胜宏科技一季报业绩预告简评利润大超预期高端系列放量弹性爆炸一

一季度归母利润7.8-9.8亿，同比增长272.12%-367.54%，扣非归母7.7-9.7亿 按中值算Q1业绩约8.8亿，环比Q4大幅增长122%，淡季不淡，主要系N客户旗舰产品集中交付确认收入，传统业务受产能挤压优化结构提升毛利率。 根据产业链跟踪看，公司自24Q4开始订单激增，受生产及下游供应链交付节奏影 一季度归母利润7.8-9.8亿，同比增长272.12%-367.54%，扣非归母7.7-9.7亿 按中值算Q1业绩约8.8亿，环比Q4大幅增长122%，淡季不淡，主要系N客户旗舰产品集中交付确认收入，传统业务受产能挤压优化结构提升毛利率。 根据产业链跟踪看，公司自24Q4开始订单激增，受生产及下游供应链交付节奏影响，q4实际确认收入有限，业绩快报显示Q4业绩环比仅增加1亿左右利润，大量在手订单在一季度交付确认，根据我们跟踪推算一季度交付确认的AI系列产品约20亿左右，其中主力产品为高阶HDI，受稼动率良率提升影响，HDI系列产品盈利能力大超预期，我们推测是一季报超预期的核心推手，背后本质是重资产的高端制造在大客户支持下盈利能力会呈现非线性提升