营收同比基本持平；棕色瓶系列收入5.67亿元，同比增长2.72%；模制瓶和棕色瓶营收累计15.8亿元左右，占总营收69.2%（25H1占比69.9%），公司模制瓶+棕色瓶业务基本盘依然稳固。药玻配套系列丁基胶塞系列收入恢复较快增速，营收1.47亿元，同比增长19.51%，铝塑盖塑瓶系列营收基本与上年同期持平，规模在0.3亿元左右。管制瓶系列改善明显，营收规模和毛利率均大幅提升，其中管制瓶营收1.01亿元，同比增长18.8%，安瓿瓶营收0.32亿元，同比增长24.03%，两者毛利率分别为12.36%和10.00%，管制瓶毛利率大幅提升，2023-2025年毛利率为负值或2%左右，26H1大幅提升10pct，。分地区看，国 内 收 入15.02亿 元 ， 国 外 收 入7.78亿 元 ， 国 际 营 收 占 比 小 幅 提 升（2026H134.1%，2025H133.8%），出口业务在人民币持续升值压力下仍保持平稳，毛利率小幅提升0.3pct，较好完成半年度目标。 相关报告 《下游药企需求偏弱，整体毛利率保持较高水平———2025年中报业绩点评 》2025-08-26 《药玻制瓶销稳价升，原料成本下降助力两率提升显著———2024年报及2025Q1季报点评》2025-04-25《药玻行业龙头，政策红利成本下降双受益———首次覆盖报告》2024-12-04 毛利率仍处历史高位，利润端受汇兑损失侵蚀基本持平 公司2026H1整体毛利率为32.87%，同比下降0.51个百分点，仍处于历史较高水平；毛利率的小幅回落主要源于成本端变化，受国际环境外部冲击影响，原材料中橡胶价格急剧上涨（丁基胶塞毛利率同比下降1.55pct），天然气及电力等能源价格高位运行，推动营业成本同比增长2.11%，略高于营收增速，对毛利率形成挤压。分产品毛利率变化，上半年管制瓶毛利率大幅提升10.0pct（2026H1为12.36%，2025H1为2.11%）；模制瓶毛利率下降0.47pct，棕色瓶受竞争加剧影响，毛利率下降2.5pct，其他产品毛利率保持基本稳定。 利润端，公司归母净利润同比微降0.07%，净利率16.26%、同比下降0.23个百分点，降幅已基本与营收增速持平，较一季度增收不增利的背离格局明显改善；期间费用率11.08%、同比下降0.19个百分点，其中财务费用因人民币升值带来汇兑损失而由负转正至1103万元，是本期利润的主要拖累，投资收益因结构性存款到期收益增加而增长32.59%，对利润形成一定支撑。 盈利预测与投资评级 盈利预测：我们调整公司2026-2028年盈利预测，营收分别为46.2/48.8/52.6亿元，分别同比增3.3%/5.5%/7.9%；归母净利润为8.2/8.6/9.2亿元，分别同 比增19.6%/4.6%/6.9%。 当前市值127亿元（截至2026年8月25日收盘数据），对应PE（2026E）约为15.5倍，公司作为国内药玻行业龙头企业，中硼硅产品升级换代，估值合理偏低，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：中硼硅模制瓶需求不及预期风险；原材料纯碱、燃动力价格大幅波动风险；海外地缘政治影响出口风险；医保控费等政策影响下游医药需求风险；系统风险。 特别声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》规定，诚通证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您为非专业投资者及风险承受能力低于C3的普通投资者，请勿阅读、收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 若因适当性不匹配，给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，认真审慎、专业严谨、独立客观的出具本报告并对报告内容和观点负责。 分析师的薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 投资评级说明 诚通证券行业评级体系：推荐、中性、回避 推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。 诚通证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避 强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 免责声明 诚通证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告由诚通证券股份有限公司（以下简称诚通证券）供其机构或个人客户（以下简称客户）使用，诚通证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给诚通证券客户的，属于机密材料，只有诚通证券客户才能参考或使用，如接收人并非诚通证券客户，请及时退回并删除。 本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。诚通证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。诚通证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。诚通证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告所载内容反映的是诚通证券在发表本报告当日的判断，诚通证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但诚通证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。诚通证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 对于浏览过程中可能涉及的诚通证券网站以外的地址或超级链接，诚通证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 除非另有说明，所有本报告的版权属于诚通证券。未经诚通证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为诚通证券的商标、服务标识及标记。诚通证券版权所有并保留一切权利。 联系我们 诚通证券股份有限公司研究所地址：北京市朝阳区东三环路27号楼12层邮编：100020公司网址：http://www.cctgsc.com.cn/