申万计算机 金山办公26H1业绩速评 再提速 B端全面加速 AI商业化进入兑现期

#收入增长提速、经调利润增速更快 玫瑰26H1实现营收33.1亿元，同比+24.7%；归母净利25.2亿元，同比+236.9%。正式业绩符合此前预告中枢。 玫瑰投资收益增厚报表利润，经调归母净利10.9亿元，同比+28.3%，增速高于收入增速，核心经营杠杆开始体现。 太阳26H1毛利率84.9%，整体稳定；研发投入11.5亿元，同比+20.2%，研发投入占比同比-1.3pct。研发仍保持高投入的同时，费用率开始被收入增长摊薄，前期AI投入逐步进入成果转化阶段。 #WPS-365持续高增、B端进入规模化放量阶段 太阳【个人】收入20.1亿元，同比+15.2%；全球月活设备6.8亿，同比+3.9%，其中PC端同比+10.1%；国内年度付费用户4825万，同比+15.4%。付费用户增速显著高于整体MAU，AI拉动付费用户转化。 太阳【WPS 365】26H1收入5.0亿元，同比+60.8%，继续成为公司增速最快的核心业务。引入“前线部署/FDE”模式，更深入客户业务流程和数据环境。WPS 365正在从标准化办公软件销售，升级为深度服务大型组织工作流的平台型产品。 太阳【WPS软件】收入7.2亿元，同比+33.4%，政企办公软件采购明显恢复；叠加政务数字化及公文AI等场景持续落地，信创业务由此前相对承压逐步转向恢复增长。 #WPS-Comate发布、AI真正进入企业工作流 太阳WPS Comate的核心突破，是让AI从“调用通用模型”升级为理解企业自身业务的组织级AI入口。其可统一连接企业知识、结构化数据和业务系统，为模型补充企业专属上下文，并在权限、安全及模型治理体系下直接调用企业资源、执行任务。 太阳商业模式同步由单纯席位订阅向“席位+AI用量”升级，AI使用深度可直接转化为增量收入。 #个人AI与国际化同步验证、第二成长曲线进一步清晰 太阳灵犀从内容生成进一步升级至上下文理解、任务规划、工具调用和专业Office成果交付，并开始探索“订阅+AI用量”模式，个人AI从提升会员权益正式走向独立商业价值创造。 太阳海外个人业务收入2610万美元，同比+43.8%，海外PC月活同比+38.1%；收入与用户均保持高增。AI内嵌文档助理支持100+语言，国际化正在从用户积累进入收入加速阶段。 #高壁垒AI办公公司、商业化逻辑进一步强化！ 玫瑰个人端灵犀解决“AI如何直接交付专业Office成果”，企业端WPS Comate进一步解 决“AI如何理解企业、调用企业资源并执行工作流”。叠加“订阅+AI用量/席位+AI用量”的商业模式升级。 玫瑰金山办公正从办公软件公司加速升级为个人及组织级AI工作平台，AI商业化进入从产品验证向收入贡献切换的关键阶段。