2Q27业绩预览：Fal.Con大会与高预期下的Flex可持续性

涨，FAL.Con会议 维持评级：中性 | PO：230.00美元 | 价格：213.90美元 2026年8月18日 高期望使弹性可持续性成为焦点CrowdStrike 于 8 月 26 日收盘后公布 2027 年第二季度业绩。自公布第一季度业绩 以来，股价再次上涨 19%。关键指标仍然是 nnARR，我们预计同比增长 29.3% 至 2.86亿美元，大致符合市场预期。鉴于上一季度股价对 2-3% 的营收超预期反应消极，我们认为投资者可能需要看到对第二季度/财年 nnARR 市场预期的 +3% 超预期，才能在此水平上推动股价上涨。我们预计 2027 财年 nnARR 为 12.94 亿美元，而街级预期为 12.89 亿美元。Flex 产品牵引力、AIDR 采用率和模块扩张仍然是叙事的关键部分。这些数据将证明平台整合是否依然稳固，以及 AI 威胁是否正将买家引向领先平台。鉴于AI 顺风增加对网络安全的整体需求，但估值高昂且投资者预期提高，我们维持中性评级。 股权 塔尔·利亚尼分析师BofAS +1 646 855 5107 trevor.dodds@bofa.com 质量灵活很重要除了新闻报道中的关键指标外，我们关注的是ARR增长的质，以及Falcon Flex是否 仍在推动可持续的平台扩张。管理层提到了创纪录的Q2管道、强劲的留存率，以及Falcon Flex在Q1末的势头，这使得消费趋势、重新配置活动以及大型交易评论成为股价反应的关键因素。我们认为，投资者将寻求证据，证明在终端设备、云、身份识别、下一代SIEM、数据安全和MDR等领域，需求仍然广泛。 24-Jul-2026C-2-985.68 USD - 227.50 USD217,806 USD / 1,018.3213.90美元230.00美元价格价格目标成立日期投资建议52周区间市值（估） / 流通股 人工智能的顺风需要转化为平台的盈利。从长远来看，我们认为该股票的走势取决于CrowdStrike将AI驱动的安全需求转化为更 广泛的Falcon变现的能力。早期获取模型和关键的AI合作支持这一观点，但关键问题是AI是否能驱动Falcon的33个云模块实现增量附加。具体的证明案例包括由OpenAI和Anthropic提供的尖端模型驱动的Project QuiltWorks，以及与AWS、Anthropic、NVIDIA和OpenAI等合作伙伴共同推出的Charlotte AI AgentWorks。新的AIDR产品年收入确认额在第一季度环比增长了250%，拥有5000万美元的待交付收入。我们正在寻找类似能提振AI安全热情的AI产品数据点，以支持Crowdstrike于8月31日至9月3日举办的年度Fal.Con大会。 ARR = 年度经常性收入净增长 AIDR = 人工智能检测与响应ARR = 年度经常性收入SIEM = 安全信息和事件管理 MDR = 受管理的检测与响应 美国银行证券部门与其研究报告中涵盖的发行人进行业务往来，并寻求与其进行业务往来。因此，投资者应注意，该机构可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。请参阅第7至9页的重要披露。第5页的分析师认证。第5页的价格目标依据/风险。 iQprofile SM 群智科技控股有限公司 公司部门网络安全 公司简介 CrowdStrike是端点保护平台（EPP）市场的领导者。EPP解决方案帮助企业保护其联网设备免受网络攻击，市场正从基于签名的本地解决方案转向使用人工智能和机器学习的云平台。CrowdStrike的平台是少数几家100%基于云的架构之一，凭借其平台广度，包括先进的检测和修复能力，其独特地定位了取代现有市场参与者。 投资理由 我们给予CRWD中性评级。我们相信，凭借其可扩展的云原生下一代终端平台，CRWD有能力在EPP市场获得市场份额，并随着时间的推移扩展到其他安全领域。我们看好CRWD一流的订阅增长和NRR，并预计随着公司为获取市场份额而进行投资，其SaaS模式和新产品将实现可持续的高增长。然而，高估值与增长放缓相结合，限制了当前股价的上行空间。 7,926,839股票数据日均成交量 财务要点 附件1：利润表 我们寻求总营收增长23.1% 根据先前季度的数据，我们认为强劲的营收表现对于股价的积极反应至关重要。 价格目标依据与风险 CrowdStrike Holdings Inc. (CRWD) 我们230万美元的订单基于预估的FY27E EV/Sales约为32倍，这高于高增长软件即服务（SaaS）同行，其市盈率更接近13-19倍。我们的溢价估值得益于CrowdStrike在终端安全领域的强劲竞争地位，以及在云安全、日志管理和身份保护等领域的长期增长机会。此外，我们注意到CrowdStrike更高的增长前景，以及在新市场占据重要份额的潜力，这将扩大潜在市场规模（TAM）并可能加速增长。CrowdStrike高增长和长期机会的利好在一定程度上被较低利润率和预期增长放缓所抵消。 我们采购订单（PO）的下行风险包括：1）投资者情绪以及对溢价估值水平的敏感性；2）新发产品/服务的采用率较低；3）新客户采用和扩张交易可能放缓；4）安全漏洞的风险；5）来自现有供应商和新兴下一代参与者的竞争加剧。 分析师认证 我，塔尔·利亚尼，特此证明，本研究报告中所表达的观点准确地反映了我对相关证券和发行人的个人看法。我还特此证明，我的任何薪酬部分，现在或将来，均未直接或间接地与本研究报告中的具体建议或观点相关。 披露 重要披露 股权投资评级分布：全球集团（截至2026年6月30日） 基本面权益意见关键：意见包括波动风险评级、投资评级和收益评级。波动风险评级是衡量潜在价格波动的指标，分为：A-低，B-中，C-高。投资评级反映分析师对股票绝对总回报潜力的评估，以及相对于其覆盖板块（定义见下文）内其他股票的投资吸引力。我们的投资评级分为： 潜在现金股息的指标为：7-相同/较高（股息被认为安全），8-相同/较低（股息被认为不安全），9-不支付现金股息。"覆盖群组"是指由单一分析师覆盖或由两个或多个分析师共享同一行业的股票。某股票的覆盖群组包含在最新一份引用该股票的BofA全球研究报告中最新的覆盖群组信息中。 BofAS或其附属公司作为市场做市商，为报告中推荐的股票证券CrowdStrike提供做市服务。价格图表网站或致电 1-800-MERRILL 邮寄。 本研究报告中所提及的证券的价格图表可在……获取。 波士顿咨询公司（BofAS）或其关联公司在过去12个月内因非投资银行业务或产品而从发行人处获得报酬：CrowdStrike。 BofAS及其附属公司合计拥有该发行人1%或更多的普通股。若本报告于该月9日或之后发布，则反映的是上月最后一天的所有权状况。若报告于该月9日之前发布，则反映的是报告日期前两个月末的所有权状况：CrowdStrike。 美国银行全球研究部人员（包括负责本报告的分析师）的薪酬基于多种因素，其中包括美国银行的总体盈利能力。BofAS或其附属机构愿意以主交易商身份向客户出售或从客户处购买发行人的普通股：CrowdStrike。在过去12个月内，发行人是BofAS及其一个或多个附属机构的证券业务客户（非投资银行）：CrowdStrike。 公司，包括其投资银行业务产生的利润。负责本报告的分析师（们）的补偿也可能基于多种因素，其中包括与其负责的证券或金融工具类别相关的银行销售和交易业务的总体盈利能力。 其他重要披露 分析师会不时对所覆盖的发行人进行实地考察。根据美国银行全球研究部的政策，研究分析师不得接受发行人为此类考察支付的差旅费或报销。 价格仅供参考。除非报告中另有说明，否则就任何一项股权证券的建议而言，所引用的价格是指该证券在报告日期前一个交易日收盘时的公开交易价格；如果报告是在盘中发布，则所引用的价格是指报告日期和时间的交易价格，具有参考性。就任何一项债务证券（包括股权优先证券和CDS）而言，价格是指报告日期和时间的价格，具有参考性，并来自包括美国银行证券交易台在内的多个来源。 本报告中任何建议的制作完成日期和时间应为本报告传播的日期和时间，以报告时间戳的记录为准。 非机构投资者或市场专业人士的接收者，在考虑本报告中的信息以作出任何投资决策，或为对其内容进行必要的解释之前，应寻求其独立财务顾问的建议。 .BofAS的官员或其一个或多个附属公司（不包括研究分析师）可能对发行人证券或相关投资拥有经济利益。参考花旗集团全球研究部关于利益冲突的政策 "美银证券"包括美银证券公司（"美银证券"）及其附属机构。若投资者对本报告内容或本报告中所述任何投资建议是否适合该投资者有疑问，应联系其美银证券代表或美林全球财富管理财务顾问。"美银证券"是美银全球研究的一个全球品牌。 博时证券非美国附属机构相关信息及附属研究报告的分配：波士顿证券（BofAS）和/或美林证券、皮尔逊、芬纳和史密斯公司（MLPF&S）（以下简称“MLPF&S”）未来可能在美国分发以下非美国附属机构的信息（简称：法定名称，监管 机构）： 美林证券（南非）：美林证券南非私人有限公司（Merrill Lynch South Africa (Pty) Ltd.），受金融行业行为监管局（Financial Sector Conduct Authority）监管；美林国际（英国）：美林国际（Merrill Lynch International），受金融市场行为管理局（Financial Conduct Authority, FCA）和审慎监管局（Prudential Regulation Authority, PRA）监管；波士顿证券欧洲（法国）：波士顿证券欧洲股份有限公司（BofA Securities Europe SA），受欧洲银行管理局（Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution, ACPR ）授权，并受ACPR和金融市场管理局（Autorité des Marchés Financiers, AMF）监管。波士顿证券欧洲股份有限公司（BofASE）注册地址位于法国巴黎75008拉博埃蒂街51号，注册号为842 602 690 RCS Paris。根据法国《货币与金融法典》（Monetary and Financial Code）的规定，BofASE是一家受欧洲中央银行（European Central Bank, ECB）和ACPR授权及监管，并受ACPR和AMF监管的信贷和投资机构（établissement de crédit et d'investissement）；波士顿证券欧洲（米兰）：美国银行欧洲指定活动公司米兰分行（Bank of America Europe Designated Activity Company, Milan Autorité des Marchés Financiers），受意大利银行、ECB和爱尔兰中央银行（Central Bank of Ireland, CBI）监管；波士顿证券欧洲（法兰克福）：美国银行欧洲指定活动公司法兰克福分行（Bank of America Europe Designated Activity Company, Frankfurt Branch），受德国联邦金融监管局（BaFin）、ECB和CBI监管；波士顿证券欧洲（苏黎世）：美国银行欧洲指定活动公司苏黎世分行（Bank of America Europe Designated Activity Company, Zurich Branch），受瑞士金融市场监管局（FINMA）、ECB和CBI监管；波士顿证券欧洲（马德里）：美国银行欧洲指定活动公司西班牙分行（Bank of America Europe Designated Act