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许继电气2026上半年经营情况如何？
2026年上半年公司实现营业收入65.25亿元，同比增长1.21%，但归母净利润同比减少。主要原因是毛利率下降（同比下降3.85个百分点），受去年低价订单确收影响。二季度综合毛利率回升至20.40%，环比提升1.39个百分点，期间费用率同比降低0.31个百分点。各业务板块表现不一，智能电表、智能中压营收增长但毛利率下降，直流输电系统营收下降且毛利率低，充换电及其他制造服务、新能源及系统集成营收增长且毛利率提升。整体来看，公司经营面临毛利率波动挑战，但部分板块展现出增长潜力。
电气设备行业发展趋势如何？
电气设备行业正经历智能化、数字化、绿色化转型。特高压建设持续推进，省网市场一二次融合产品占有率提升，电源市场火电、储能、构网型储能等领域取得突破，工业市场干变、电力自动化需求稳定，轨道交通领域综自项目进展顺利，国际市场拓展南美、中东等区域。研发方面，电力电子技术如CLCC换流阀、国产柔直阀控设备取得进展，保护自动化、一二次融合技术持续突破，新业务布局新型工业电网调度、固态变压器等方向。行业整体呈现技术升级和市场需求多元化趋势。
许继电气报告重点分析了哪些方向？
报告重点分析了公司整体经营情况、各业务板块表现、市场进展、研发进展、订单情况及国际业务。整体经营方面关注营收利润变化及毛利率波动；各业务板块聚焦智能电表、智能中压、直流输电系统、智能变配电、充换电及其他制造服务、新能源及系统集成等细分领域的发展；市场进展涵盖特高压、省网、电源、工业、轨道交通、国际市场等多个场景；研发进展涉及电力电子、保护自动化、一二次融合、新业务等方向；订单情况关注直流输电板块在手大项目；国际业务则关注收入增长及市场拓展情况。
电气设备市场现状如何判断？
电气设备市场呈现结构性分化特征。一方面，传统业务如特高压、省网、工业市场保持稳定增长，公司在这些领域具备竞争优势，如中标多项重点工程、产品占有率靠前、获得国家管网、国铁集团等大额订单。另一方面，新能源相关市场如储能、构网型储能等发展迅速，但毛利率相对较低，公司正通过聚焦高质量设备类订单提升盈利能力。国际市场方面，电表业务稳定，开关柜等出口多个国家，但整体收入占比仍较小。市场整体机遇与挑战并存，技术迭代加速，企业需积极调整业务结构以适应变化。
许继电气研报存在哪些风险提示？
研报提示公司面临毛利率波动风险，主要受低价订单确收影响，部分业务板块如直流输电系统毛利率较低。市场竞争加剧可能导致价格压力，影响盈利能力。新能源领域虽然前景广阔，但初期毛利率较低，且技术迭代迅速，需持续投入研发保持竞争力。国际市场拓展面临政策、汇率等不确定性因素。此外，研发投入大、技术转化周期长也可能带来一定风险。公司需关注成本控制、业务结构优化及技术创新能力，以应对潜在的市场风险。