国投证券国际宏观0820 - 美债回购加码

美国财政部19日宣布，10-30年期国债流动性支持回购单次规模上限从20亿升至"至少翻倍"（40亿美元以上），9月9日生效，季度总上限仍维持380亿美元不变，为流动性向长端集中，非扩表。30年期美债收益率隔夜下行近10个基点至5.18%附近，此前一度逼近2007年以来高位；美元走弱，黄金重返4500美元，比特币迫近70000美元。流动性改善叠加降息预期升温，利好黄金与防御资产。 同期美联储7月纪要显示，多位官员认为通胀不降仍需加息，但明确倾向立即加息者仅几位，9月加息预期已从逾70%降至约33%。纪要罕见讨论AI融资下行风险，会后费城半导体指数逆势重挫。我们认为这并非AI需求突然恶化，而是AI巨额融资与主权债务对市场流动性的争夺共同作用所致。 AI基础设施建设高度依赖债务扩张，今年以来相关债券供给已达5000亿美元，市场开始对AI商业模式的现金流健康度表示担忧。此外，前期存储与AI硬件股积累了大量获利盘，交易拥挤度较高，在缺乏强催化剂、成交清淡的环境下容易出现去风险式踩踏，资金呈现明显的高低切换，从硬件流向医疗保健、AI应用软件、必需消费品等板块。我们继续关注英伟达业绩指引与杰克逊霍尔年会。 ☎️
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