锦泓集团(股票代码：603518)发布了一季度业绩预告，显示净利和扣非净利分别在0.95-1.05亿元和0.95-1.05亿元之间，同比分别增长130%-155%和130%-155%，超过了2021年一季度的水平，这一结果超出了市场的预期。这一业绩增长的主要驱动因素包括：1)去年同期受疫情的影响，3月收入出现了加速增长；2)公司采取了控制折扣的策略，线上和直营销售占比高达97%，这在高经营杠杆的情况下带来了较大的利润弹性；3)通过控制费用，公司在2022年第二季度进行了债务置换，并在第三季度偿还了部分本金，导致财务费用下降。此外，公司还关闭了部分亏损门店，从而减少了销售费用。
对于未来的投资建议，考虑到公司自2022年下半年开始关闭亏损门店，以及2022年进行的债务置换和还款行动，高负债的风险已有所减小，预计2023年的财务费用将比2022年减少约3500万元。公司未来的发展空间在于运营理顺后可能打开的加盟拓展空间、提高现有店铺的销售额、利用强大的线上销售能力带动线下销售，以及优化财务和销售费用率，以期实现更高的净利率。基于对公司收入预测的调整，预计2022年至2024年的收入分别为38.78亿元、45.85亿元和53.13亿元，相应的净利润调整至0.72亿元、2.97亿元和4.12亿元，每股收益相应调整为0.21元、0.86元和1.19元。当前收盘价9.08元对应2023年的市盈率为10.59倍，维持“买入”评级。
风险提示方面，需关注疫情带来的不确定性、费用率的波动、以及整体经济环境的系统性风险。
