航空货运供需趋紧 运价中枢上行

这份研报分析了2025年全球贸易流重构背景下航空货运供需变化。报告指出，尽管美国接收空运包裹量从11亿件降至7.95亿件，但高通胀强化性价比消费需求，电商渗透率攀升至16.9%，Shein数据显示美国收入仍增长1.1%，显示电商需求韧性。同时，AI基建投资贡献增量，但仅占全球空运重量7%。报告看好电商空运需求韧性和AI基建投资增量。

航空货运行业未来发展趋势呈现结构性变化。一方面，电商需求保持韧性，高通胀下性价比消费推动电商渗透率持续提升，为空运带来稳定需求。另一方面，AI基建投资成为新的增长点，尽管占比不高，但代表技术驱动下的新需求方向。全球贸易流重构下，供需关系将更趋紧，运价中枢上行趋势有望持续。

研报重点分析了两个边际变化：一是电商需求的韧性，通过美国电商渗透率提升和Shein美国收入增长数据佐证，表明高通胀下的性价比消费是关键支撑。二是AI基建投资的增量贡献，虽然占比仅7%，但代表技术驱动的新需求方向。报告认为这两类需求将共同支撑航空货运市场增长。

当前航空货运市场呈现供需趋紧态势。全球贸易流重构下，贸易格局发生变化，美国空运进口贸易额预计增长28%。电商需求虽有所波动但保持韧性，AI基建投资贡献新动力。运价中枢上行趋势明显，市场整体处于扩张期，但结构性变化值得关注。

研报提示的主要风险包括：全球贸易流重构可能带来的不确定性，如关税政策变化影响贸易格局；电商需求韧性可能受宏观经济波动影响；AI基建投资尚处早期阶段，规模和增长存在不确定性。此外，航空运力恢复速度和燃油价格波动也可能影响市场表现。