南京银行2026年半年报点评：“双U曲线”持续巩固

“双U曲线”持续巩固 glmszqdatemark2026年08月19日 分析师：乔丹执业证书：S0590526010003邮箱：qiaodan@glms.com.cn 分析师：王先爽执业证书：S0590525120014邮箱：wangxianshuang@glms.com.cn 事件：南京银行披露2026年中报。26H1营业收入、核心营收、PPOP、归母利润累计同比增速分别为10.94%、31.28%、14.49%、8.17%，增速分别较26Q1变动-2.60pct、+1.76pct、-3.90pct、+0.12pct，营收增速仍保持两位数增长，归母净利润增速稳步提高，资产质量持续改善。 推荐维持评级当前价格：11.47元 资负调整影响营收结构。南京银行上半年净利息收入高增40.2%，而净其他非息收入增速则同比下降26.5%，这种变化可能是由其资产结构调整所致。南京银行从2025年开始大幅压降TPL类金融资产规模，其占总资产的比重从25年初的18.2%下降到了今年上半年末的11.2%。而公司OCI类资产则快速扩张，占比从11.3%上升到了18.1%。由于TPL类资产所产生的收益计入其他非息收入，而OCI类资产的票息收入则计入利息收入，因此资产结构上的这种变化传导至利润表上就体现为净利息收入增速不断提高而其他非息整体承压。 金融资产结构调整也影响到了公司的息差。南京银行披露的净息差不是传统意义上的净利息收入/生息资产平均余额，而是调整TPL类资产对应的付息负债及利息支出之后的口径，上半年末公司披露净息差为1.79%，高于1.6%的测算值。按公司披露口径上半年净息差下降了3bp，而按照测算口径则上升了13bp，我们预计也是由于OCI类资产占比提高，导致更多票息收入计入了测算口径的净利息收入所导致的。 相关研究 1．南京银行（601009.SH）2025年年报及2026年一季报点评：核心营收保持高增-2026/04/262．南京银行（601009.SH）江苏交控拟增持点评：股东增持显信心-2026/02/113．南京银行（601009.SH）2025年度业绩快报点评：营收双位增长，客户基础夯实-2026/01/234．南京银行（601009.SH）2024年三季报点评：业绩增速向上，资产质量稳定-2024/10/24 公司资产质量稳中向好，零售不良较年初下降。公司二季度不良率、关注率均环比一季度下降，不良生成率和逾期率较去年末下降，拨备覆盖率整体保持平稳，资产质量持续改善。细项来看，上半年末零售不良率较年初下降了7bp，表现相对较好。 投资建议：南京银行深耕长三角区域，业绩保持稳步增长，资产质量持续改善,“双U型 曲 线”发 展 路 线持 续 巩 固 拓 展 。预 计2026-2028年 营 业 收 入 分 别 为621.05/682.43/749.28亿元，同比增 长11.8%/9.9%/9.8%；归母净利润 为236.06/256.28/278.89亿元，同比增长8.2%/8.6%/8.8%。对应EPS分别为1.82/1.98/2.17元，对应2026年8月18日股价的PE分别为6.3/5.8/5.3倍。维持“推荐”评级。 风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 资料来源：iFind，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室