广告仍承压，资产价值释放持续推进

本报告分析百度2Q26业绩，显示总收入313亿元，同比下降4%；核心AI新业务收入125亿元，同比增长25%，占一般性业务约50%。AI Cloud收入73亿元，同比增长50%，GPU云收入同比增长283%。调整后净利润26亿元，不及预期。报告强调AI业务重要性提升，传统搜索广告受竞争和商业化节奏影响下滑19%

百度AI业务呈现高增长态势，核心AI新业务收入同比增长25%，AI Cloud收入同比增长50%。智能云基础设施和GPU云业务表现强劲，预计下半年AI Cloud将保持强劲增长，3Q26云业务同比增长约60%。昆仑芯需求强劲，推进国产高性能AI芯片布局，具备长期结构性机会

报告重点分析百度AI业务增长，包括核心AI新业务、AI Cloud及昆仑芯发展。同时关注传统搜索广告压力，分析信息获取入口竞争加剧和公司主动控制商业化节奏的影响。此外，报告探讨香港双重主要上市及年底分红对估值的潜在催化作用

百度市场面临传统搜索广告下滑压力，2Q26在线营销收入同比下降19%，预计下半年压力持续。但AI业务高景气，AI Cloud收入增长快于行业，昆仑芯需求强劲。公司推进香港双重主要上市，预计最快3Q26完成，有望提升投资者覆盖和股份流动性

报告提示百度面临AI收入不及预期风险，传统搜索广告持续下滑风险，以及利润改善不及预期风险。短期收入和利润受搜索广告下滑及AI投入压制，但AI Cloud增速加快、利润率改善，AI业务重要性提升