社融信贷月报：7月社融总量平稳、结构进一步分化

7月中国内地新增社会融资规模1.41万亿元，同比多增2,800亿元，其中企业债券融资和非金融企业境内股票融资分别同比多增1,833亿元和623亿元，显示直接融资占比提升；政府债券同比多增700亿元，达近3年同期最高。新增人民币贷款净减少3,400亿元，同比少增2,900亿元，主要受居民“提前还贷”和企业新质生产力信贷需求影响，居民部门贷款减少4,603亿元，企业部门贷款减少1,300亿元。M2增速7.7%，环比降0.3个百分点，M1增速4.0%，M2与M1“剪刀差”收窄至3.7个百分点，显示资金活化程度局部改善。7月新增人民币存款300亿元，同比少增4,700亿元，居民存款减少6,300亿元，企业存款减少1.63万亿元，财政存款增加9,785亿元，非银金融机构存款增加1.1万亿元，同比少增1.03万亿元。社融结构持续优化，下半年财政政策发力有望改善信贷需求和资金供给，带动市场存量资金激活。当前银行净息差出现拐点，建议关注客群基础坚实、业务需求活跃、资产质量稳健的国有大行及头部股份制银行配置机会。